經世萬方：2018年1季度全國宏觀經濟與電力需求預測

1-2月全國主要宏觀經濟電力指標增長穩中向好。研究發現，採礦業、電力、熱力燃氣及水的生產和供應業增速驟增，推動工業生產加快；固定資產投資今年可能處於底部振蕩格局，製造業投資難言樂觀；土地購置費「支付滯後」效應帶動房地產投資韌性增長；「寒冬+電能替代」共同推動1-2月電力需求強勁增長。具體來看：

1、工業生產穩定向好

1-2月，規模以上工業增加值同比增長7.2%，分別高於上年全年0.6個百分點、上年同期0.9個百分點。其中，採礦業18個月首次由負轉正、電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業增加值增速驟增（13.1%），顯然是工業生產加快的主因。對比歷史數據發現，異常氣溫[1]與電力熱力的生產和供應業用電量走勢高度相關，而與增加值波動不甚明顯，不過居民取暖「煤改電」快速推進或是異常低溫天氣帶動電力行業增加值增速的重要紐帶。

[1]圖中同比溫差℃表示當月較常年溫差與上年同月較常年溫差的差值

作為工業主體，1-2月製造業同比增長7.0%，高於上年同期0.1個百分點、增速環比向好，保持擴張態勢。其中，四大高耗能行業走勢分化，黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業觸底反彈，化學原料和化學製品製造業放緩態勢依舊，非金屬礦物製品業緩中趨穩；主要裝備製造業增速高位放緩，仍高於工業增速，不過汽車製造業增長滑坡（4.9%），相應地汽車產量增速由正轉負，或成為全年工業生產的負向拉動。

2、投資增速底部振蕩

1-2月，固定資產投資同比增長7.9%，較上年加快0.7個百分點，低於上年同期1.0個百分點。總體來看，固定資產投資今年可能處於底部振蕩格局。

二產投資達到近年最低水平，製造業投資同比增長4.3%，低於上年0.5個百分點，特別地，裝備製造業中專用設備製造業、汽車製造業投資增速由正轉負，通用設備製造業投資增長停滯，投資狀況難言樂觀。三產投資增速較上年全年回升，但低於上年同期2.0個百分點。其中，基礎設施投資（不含電力）增速換擋，低於上年同期11.2個百分點。房地產開發投資韌性增強，同比增長9.9%，高於上年全年2.9個百分點。

房地產投資的超預期增長，仍是土地購置費的短期擾動結果。1-2月，土地購置費同比增長47.9%，增速攀升，拉動房地產投資增速較上年全年提高2.8個百分點，而房地產建築、安裝投資依舊低迷。特別地，相比於土地購置費快速上漲，土地購置面積、土地成交價款增速由正轉負或停滯。是何原因導致三者走勢背離？對比分析看，土地購置費為分期付款的，則分期計入房地產開發投資，那麼土地購置費的回漲進而房地產投資回升，或是上年「熱點城市供地增加」政策帶來的「支付滯後」效應。

此外，房地產「需求端到生產面的傳導效應」依舊發揮作用：1-2月，商品房銷售面積同比增速較上年下滑3.6個百分點。市場需求低迷的同時，房地產開發明顯放緩，新開工面積、施工面積同比增速分別低於上年4.1、1.5個百分點。可以預見，房地產投資穩中放緩趨勢不變，而土地購置費支撐投資韌性增長。

3、電力需求高速增長

2018年1-2月，全國全社會用電量10552億千瓦時，同比增速高達13.3%。其中，工業用電量為6845億千瓦時，同比增長11.2%。總體上看，三次產業以及居民用電量增速均在10%以上，各用電部門呈現出一致性的快速增長態勢。電力消費高速增長的背後，有幾個現象值得注意：

一是電力消費佔能源消費比重較大幅度提高。2017年，全國全年能源消費總量44.9億噸標準煤，同比增長2.9%，同期電力消費量增長6.6%。折算成統一的標準煤單位後，電力消費佔終端能源消費的比重為17.3%，較上年提高0.6個百分點。長期來看，電力對煤炭等傳統能源處於不斷替代過程中。

二是不同品種（用途）煤炭價格走勢差異化。以山西優混（5500大卡）為代表的動力煤價格與全國電煤價格指數在2017年上半年及以前走勢十分一致，而從下半年開始，山西優混（5500大卡）價格保持平穩，但全國電煤價格指數卻一路走高，2018年2月該指數較2017年7月上漲15.0%。煤炭是生產、生活中的最主要消費能源，動力煤與電煤價格走勢差異化間接反映出環保政策趨嚴下企業和居民使用清潔電能替代煤炭用能的變化趨勢。

三是冬季售電量佔用電量比重大幅提高。2018年1-2月，全國售電量佔全國用電量的比重為85.3%，同比提高3.1個百分點。實際上該比重自2017年下半年以來即已呈現緩慢上升走勢，而開年1-2月售電量佔用電量比重的大幅提高，很大程度上體現了「2+26」城秋冬季環保攻堅行動對電力消費的影響。

上述現象說明，電力消費具有對其他能源消費的長期替代趨勢，由於取暖季環保政策的升級，使得短期這一趨勢更為明顯，電力消費增長迅猛。隨著取暖季的結束，居民部門「煤改電」的影響會逐步退出。但對於企業生產而言，環保要求提高是長期硬約束，生產流程的環保化改造是必經過程。一定時期內，電能替代仍將對電力需求增長產生正向影響。

4、電力需求預測

綜合上述分析，我們認為工業經濟向好以及「寒冬+電能替代」效應共同推動了1-2月用電量的高速增長。對於1季度電力需求，從定量角度看：

我們的研究表明，二產和工業部門1季度用電量在1-2月和3月間的分布顯著受春節時間影響，春節時間相近的年份，1季度電量分布情況也較為相似。基於此，使用佔比分析法預測1季度二產用電量、工業用電量分別為10666、10488千瓦時，同比分別增長6.7%、6.6%。

而在三產和居民部門，氣溫以及電能替代因素對用電量的影響佔據主導，「煤改電」政策提高了三產和居民用電量對溫度的敏感性，疊加「寒冬」效應共同推升三產、居民用電增速。考慮到3月份仍存在一定取暖電量，因此預計上述因素同樣會使得3月三產、居民用電增量較往年略偏高。基於此，結合日均電量法和佔比分析法，預測得到1季度三產與居民用電量分別為2486、2522億千瓦時，同比分別增長18.5%、16.3%。

進一步地，利用二產、三產、居民用電量與全社會用電量相對穩定的比例關係，推算得到1季度全社會用電量為15896億千瓦時，同比增長9.9%。

此外，基於各部門1季度用電量佔全年用電量的比重，結合經世萬方經濟-電力傳導模型，預測全年全社會用電量68387億千瓦時，同比增長8.4%。

版權聲明 | 稿件為原創稿件

經世萬方經濟世界

wxeconomyworld

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！