居民儲蓄增速首降背後：居民存款增量少於貸款 銀行負債靠對公

本報記者 辛繼召 深圳報道

導讀

近兩年來，居民貸款增量超過存款增量，顯示居民從資金供給方轉為資金需求方，且差距不斷增大。2016年、2017年，住戶貸款分別新增6.33萬億元、7.13萬億元，同期住戶存款分別新增5.16萬億元、4.60萬億元。

中國社科院原副院長、國家金融與發展實驗室理事長李揚在博鰲亞洲論壇上表示，「根據去年的金融數據，我們發現了一個令人擔憂的現象。就是居民儲蓄存款的增長率首次為負。」

實際上，隨著金融脫媒、利率市場化進程加快，自2008年金融危機以來，居民儲蓄存款多次出現同比少增。根據央行數據，2017年，住戶存款同比少增5649億元，此前2015年、2016年分別多增2599億元、7623億元。

居民儲蓄率、槓桿率分別對應居民部門的資產端、負債端，是一個問題的兩面。近期，居民槓桿率上升較快、儲蓄率過快下降等問題引起了廣泛關注。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說，居民部門儲蓄是經濟學概念，與居民儲蓄存款不是一回事。從經濟理論上，儲蓄對應當期沒有消費掉的所有收入，包括存款、理財、貨幣基金、股票投資等。儲蓄是宏觀上投資可用的資金來源。存款只是儲蓄的一部分，在利率市場化背景下，居民存款佔比是下降的。而且，居民存款負增長很常見，在股市牛市期間較常出現。

近兩年居民存款增量少於貸款

根據國家金融與發展實驗室、國家資產負債表研究中心3月29日發布的《中國去槓桿進程報告（2017年度）》，2017年，非金融企業部門槓桿率下降，居民槓桿率上升較快，政府部門槓桿率略有回落，總槓桿率上升主要是居民槓桿率攀升所致。數據顯示，非金融企業部門槓桿率由2016年的158.2%回落至156.9%，下降了1.3個百分點。居民部門槓桿率從2016年的44.8%上升到49.0%，提高了4.1個百分點。

工商銀行董事長易會滿此前也表示，應該高度重視居民儲蓄率問題，防止居民儲蓄率過快下降引發的經濟金融風險及連鎖效應。

上述報告顯示，居民部門加槓桿近兩年呈現加速態勢。2008-2017年，居民槓桿率由17.9%上升到49%，9年上升了31個百分點，年均增幅近3.5個百分點；近兩年年均增幅更是達到4.9個百分點。

其背後，是近兩年來，居民貸款增量超過存款增量，顯示居民從資金供給方轉為資金需求方，且差距不斷增大。根據央行數據，2016年、2017年，住戶貸款分別新增6.33萬億元、7.13萬億元，同期住戶存款分別新增5.16萬億元、4.60萬億元。而在2015年，住戶部門貸款新增3.87萬億元，存款新增4.40萬億元。僅僅三年時間，住戶部門存貸款之差就從0.53萬億反轉為-2.53萬億元，缺口不斷增大。

易會滿表示，從2010年以來，我國居民儲蓄率持續下降，成為國民總儲蓄率下滑的主要因素。從居民儲蓄增速來看，近些年來下降幅度較大，從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低值。從居民儲蓄在可支配收入中的佔比來看，下降趨勢更加明顯。2010年到2017年，居民儲蓄存款增長與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，下降了一半。

21世紀經濟報道此前報道，2017年以來居民儲蓄存款增速大幅減少，與房地產市場限購、股市吸引、理財化趨勢加劇有關。

根據央行年報，居民部門新增金融資產包括存款、股權類資產、理財類資產、股票類資產。

住戶存款流向個人理財產品。根據《中國銀行業理財市場報告(2017年)》，2017年個人理財產品大幅增加。截至2017年底，面向個人投資者發行的一般個人類、高資產凈值類與私人銀行類等理財產品存續餘額佔全部理財產品存續餘額的66.99%。其中，一般個人類產品存續餘額較年初增長2.76萬億元，增幅達23.31%；佔全部理財產品存續餘額的49.42%，較年初增長8.68個百分點。

此外，2017年公募行業的規模依舊達到11.6萬億元，較2016年底更是增長幅度達到26.64%，主要依賴於貨幣基金的逆勢增長。

銀行依賴公司存款

受居民可支配收入增速下降及個人理財收益率提升分流影響，大型銀行與中小行的個人存款增速普降，2017年四大行個人存款增速較2016年下降2.3個百分點。

一直以來，依靠業務網點布局及代發工資業務的優勢，個人存款歷來是大行的優勢。但從銀行財報看，支撐銀行負債端穩定的是公司存款。

根據銀行財報，四大行2017年公司存款新增3.11萬億元，同比增加11.75%，較2016年增速快1個百分點，約佔新增存款的2/3。四大行個人存款新增1.54萬億元，同比增加5.68%，佔新增存款的約1/3。

根據華創證券的數據，從對公新增信貸的資源分配上可以清晰的看到向基建傾斜的趨勢。2017年四大行的基建貸款占其新增對公貸款的80%（2016年為52%），與國有部門固定資產投資的異常高增長相吻合。大行與國有及國有控股單位的聯繫大於多數中小銀行，2009年後國有部門投資增速較社會固投增速慢。2016年開始國有部門固定資產投資增速大幅反彈，雖有所回落，但仍在社會固投增速之上。

大行相對中小行的存款優勢依然明顯，資管新規對錶外非標的打擊削弱了中小銀行在房地產、平台上的優勢，大戶可能流失，信貸與存款脫節的現象延續，個人理財客戶回歸存款存疑，很多銀行甚至要為保規模而戰。

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