福田汽車存近百億資金缺口 主營業務已連續四年虧損

近日，對外披露了年度業績的北汽福田汽車有限股份公司（股票簡稱：福田汽車，股票代碼：600166）引發了市場的重點關注。福田汽車在年報中指出，公司在2017年營業收入達到517.1億元，較2016年增長11.13%。

雖然福田汽車的營收突破500億大關，但似乎並未帶來盈利能力的提升。根據福田汽車年報中歸屬上市公司股東凈利潤顯示，只有區區1.1億元，較2016年大幅縮水了80.25%。

值得一提的是此次福田汽車的營業收入來源並非是主營業務，而是來自非經濟性損益。根據資料顯示，福田汽車最近幾年間的經營似乎陷入了一個怪圈，旗下汽車賣得越多，公司扣非後主營業務的虧損反而越大，所以只能依靠副業來補窟窿，才得以勉強維持公司會計賬面的連年盈利。

實際上，福田汽車實際上歸屬股東的凈利潤的大幅下滑並不是年報中最難看的部分。根據最近四年的財報數據顯示，如果把包括投資和營收外收入等副業貢獻的利潤剔除掉，扣非後福田汽車最近幾年主營業務實際上是連續四年巨額虧損的。

從福田汽車年報中可以看出，2017年利潤轉正的關鍵是一筆高達12.6億元的投資收益，而使2016年扭虧的則是一筆高達10.6億元的巨額營業收入。如果追溯到2014年和2015年不難發現，福田汽車用了和2016年同樣的手法掩蓋了其扣非後主業虧損的事實，福田汽車2014-2015兩年間分別靠11.5億元和13.1億元營業外收入成功扭虧，最終分別實現4.8億元和4.1億元的賬面盈利。

根據統計，福田汽車產生的投資收益和營業外收入主要來源是炒股和各類政府補貼。在最近三年里，福田汽車獲得的各類政府補貼合計高達21.5億元，而其同期的賬面利潤總額只有10.8億元。此外，2017年福田汽車還通過交易性金融資產獲得了5.7億元的利潤。

值得注意的是在主營業務一路虧損的過程中，福田汽車旗下商用車、乘用車在內的各型車輛的銷量卻在一路攀升。過去兩年，福田汽車旗下各型車總銷量分別為2803萬輛和2887萬輛。然而，福田汽車車賣得越多，扣非後主業虧損卻更加嚴重。

福田汽車在主業連續巨虧靠副業補窟窿的同時，更令人擔憂的是，福田汽車的債務壓力越來越大，資金鏈如今已經處於高度緊張的狀態，目前公司已經出現了高達近百億的巨額流動債務償債赤字亟待填補。

截至2017年底，福田汽車的流動資產總額只有282.8億元，但其流動負債總額卻高達380.9億元。這意味著福田汽車在接下來一年內，存在高達98.1億元的巨額償債缺口，這一數據幾乎占福田汽車全年營收總額的近五分之一，而去年同期的這一缺口還只有55.8億元。

然而，在債務大幅擴張的2017年，福田汽車全年產生了高達4.5億元的財務費用，較2016年凈增了4.8億元。如果福田汽車在2018年想順利度過百億償債缺口的難關，很可能還得繼續大幅擴大舉債力度，此舉勢必會進一步大幅加大福田汽車的財務費用壓力。

在巨大的財務壓力面前，2018年福田汽車要想像往年一樣維持賬面盈利，難度顯然不小，而雪上加霜的是，公司過去幾年實現賬面扭虧的根基已經發生了顯著的動搖——福田汽車收到的政府補貼正在大幅縮水。

資料顯示，2015年福田汽車收到了超過9億的政府補貼，但到了2016年，其收到的政府補貼縮水不足8.6億，2017年這一數據更是縮減到了只有3.7億元。不難發現，福田汽車拿到的政府補貼正在逐年縮水，而且縮水幅度似乎越來越大。

業內人士分析，今年對於福田汽車管理層而言絕非輕鬆的一年，巨額的財務壓力和政府補貼的持續縮水將對公司今年的整體業績形成雙殺，其結果很可能是公司由此前的賬面盈利，轉向全面虧損。

（天天證券網轉載於微信公眾號天股匯）

來源：微信公眾號天股匯 作者：江東子弟

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