當務之急，是儘快降低技術創新公司的上市門檻

苦差事，總是不招人待見的。產業經濟里如此，資本市場上亦如是。

如果沒有中興通訊事件，房屋裡的那頭大象，仍不會引起人群的警覺。畢竟在各個版本的「獨角獸」花名冊里，佔據半壁江山以上的，是互聯網金融、文化娛樂和電子商務公司。

在互聯網大國的幻象里沉溺久了，封閉的不僅是視野，還有心智。一片鶯歌燕舞之下，中國的新經濟版圖中，商業模式創新一派獨大，在去往IPO的路上，人聲鼎沸、擁堵不堪。

直到一枚晶元，為歡樂的BGM按下了暫停鍵，失去節奏的舞池頃刻成殤。

事已至此，空談無益。現在要做的，是追根溯源，把賬目釐清，把導向歸正，把規則理順，然後知恥而後勇。

先來算賬。

在中國做晶元有多難？今天就把這個問題說透。

稍微熟悉全球半導體產業發展脈絡的人都知道，當今三大強國，美國、日本與韓國，無不是以「官產學」三位一體的舉國之力，在晶元製造30年這個強周期里磨礪而出。

上個世紀70年代以來，每一場國家間的半導體戰爭之中，任一國家在戰備思想上稍有疏鬆，便如履薄冰，進而此消彼長。

他國高壓之下的知識產權凝結，之於今日的中國，不啻於擁核國對於無核國的威懾。併購遇阻、市場換技術落空的事實證明，破局之道，除了自力更生、艱苦奮鬥，別無他法。

這還只是紙面上的渲染，現實遠比字述殘酷。

做晶元，在中國就是創業。但創業成本，常人難窺。

首先是稅務政策，僅增值稅一項就輸美國創業公司好幾成。

增值稅從公司開張那天交起，交到你賣晶元那天，也許才可以退回來。因為增值稅，開發工具、IP 授權、流片等各個核心環節成本都比美國高。研發人員的費用，最後會體現在產品價值，但不是生產成本，會被課增值稅。

這意味著，初創公司在一分錢沒賺之前，就在資金方面輸美國公司17%。雖然各地有稅務優惠政策，但通常費半天周折審批，還不能達到美國同行本來就有的水平。

其次是信息成本。一方面，商業信息安全方面要花不少精力和成本，方得以保護辛苦獲得的研發成果；另一方面，該有的信息共享，在利益至上的各方掣肘下，唯有大打折扣。

還有管理和人員成本。中國本來有一定優勢，但隨著各大城市商用和住房房地產的暴漲，員工每天花在穿梭大城市的隱形費用，使得人心浮躁，這一優勢因此湮沒。相反，美國近年來因為行業整合和投資減少，優秀人員相對充足。

以上不是筆者自說自話，是一位有著20多年從業履歷、深諳中美晶元產業現狀的業界資深人士的肺腑之言。

不過，他的話語里，也有未盡之處，那就是融資成本。

如我們所知，晶元創業的中前期並不產生現金流，而當前中國科技企業在國內IPO所遵循的準則仍是普適性的老辦法，其中僅盈利門檻一項，便足以令所有晶元創業公司夢斷。

境遇如此，再有抱負的晶元創業者，也難捱無米之炊，如何能不知難而退？

反觀當下中國資本市場對所謂互聯網科技「獨角獸」的態度，可謂寵溺至極，不吝開通綠色通道迎接它們登陸A股，即便它們各個身家萬貫、現金流充足。

悲哀的是，對於這些有錢人家，見慣了規模效應賺大錢的風口，哪家又對晶元製造這項苦差情有獨鍾？至多，在個別青年才俊的理想情結里扔筆小錢，卡位之外，後會無期。

規則導向如此，風險資本們難免嫌貧愛富，寧可最終落下一堆可見的廢銅爛鐵自行車零部件，也對很大幾率聽不到響聲的晶元研發敬而遠之。尤其晶元創業不比互聯網創業，3至5年能見效果已是大優，而中國好多基金總年限恐怕都撐不過這個周期。

成本畸高，融資渠道不暢，即便有國家大基金帶著二級市場的散戶們搖旗吶喊，我們仍只是見得以萬億計的風險資本投到了遊戲、視頻、直播行業，「除了造就了一個娛樂至死的全民狂歡泡沫，除了太多的鬥魚、快手、王者榮耀，卻沒有一個intel、一個高通、一個ASML」。

規則導向如此，中國的創業者們紛紛躍上模式創新大船，一個共享單車燒進去幾百億（而且還在繼續燒），天天圍繞外賣送餐拉幫結派斗得你死我活。背後提線的資本大佬亦不亦樂乎，時常出乎於各大商業媒體頭條指點棋局、談資論道，儼然中國經濟的中流砥柱一般。

規則與資本的合力之下，中國的商業模式創新在「人心所向」里如日中天，創造出一個又一個概念，製造出一批又一批風口上的豬……在儼然一個的互聯網科技大國的幻象里，眾生翩翩起舞、彈冠相慶……

最終，在一場硬碰硬的貿易戰陰霾下，長期忽視基礎研究，忽視技術創新的惡果，在中興通訊這個個體上得到了痛苦的驗證。 及至此時，我們方大夢方醒，卻如鯁在喉、啞口無言。

這麼多年，我們一直都在以商業模式創新發展，一段時間好像只需要互聯網+、只需要APP、只需要商業模式就可以了。現在終於知道，原來沒有了晶元和硬體，什麼互聯網和模式創新都是白日夢而已，我們市值上了天的BATJ離了芯什麼都不是。

國運如此，沒人有旁觀的權利。面對晶元之殤、實業之殤與產業結構失衡之殤，是為創業、資本與價值嚮導的中國資本市場IPO標準，已經是時候做出明確調整，將鼓勵技術創新放在鼓勵模式創新之前了。

這不是選擇的問題，這是沒有選擇的問題。

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