美國資金開始大撤離，發出四個信號，羅傑斯警告：一生中最糟糕的回調即將到來

因市場對於敘利亞局勢的擔憂情緒趨緩，受到美股企業強勁的企業財報提振，美股周一收高，據美國財政部今天（當地時間4月16日）報告顯示，美國2月國際資本凈流入447億美元，前值 1197億美元。截至今年2月底，外國主要債權人持有的美債總額為6.2916萬億美元，也高於1月份修正後的6.2605萬億美元。

圖片來源BBC

不少分析師告訴我們，他們已經習慣將當前的美元金融市場比作美國黃石國家公園的超級活火山，而以美股為代表的這個史上最大的美元資產泡沫就是這座活火山的爆發點，並且有可能會隨時爆發，羊群效應推高標普和納指，投資者正在形成一種羊群心態，也就是說，當前股市的盈利情況並不能說明當前的金融市場現狀。

摩根士丹利的「台柱」Michael Wilson在其最新的研報中再度向市場發出警告：美元資產市場現在正處於另一個周期性熊市的邊緣，預期價格波動幅度在10%至20%之間。

這裡需要我們企鵝號的讀者朋友們牢記的是，也是我們多次強調的，即美國脫離金本位後，利用美元儲備貨幣地位獲得貨幣信用特權，通過印美元來購買全世界的商品，進而形成逆差和對世界的資本輸出，但這樣做的前提是政府負債率處於低位。

圖片來源AFP

但今天，美國政府負債率已經處於約105%的高風險值上，如果繼續按以往的套路通過狂印美元來「吃世界」，則意味著美元和美元債務需要繼續擴大發行，而當美債和收益率繼續膨脹的時候，則意味著美國財政或將會走向債務危機，而債務危機就意味著美元會喪失貨幣信用紅利，而債務是任何美元資產投資者不能迴避的問題，換句話說，當前的債務已經向美股發出了一個頂部信號。

摩根大通認為，若美國政府因財政赤字不能籌到錢，那麼，美股或現大量拋售。滙豐高級經濟顧問簡世勛近日也表示,美股市盈率已經觸及高位,因此他對美股是否可以繼續創新高並沒有把握。摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou表示，近日，股市很容易受到短期獲利情況影響。比如，標準普爾500指數、日經指數和原油期貨等動量交易指標正在接近極端水平，這就意味著，動量交易投資者或將開始從頭寸中獲利。截至目前的數據表明，美國股市的超買水平接近於歷史高點，這是美股形成頂部的第二個信號。

事實上，正如本文開頭所說，雖然2月份美國資金在流入，但嗅覺靈敏的美國資金早在開始大撤離，比如，美銀美林的統計顯示，如下圖所示，在3月29日的一周內，美股基金共流出199億美元資金，ETF流出達到186億美元，為史上第二高，幾乎撤走了一半。

當資產價格不斷上漲，風險收益比就會不斷上漲，部分資本就會逐漸退出風險博弈的場所，尋求保值。而任何時候，美債（正如本文開頭所說2月份美債流入高於1月）和黃金都是資本保值的不二選擇。此時，避險效應開始發散並佔據優勢，將嚴重地打壓美股，這是美股形成頂部的第三個信號，有分析指出，金價在2018年內或將沖至每盎司1950美元上方，刷新2011年創造的金價歷史最高紀錄。

所以，隨著資金流入美債增加，只要美債收益繼續上漲，美國政府的債務利息支出就會膨脹，財政赤字會急速增加，此時，美聯儲怎麼辦？只能是引爆經濟危機，製造資本的避險效應，壓制美債收益率，這很可能會形成美股見頂的最後標誌。

而美聯儲理事布雷納德在4月4日已經作出了一些暗示，她表示，高資產價格及美國財政刺激導致經濟壓力升高，意味著市場或許尤其難以承受意外衝擊。她警告稱，美國股市處於紀錄高位附近，但今年波動加劇，部分原因在於市場不確定美聯儲可能對財政刺激和經濟升溫如何反應。

圖片數據來自摩根士丹利

而從上面這張來自摩根士丹利的圖表中我們不難看出，上周資金還在繼續加速流出ETF，這和2月份相背離，報告顯示，美國股票ETF資金凈流出75億美元，近四個月以來，美股ETF所吸納的資金總量中，超過54%流出了ETF。

圖片來源Fox Nation

「所有美國上市的ETF基金（包含股票和固定收益）也出現了60億美元的資金流出」。摩根士丹利在報告中稱，這感覺不太像是行情波動，而是美國正在上演資金大撤退，這更意味著，現在不但大型專業基金機構在撤出，現在，連散戶們也正在悄悄撤離，他們完全顧不上了本周一的美股漲勢。比如，華爾街傳奇投資者羅傑斯本周一（4月16日）表示，儘管市場仍在持續上漲，但好日子不會持久，他還發出一個可怕的警告，稱「一生中最糟糕的回調」即將到來，當被問及回調幅度究竟有多大時，羅傑斯表示，跌幅將很容易超過50%。（完）

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