長城證券22年後終破IPO障口 營收腰斬經紀業務遭遇滑鐵盧

自2015年來，長城證券新三板業務頻頻收到罰單，兩融業務更是曾因違規被叫停三個月

文|《投資時報》實習記者 周與琴

先來後到，大者為先。隨著大中型券商陸續上市，為了在市場上佔據一席之地，特別是在即將發生重大格局調整的市場風暴到達前為了生存儘快攬取必要的「子彈」，中國的各區域性券商也開始爭相IPO。

危樓百尺跨長城，雉堞秋高氣肅清。還好，現在是春天！ 4月10日，業界公認老資格的長城證券成功過會，成為2018年第四家登陸A股券商。此前，已先後有華林證券、南京證券、中信建投證券達陣。

長城證券成立於1996年，註冊地位於廣東省深圳市。該公司控股股東為華能資本，且直接持有51.53%的股份，而其實際控制人是華能集團，後者由國資委全資控股。

據《投資時報》記者了解，長城證券本次公開發行不超過5億股，發行數量占該公司發行後總股本的比例不超過10%，保薦機構為較其先上市一步的中信建投證券。

在成功過會的興奮之餘，業績的尷尬表現卻給市場埋下某種不安。《投資時報》記者發現，自2015年來，長城證券新三板業務頻頻收到罰單，兩融業務更是曾因違規被叫停三個月，此外營業收入連續下降甚至腰斬的現狀，也很難令潛在投資者放心。

罰單不斷

2018年2月，長城證券子公司寶城期貨因未按規定代扣代繳個人所得稅6.93萬元，被浙江省地方稅務局直屬稽查分局罰款3.47萬元。錢雖不多但這並非寶城期貨第一次受罰。2016年一月，該公司由於未按規定履行客戶身份識別義務及未按規定報送可以交易報告，被中國人民銀行杭州中心支行總計罰款40萬元。

並非只有膝下小輩不安分，長城證券自身也問題不斷。2015年4月，其被證監會在融資融券現場檢查中發現問題，被罰暫停新開融資融券客戶信用賬戶三個月。此外，證監會還於2015年6月和2016年5月，分別在該公司的通胡大街證券營業部和中關村證券營業部代銷金融產品的現場檢查中發現問題。2016年9月，中國金融期貨交易所更是判定該公司證券自營存在虛假申報、套期保值交易違規等行為。據悉，該公司及其子公司還多次收到證監會出具的警示函。

問題頻發自然因為公司內部風控出現了問題。

2017年1月9日，證監會發布處罰決定書顯示，因宋常存在內幕交易和短線交易的行為，中國證監會對其採取10年證券市場禁入措施，並處以合計110萬元的高額罰款，禁入期間，其將不得從事證券業務或者擔任上市公司董事、監事、高級管理人員職務。宋常，曾為長城證券獨立董事，也是該公司第一屆董事會成員。長城證券披露，2016年3月3日，宋常已因個人原因辭去獨立董事職務，但關於具體原因該公司並未說明。

2017年4月，廣東證監局在官網發布對長城證券職員趙成違法買賣股票行為的行政處罰決定書，沒收趙成違法所得198251.51元，並處以3萬元罰款，罰沒款共計22.83萬元。

2017年8月18日，長城證券原總裁助理兼金融研究所所長黃欽又收到來自北京證監局關於其違法炒股的行政處罰決定書。

凈利潤連續滑坡

自2015年至2017年，長城證券凈利潤分別為18.28億元、9.73億元和8.9億元。值得注意的是，在2015年至2016年間，其凈利潤出現腰斬，而上述三年該公司營業收入分別為50.12億元、34.84億元和29.51億元，持續下跌態勢明顯。更麻煩的是，同期現金流已有兩年為負，2016年和2017年分別為-62.89億元和-41.36億元。

經紀業務是該公司業務收入的重要來源。受2015年股災影響，該公司經紀業務受到極大衝擊。2015年至2017年，其經紀業務收入分別為31.51億元、18.05萬元和17.2億元，占營業收入的比例分別為62.86%、51.83%和58.3%，超當期營業收入一半。其中，2016年和2017年同比增長率分別為-42.7%和-4.7%。

而經紀業務的收入波動主要由股票基金交易規模變動及傭金率變動組成。近三年，該公司股票基金交易額分別為45765.46億元、25115.49億元和21115.71億元，2016年、2017年同比變動分別為-45.12%、-15.93%。報告期各期，該公司股票基金交易份額分別為0.85%、0.91%和0.86%。於此同時，公司的平均傭金費率出現逐年下降的趨勢。報告期各期，該公司平均傭金費率分別為0.0392%、0.0294%和0.0274%，而同期行業平均傭金率分別為0.0497%、0.0379%和0.0336%，儘管這一趨勢與同業保持一致，但長城證券的傭金率始終低於行業水平。

此外，投資銀行成為近年來公司增長最快業務。近三年，該公司投行業務收入分別為8.61億元、10.66億元和5億元，占營業收入的比例分別為17.19%、30.61%和16.95%。

通常情況下，投資銀行業務風險主要包括保薦風險和承銷風險。其中不得不提的是承銷風險。近三年來，該公司債券承銷規模分別為233.60億元、551.74億元和277.10億元。2015年和2016年，該公司債券承銷規模分別同比增長了103.25%和136.19%。而2017年，該公司的債券承銷業務規模卻同比下降了49.78%，長城證券對此解釋是市場利率攀升等因素造成。

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