奈飛一季報強勁 盤後漲超8％ 一度接近歷史最高

流媒體巨頭奈飛（Netflix）周一美股盤後公布了強勁的2018年一季度財報。

第一財季公司營收37億美元，略高於市場預期的36.9億美元。每股收益EPS 0.64美元，與預期持平。當季自由現金流為負2.87億美元，小於去年四季度的負5.24億美元。公司維持2018年自由現金流為負30-40億美元的預期，並預計在未來幾年都不會有正的自由現金流。

（上圖來自金融博客Zerohedge截圖）

該季度總訂閱用戶凈增740萬，遠超公司此前預期的增加635萬和市場預期的增加643萬。去年四季度新增833萬，曾創公司史上單季新高。截至一季度末，奈飛總訂閱用戶為1.25億人。

其中，一季度的美國本土註冊用戶凈增196萬，大於公司此前預期的增加145萬；海外市場註冊用戶凈增546萬，大於公司預期的增加490萬。付費用戶同比增長25%，並佔新增註冊用戶總數的95%，非付費用戶大多為試用期的新用戶。

Q2指引利好 市值或邁過1400億美元

奈飛的二季度財報指引也非常亮眼。

預計第二財季EPS為0.79美元，高於市場預期的0.65美元；預計二季度營收39.3億美元，大於市場預期的38.9億美元；預計訂閱用戶新增620萬，大於預期的483萬，其中美國本土新增用戶120萬，國際新增用戶500萬，大於預期的96.3和387萬。

奈飛周一收跌1.24%，報307.78美元，為3月26日以來最高，今年以來累漲了60.3%。財報公布前，股價盤後小幅波動轉跌，但利好的財報公布後最高漲超8%，觸及330美元，接近3月9日所創歷史新高331美元。

截至周一收盤，奈飛市值接近1336億美元，去年四季報後首次邁過了1000億美元大關。彭博社觀察發現，算上盤後的股價變動，奈飛的市值已衝破1400億美元，遠超2014年底的200億美元市值。過去一年來，奈飛每個季報都跑贏預期，代表公司成長趨於穩定。

華爾街關註：用戶增長和燒錢速度能否持續

華爾街見聞曾援引點拾投資分析稱，奈飛財報中最重要的數據是訂閱用戶數。去年10月奈飛曾將基礎訂閱套餐提價了10%，但去年四季度的新增訂閱用戶數創新高，今年一季度表現也好於預期，說明奈飛正在保持「量價齊升」的商業模式，被華爾街喜愛。

用戶數增長，除了與美國電影電視文化的全球性輸出有關，也來自奈飛對優質及原創內容的持續投入。公司維持2018年內容投資75億到80億美元的預期，與去年的60億美元相比，代表燒錢力度加大。

奈飛聯合創始人兼CEO Reed Hastings在4月14日（上周六）公司21歲「生日」之際，於加拿大溫哥華參加TED演講時表示，如果將內容投入放大到全球視野，並與傳統媒體巨頭迪士尼相比的話，80億美元的上限「還遠遠不夠」。

華爾街見聞曾提到，儘管基於訂戶規模、分發渠道和內容陣營實現了全球規模效應，高盛、摩根大通、摩根士丹利、麥格理等主流投行都上調了奈飛的目標價到至少328美元，知名做空機構香櫞研究在一個月前押注奈飛股價會跌回300美元，理由是內容支出和舉債規模在長期無法持續：

「奈飛今年的市場營銷開支預計為20億美元，幾乎比去年的13億美元翻倍，代表在亞馬遜、HBO和迪士尼等競爭壓力下，流媒體新銳巨頭奈飛的獲客更為困難。2018年的內容開支預計為80億美元，到2020年前的內容承諾投資合計為280億美元，並主要通過債券來融資，這些內容合同能否完全變現或成功製作，還不得而知。」

奈飛新戰略：增加已有訂閱用戶深度參與

知名美股研投網站The Motley Fool曾在2月撰文稱，強勁的付費訂閱用戶增長和不斷改善的營業利潤率，成為投資者認可奈飛繼續燒錢換取市場份額的做法。但畢竟美國本土市場趨於飽和，奈飛才開始向全球市場擴張，預計奈飛將轉向深入挖掘已有訂閱用戶的需求。

奈飛也在本次財報聲明中表示，增加了對原創網劇的營銷支出，以求增加觀看的密度、增加用戶與每個原創劇的對話與互動。公司還提到了新增與Comcast、英國Sky電視、T-Mobile等歐美電信運營商的數據包套餐捆綁，認為可以實現對現有訂閱用戶的「追加銷售」。

點拾投資曾提到，正在視頻內容付費的習慣培養起來後，視頻電視行業的進入壁壘不斷增加，但有能力的傳統媒體巨頭和科技公司也藉此在護城河內開展競爭。

迪士尼、亞馬遜和蘋果等公司都將在今年發力原創視頻內容領域，奈飛最直接的對手迪士尼曾在上月大規模調整公司架構，對網路流媒體業務大刀闊斧地整合，目標直指奈飛。21世紀福克斯還考慮將旗下大部分資產出售給迪士尼，如果大型傳統媒體公司開始聯手對抗奈飛，截留供給奈飛的「便宜」內容，奈飛的處境會更加孤立無援。參見華爾街見聞主編精選《股價又創新高，大手筆砸錢的奈飛會是好萊塢的終結者嗎？》

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