瑞銀：蘋果在中國市場可能無法重返2015年巔峰狀態

騰訊科技訊 據外媒報道，蘋果首席執行官蒂姆-庫克（Tim Cook）曾把中國視為該公司的下一個大市場，認為來自中國市場的營收將會讓美國營收黯然失色。但在過去兩年中，蘋果的這一夢想漸行漸遠，iPhone在中國市場的出貨量在2015年觸頂後一直毫無起色。瑞銀集團在周一發布的研報中就指出，隨著中國消費者智能手機升級周期的延長以及本土品牌的崛起，蘋果在中國市場可能無法重返2015年的巔峰狀態。

瑞銀集團分析師史蒂夫-米盧諾維奇（Steven Milunovich）在研報中指出，iPhone中國市場出貨量在2015年迎來峰值，隨後便一直在走下坡路。「2015年中國移動用戶向4G設備的轉換，以及iPhone 6和6 Plus的上市，極大的推動了iPhone在中國市場的出貨量。蘋果iPhone當時出貨量的增加，主要奪走的是三星電子的市場份額。我們預計蘋果iPhone今年在中國市場的出貨量將與上年持平，並保持長期停滯的狀態，」該分析師在研報中稱。

米盧諾維奇指出，在2015年鼎盛時期，中國市場佔到iPhone全球出貨總量的25%，但如今已滑落至19%。該分析師認為，造成這一狀況出現的主要原因，首先是本地廠商在高端智能手機市場的崛起。「來自華為和其他廠商在高端市場的競爭，限制了蘋果在中國智能手機市場進一步擴大份額的能力，」米盧諾維奇稱。雖然蘋果在中國高端智能手機市場的份額正在不斷萎縮，但該公司依舊保持著競爭力。隨著iPhone售價越來越高，能夠負擔得起這款設備的人變得越來越少。

「在2015年巔峰時期，我們認為蘋果可能會佔據中國一線和二線城市智能手機市場40%至50%的份額。當前，我們認為這一數據已接近20%至30%，」米盧諾維奇稱。這也意味著在一線和二線城市的3億消費者當中，蘋果的可定址市場約為1.5億人至2.2億人。

其次，蘋果在低端市場難有作為。「因為蘋果在中國三線和四線城市的渠道能力較弱，且低價位的老版本iPhone沒有競爭優勢，蘋果很難在這些市場獲得大的發展，」米盧諾維奇稱。

再次，中國智能手機市場的逐漸飽和也對蘋果起不到多少幫助作用。「因為飽和和升級周期的延長，中國智能手機市場整體增速已經放緩，」該分析師在研報中稱。

儘管蘋果的中國業務遇到成長困境，但米盧諾維奇仍在研報中給予蘋果股票「買入」評級，並把目標股價定為190美元。該分析師支出，蘋果當前的動態使用率僅為16倍，相對於其他科技硬體公司而言仍具有投資價值。

隨著蘋果設備出貨量增速的放緩，摩根士丹利分析師凱蒂-休伯蒂（Katy Huberty）在上月發布的研報中就指出，在未來的5年里，蘋果50%以上的營收增長將來自於其服務業務。蘋果可能不會再依賴iPhone的季節性銷售來實現收入的穩定增長。

蘋果的服務業務包括App Store、AppleCare、Apple Music、Apple Pay和iTunes等。在最近幾個季度，蘋果的服務業務收入達到85億美元，同比增長了13%。儘管休伯蒂認為只有18%的蘋果用戶會考慮服務支出，但是目前每台活躍設備的服務收入已經增長到大約30美元。休伯蒂支出：「在過去的5年里，蘋果年收入平均每年增長8%，絕大部分（86%）增長是由iPhone銷售推動的。隨著蘋果服務業務開始盈利，我們預計該公司未來仍可保持5%以上的營收增長速度。」

蘋果股價周一在納斯達克證券市場常規交易中上漲1.09美元，漲幅為0.62%，報收於175.82美元。過去52周，蘋果最低股價為140.45美元，最高股價為183.50美元。按照周一的收盤價計算，蘋果市值約為8921億美元。（編譯/明軒）

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