傳阿里領銜三巨頭最快6月回A 新經濟迎上市「加速度」

2018-04-17 原創 互金咖

CDR （中國存托憑證）的落地速度超出市場預期。

2018 年3月30 日，國務院辦公廳轉發證監會關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知，這意味著監管層主動推動創新企業通過CDR 回歸A 股。

根據《試點意見》，中概股以市值為標準，達到第一門檻的公司有5 家，分別為騰訊、阿里巴巴、百度、京東、網易。

據虎嗅4月17日報道，在美股上市的阿里巴巴、百度和京東三家公司最快將於今年6月份以CDR回歸，成為首批回歸A股的互聯網科技公司，但騰訊不在此列。

上述消息人士對虎嗅透露，為儘快回顧A股、減少流程，阿里、百度和京東三家都不發新股，均由舊股東減持，賣一部分老股。由於百度、京東都採用的AB股架構，賣一點股票不會影響李彥宏、劉強東對公司的控制權。而對於阿里巴巴而言，其採用的合伙人制度更不會受到大股東減持一部分股票在A股流通的影響。

回A「加速度」

此前，在富士康36天過會的背後，看得出監管機構對於新經濟的呵護。業內認為，參照富士康上市的先例，如果阿里領銜的三巨頭回A順利成行的話，無疑也創造上市「加速度」。

在美國中概股市值 TOP10列表（剔除目前已同時在A股上市的公司）

來源：清科研究中心

互金咖注意到，在上述回A第一陣營的五巨頭中，5 家中概股的主要業務集中於電子商務、傳媒、計算機和電子等領域，在主營領域內佔據國內主要流量，形成領域內龍頭。

其中，阿里和京東在電商領域（B2C）佔有84%的份額，騰訊和網易在遊戲領域份額66%，百度在國內搜索引擎領域佔有77%的份額。

值得一提的是，一直傳言將於年內上市的巨型「獨角獸」小米科技同樣也曝出新進展。4月16日，據香港經濟日報報道，小米科技有望成為中國香港首批「同股不同權」上市公司，最快在5月初提交在港上市申請。

然後，小米亦考慮以CDR形式在中國內地上市。小米已基本準備就緒，預計將在下周聯交所公布上市制度最終的諮詢結果後，完成最後的IPO準備動作。

香港經濟日報援引接近承銷團的消息人士的話稱，小米有信心尋求以1000億美元的估值上市。

此外，針對胡潤研究院發布的《2017 年胡潤大中華區獨角獸指數》，國泰君安參照相關公司發布的營收，測算出達到第二門檻的潛在企業共計有15 家，分別為螞蟻金服、滴滴出行、小米、新美大、今日頭條、陸金所、大疆、菜鳥網路、京東金融、神州優車、鏈家、微眾銀行、魅族、樂信集團、銀聯商務。

4月17日，胡潤研究院發布的《2018第一季度胡潤大中華區獨角獸指數》表明，有33家獨角獸企業新晉上榜。

其中，騰訊音樂以1500億的估值領先，其次是京東物流，估值700億，緊隨其後是平安醫保科技和壹賬通，估值500億。

新上榜企業中，來自互聯網服務行業的最多，有10家，包括自如、曹操專車、天下秀和大搜車等；其次是文化娛樂行業，有5家，除了騰訊音樂，還有虎牙等；再次是汽車交通行業，有4家，包括北汽新能源、車和家和小鵬汽車等。

試點「三道關」

另據互金咖了解，針對CDR試點企業的審核，監管部門審核具體分為三個具體步驟：

一是證監會將成立科技創新產業化諮詢委員會，充分發揮相關行業主管部門及專家學者作用，嚴格甄選試點企業。

二是諮詢委員會由相關行業權威專家、知名企業家、資深投資專家組成，按照試點標準，綜合考慮商業模式、發展戰略、研發投入、新產品產出、創新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業地位、社會影響、行業發展趨勢、企業成長性、預估市值等因素，對申請企業是否納入試點範圍做出初步判斷。

三是證監會以此為重要依據，審核決定申請企業是否列入試點，並嚴格按照法律法規受理審核試點企業發行上市申請。

CDR 的設計和運作流程

光大證券分析師孔蓉分析指出，在中國境內發行CDR 還應符合一定的基礎制度安排，並嚴格遵守相關監管規則。

1）參與主體。基礎證券發行人在境外發行的基礎證券由存託人持有，並由存託人在境內簽發存托憑證。2）存托協議。基礎證券發行人、存託人及存托憑證持有人通過存托協議明確存托憑證所代表權益及各方權利義務。3）存托憑證基礎財產。這包括境外基礎證券及其衍生權益，存託人可在境外委託金融機構擔任託管人。4）跨境轉換。存托憑證與基礎證券之間轉換的具體要求和方式由證監會規定。

以美股為例，CDR 的設計和運作流程為：由有資格開展海外業務的銀行境外部門，使用美元在美股市場購入中概股正股；將中概股的正股存管在中國證券登記結算有限責任公司；由銀行境內部門，根據其持有的中概股正股數量，發行對應的存托憑證，每一張存托憑證對應一定份額的中概股正股；由中國境內投資者用人民幣購買或交易存托憑證，通過存托憑證

間接持有已經在海外發行的中概股。

「CDR 可能的交易過程主要由國內外做市商、託管機構承擔主要角色和中間橋樑，實現跨境市場間的交易。」孔蓉稱。

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