上游缺失，突顯國產替代重要性——美國政府對中興通訊制裁禁令事件點評
中興被禁止購買美國公司元器件產品，突顯國產替代的重要性
據新華社華盛頓4月16日電，美國商務部在美東部時間4月16日宣布，將禁止美國公司向中興通訊銷售零部件、商品、軟體和技術7年，直到2025年3月13日。我們認為，公司短期雖然存在一定的風險，但是中興通訊是國內通信廠商的領導者之一，是保障5G和中國智能製造2025順利實施的重要成員，強大的國家是中興通訊的最有力保障，公司化解此次危機的可能性依然存在。同時也從另一個側面說明我國發展上游元器件的必要性，建議關注國內上游IC器件國產替代標的。
歷史一幕再現，此前受美國制裁事件曾得到和平解決
早在2012年，美國政府就針對中興未經授權向伊朗出口，違反美國對伊朗的貿易制裁規定而展開調查。16年3月，美國對中興實施初步制裁，規定任何企業向中興出售美國企業的零部件或儀器前，必須向商務部申請出口許可。公司股票在此期間停牌，之後由於與美方協商奏效，美國政府宣布「暫時」中止對中興制裁，並給予中興3個月的臨時出口許可，之後公司股票在4月7日復牌當天股價小幅上漲，之後也並未過多向下調整。參考歷史來看，我們認為一切還未蓋棺定論，投資者不用過於悲觀，在國家的斡旋下，此次事件依然有望再次得到妥善解決。
上游受制於人，突顯國電子元器件國產替代重要性
此次美國政府對中興通訊的出口限制對於國內通信產業提出了警示，我國通信行業經過多年的發展，誕生了諸如華為、中興等龍頭企業，佔據了全球高端通信設備製造產業的半壁江山，但上游核心電子元器件的缺失問題不容忽視。經過多年的研究和發展，目前我國在通信基帶晶元、射頻器件、光晶元等領域均已經取得突破，逐漸開始實現國產替代，但目前來看，美國公司的CPU、FPGA、AD/DA、射頻晶元、高速光模塊、DSP等高端電子元器件在全球市場都幾乎無可替代。我們認為，此次事件突顯了國內關鍵晶元及上游零部件自主可控的重要性，相關領域的發展有望提速。
堅定國產替代步伐，半導體戰略助力我國通信行業騰飛
我國將發展高端製造業作為重要戰略，但高端製造業離不開上游核心電子元器件。一個晶元的缺失將導致整套設備無法交付，因此發展自主可控的核心上游元器件成為我國未來戰略成敗的關鍵。我們認為，此次事件將更加堅定發展自主半導體產業戰略的決心，全面推動我國製造業由大向強的轉型升級。建議關注通信產業鏈上游具有國產替代潛力的關鍵零部件標的。
投資建議：此次事件倒逼國產升級替代，關注國產替代標的
此次事件反映了上游核心元器件國產替代的重要性，推薦具有自主光晶元設計能力的光迅科技。建議關注軍工通信龍頭海格通信，通信PCB覆銅板國產替代生產商生益科技，光模塊領域的博創科技、新易盛，射頻晶元領域的和而泰、金信諾，以及北斗導航電子器件龍頭振芯科技。
風險提示：中興通訊禁運事件未得到妥善解決，中美貿易戰進一步升級。
（來源：華泰證券研究所）
【股市有風險 投資需謹慎】
