重磅！央行罕見大幅降准，釋放4000億！5大影響與你的錢有關

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4月17日晚上六點半，央行宣布：從2018年4月25日起，下調部分金融機構存款準備金率1個百分點，以置換中期借貸便利，央行負責人表示，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元。

劃重點：

降准範圍：大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行（大部份都降）

降准幅度：1個百分點，降准後準備金率為16%或14%

資金用途：主要用於償還其所借央行的中期借貸便利（MLF），「先借先還」。

釋放資金規模：約13000億元。償還MLF約9000億元，釋放增量資金約4000億元，大部分增量給了城商行和非縣域農商行。

降准目的：加大對小微企業的支持力度。一是可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低。置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本。二是釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源。要求把新增資金主要用於小微企業貸款投放。

具體操作：一是從2018年4月25日起，下調上述幾類銀行人民幣存款準備金率1個百分點；二是在降准當日，持有未到期MLF的銀行，各自按照「先借先還」的順序，用降准釋放的資金償還其所借央行的MLF。

外圍市場先做利好回應！

利好消息影響下，外圍股市立馬有所反應。截至發稿，4月恆指期貨夜市時段升逾140點，最新報30198點；富時中國A50指數期貨漲超2%。

專家解讀

英大證券首席經濟學家李大霄表示，央行對部分金融機構降准以及置換中期借貸便利（MLF）的操作，其目的在於增加長期資金供應，降低企業融資成本，釋放4000億元增量資金，增加了小微企業貸款的低成本資金來源，解決小微企業融資難融資貴的問題，對於穩定經濟增長有正面作用，對於股票市場的穩定也有非常好的正面作用，屬重大利好消息。

經濟學家馬光遠表示：新任行長，亮相果然精彩！絕不為收緊流動性而收緊流動性，緊的總基調下，仍然會確保流動性的充足。

平安首席經濟學家張明博士對貌似「中性」的降准事件時表示，之前曾經指出的，中國政府可能採取措施對沖貿易戰對經濟增長的不利影響。近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰不利影響的關註上升，使得二季度本可能發生的金融監管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放鬆的時點提前（之前我們判斷會發生在第三季度）。央行此舉具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助於穩定股市以及宏觀經濟。

降准如何影響你的錢袋子？5大影響與你有關

1、降低銀行理財收益率

降准對銀行理財的可配置資產會產生重要影響，會導致理財可投資資產的減少和資產收益率的下降，反過來會倒逼銀行理財收益率的下降。從過去兩次降準的經驗看，在降准啟動3個月之後的銀行理財收益率會出現顯著下降，1年平均降幅在1%左右。而如果未來降准持續展開，預計15年銀行理財收益率降幅也有望達到1%。

2、增加債券需求 債券利率將下行

降准對銀行理財的資產配置有著重要影響。在當前經濟低迷的情況下，降准後商業銀行自營賬戶增加的4000億資金未必會放貸款，但肯定會去買債券，債券利率必然會大幅下降。目前銀行理財的資產配置35%以內是非標資產，而65%以上是標準化資產，其中債券類資產的佔比在60%左右。而市場上的債券供給是有限的，因而銀行理財可以買到的債券和利率都會下降。

3、P2P理財收益長期將走低

當前，P2P作為互聯網理財的一種重要形式，已經開始走進了百姓的「錢袋子」。而此次央行降准，會不會對P2P產生影響呢？部分業內人士認為，降准對開展個人信貸業務的P2P行業基本沒有影響。雖然降准帶來的流動性增加，以及傳導出的貨幣總量增加，或將降低社會整體融資成本，也將對網貸平台收益率產生影響，但不太可能出現大幅下降的情況。整體來看，雖然網貸行業收益率水平短期內不會明顯下跌，但長期預計仍將走低。

4、股市影響

定向降准作為央行釋放流動性的一種方式，會對市場帶來何種影響呢？長江證券策略團隊曾發文《歷史看，定向降准後的市場走勢情況》，分析了2014年以來的多次降准。

2014年以來，央行共進行了8次降准，其中3次為定向降准（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次為全面降准（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。（部分全面降準的同時進行了定向降准，這種情況我們將其歸類為全面降准）

長江策略團隊分別統計了從2014年以來，定向降准和全面降准之後5個交易日、30個交易日以及90個交易日，上證綜指和創業板指數的表現：整體來看，定向降准後市場並沒有表現出明顯的規律；而全面降准後，市場在短期（5個交易日、30個交易日）大概率上漲，但長期來看並無明顯的規律。

從過去幾次定向降準的背景來看，一般是經濟面臨一定的下行壓力，有通縮的風險以及外匯占款下滑等問題出現時，主要屬於政策微調，其影響力度和範圍小於全面降准。此次央行通過定向降准一方面可以對沖目前市場的流動性壓力，但同時由於並非全面降准，因此不會給市場傳達較為寬鬆的流動性預期，而且存在三個月的緩衝期，真正的實施將在2018年。整體來看，降准對於市場的影響並無絕對的統計規律，更大程度上或影響風險偏好，在目前的市場環境下，降准短期形成提升風險偏好的可能。但中期來看，更需要關注中長期金融去槓桿政策的落地情況。

5、降准對樓市有啥影響？

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進稱央行此次降准政策，顯然和很多市場預期不同，充分證明了當前宏觀經濟和產業經濟發展的特殊性。其邏輯在於，當前流動性不足的風險開始增加，從銀行體系的穩健運作，以及產業經濟的成本降低等角度出發，實際上都需要有類似降準的做法。類似做法自然是在當前資金面持續收緊的情況下，屬於「送春風」的效應。

應該說降準的直接效應就在於銀行的可用資金會增加，這樣會直接帶來流動性的增強和資金成本的降低，所以對於各類銀行來說未來在貸款等領域的自有度會上升，同時對於相關產業的支持力度也會加大。

從房地產市場的角度看，當前也開始面臨了一些資金面收緊的風險，尤其是銀行貸款等方面確實是收緊了。所以類似的政策顯然能夠緩解房地產資金面不足的風險。考慮到近期國家統計局的數據，本身來說是略顯悲觀，但此次央行降准政策，有助於實現更為寬鬆的房貸環境。

管清友：這次降準會是2014年的重演嗎？

如是金融研究院院長、首席經濟學家管清友17日在微博表示這次降准力度很大。一季度經濟雖然表現不錯，但高頻數據顯示，下行跡象明顯；資金面偏緊導致中小企業融資更困難，維持流動性適度十分必要；中美貿易摩擦影響可能逐漸顯現，降准有有助於對衝風險；今年貨幣政策可能邊際略松，監管節奏也可能放緩，資產價格下行壓力緩解。

有一個問題需要觀察，2014寬鬆起始會重演嗎。

現在有點像2014年，經濟開始下，貨幣開始松，確實有點拐點的意思。

1、不要說量寬價緊一直在搞，量和價早晚會匹配的，量先於價而已。

2、不要說只是局部的降准，這次降的是西瓜，不降的是芝麻。

3、不要說大部分用於置換MLF，置換也是松，把3%成本的中期MLF，換成幾乎無成本的長期準備金，拉長了久期，降低了成本。

4、不要說增量流動性有限，這次能釋放4000億增量流動性，和2015-16年的一次全面降准差不多了。

21財聞匯（jiayou21cbh）綜合自：中國人民銀行官網、新浪財經、21世紀經濟報道、中國基金報（chinafundnews）、券商中國（quanshangcn）、騰訊財經、管清友微博

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