央行降准釋放增量，短期直接提振風險偏好

事件

中國人民銀行決定，從2018年4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照「先借先還」的順序，使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

事件點評：釋放增量，重點在城、農商行

以2018年一季度末數據估算，操作當日償還MLF約9000億元，同時釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農商行。

事件點評：央行為什麼降准？

最新公布的宏觀數據顯示，3月份各項宏觀經濟數據低於預期，實體融資難融資貴問題顯現，同時社會融資總額和M2的增速下降幅度超預期。為應對包括貿易戰在內的各項不利情形，貨幣政策需要在去金融槓桿、穩經濟增長、防融資下行之間尋求平衡。

事件點評：力度超預期，提振短期風險偏好

自2009年以來，只有在2015年為了置換地方債務有達到100BP的降准力度，因此總體看本次降準的力度超市場預期。

對銀行而言，本次降准提供了長期穩定且便宜的資金，降低負債端壓力，可部分緩衝資管新規落地後對銀行可貸款資金的負面衝擊。

對實體企業而言，降准有利於緩解融資的抑制，降低融資成本，且更有利於緩解中小微企業的融資壓力。

就整個市場而言，降准增加了銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，壓低了長端的資金利率，有望扭轉市場對貨幣政策過緊的擔憂。同時也有利於緩解市場對於宏觀經濟下行的預期，短期可以提升市場風險偏好，或有利於股市和債市。

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天地人和，慎思行遠

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