石油市場不再過剩又怎樣？OPEC決定將減產執行到底

在沒有完全消除全球石油供應過剩的情況下，OPEC和俄羅斯4月20日將在沙特吉達進行會晤，討論進一步合作的問題。儘管迫在眉睫的政治危機可能會進一步收緊石油供應，但OPEC似乎決心繼續削減石油產量。

石油供應過剩有所緩解

OPEC及其合作夥伴實行減產協議已近16個月，布倫特油價一度飆升至每桶70美元以上的三年高點。

在經歷了幾十年最嚴重的石油危機後，油價反彈使這些產油國的國庫得到了補充。儘管依賴石油的委內瑞拉經濟崩潰，美國總統特朗普(Donald Trump)威脅要對伊朗實施制裁，油市情況還是鼓勵著產油國繼續減產。

OPEC和俄羅斯聯合減產已經緩解了石油庫存過剩的問題，但他們希望能持續進行減產。

如下圖所示，石油過剩的情況已經有所緩解

法國興業銀行石油市場研究主管威特納(Mike Wittner)認為，產油國不會認為已經取得勝利並停止減產，他們樂見庫存繼續縮減，油價升至每桶70美元-80美元的高位。現在的問題是，他們什麼時候會對油價上升感到不舒服？

儘管分析人士警告稱，油價上漲可能會對OPEC造成不利影響，因為這會刺激競爭對手美國頁岩油生產商加大供應或抑制石油需求。4月20日在吉達召開的部長會議將重點討論延長產油國合作的方式。這可能包括延長減產計劃的新庫存目標，並為持續數年的聯盟奠定基礎。本周的任何建議都必須在6月的全體會議上得到批准。

OPEC和俄羅斯幾十年來一直是石油市場的競爭對手。雙方在2016年年底建立了一個聯盟，以對抗美國頁岩油產量激增帶來的庫存過剩問題。儘管花費的時間長於預期，但這一戰略正在取得成效。隨著石油庫存降至正常水平，國際能源機構表示，OPEC及其合作夥伴可以宣布，他們完成了減產任務。

OPEC最大的成員國沙特表示，這些減產措施應該至少持續到2018年底或2019年。沙特能源部長法利赫(Khalid Al-Falih)認為，這是確保市場獲得適當平衡、油價高到足以鼓勵全球石油工業向未來供應進行投資的必要條件。

堅持減產策略的背後還存在其他激勵措施。國際能源機構估計，今年第一季度，由於油價上漲，OPEC每天的石油收入相比一年前增加了近4億美元。根據俄羅斯能源部的數據，2017年俄羅斯的預算增加了1.2萬億盧布(195億美元)。

紐約諮詢公司Cornerstone Macro的石油經濟學家斯圖爾特(Jan Stuart)表示，產油國願意過度收緊這個市場，他們想由此提振油價增加收入的話沒有什麼問題。實際上，如果他們想大幅增加收入的話，實行減產可能是正確的事情。

石油政治

據知情人士透露，沙特希望油價漲至每桶80美元，以彌補國內支出的巨大需求，並吸引投資者對沙特阿美IPO進行投資。

儘管俄羅斯對石油收入的依賴程度有所降低，但在推高油價方面，俄羅斯看起來更為謹慎。俄羅斯能源部長諾瓦克(Alexander Novak)表示，他支持延長減產合作。隨著財務收入變得清晰起來，一些俄羅斯石油公司已經軟化了最初對減產協議的反對立場。

這份協議還為俄羅斯提供了政治目標，鞏固了俄羅斯總統普京(vladimir Putin)中東地區權力中間人的地位。俄羅斯政府與沙特和伊朗的敵對政權保持著聯繫，並支持敘利亞總統阿薩德(Bashar Al-Assad)，反對西方列強支持的敵對勢力。

莫斯科Raiffeisen Centrobank的能源分析師波利修克(Andrey Polischuk)稱：「政治當然扮演著自己的角色。俄羅斯需要與中東盟友保持良好關係。相比去年，現在更應如此。」

減產效果翻倍

不管減產能帶來何種好處，OPEC一些成員國因為意外因素導致石油產量下滑。此外，其他破壞石油產量的威脅正在顯現。在這種情況下，OPEC繼續抑制石油產量可能是一項奇怪的政策。

由於委內瑞拉日益嚴重的經濟衰退打擊了其石油基礎設施，相比原定每日減產120萬桶，現在的減產幅度增加了60%。與此同時，特朗普總統發誓要放棄伊朗核協議，並可能重新對伊朗的石油貿易實施制裁。

如果委內瑞拉的經濟繼續惡化，特朗普真的執行針對伊朗的威脅，OPEC計劃外的產量下降實際上將使其預期減產效果翻倍。

然而，產油國並沒有填補這一空白，而是在保持嚴格的紀律。

減產協議或無限期持續下去

隨著石油庫存接近五年平均水平-OPEC聲稱的目標，沙特表示，有必要制定新的目標，以消除近年來過高庫存造成的扭曲影響。OPEC正在考慮採用其他指標，比如使用七年平均值作為新的庫存目標。

法國興業銀行石油市場研究主管威特納表示：「所有建議都將使OPEC有理由繼續減產。」

在吉達，產油國還將致力於將過去一年的臨時聯盟轉變為長期合作夥伴關係。俄羅斯能源部長諾瓦克稱，他希望與OPEC的合作能無限期地進行下去。 他還表示，目前的產量目標並不是永遠的，產油國對此進行著認真的研究。

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