平安好醫生香港招股在即 僅「三歲」多有近2億用戶 累計虧損超20億

金評媒（http://www.jpm.cn）編者按：平安好醫生的業務分為四部分：一是家庭醫生服務；二是消費型醫療業務；三是健康商城業務；四是健康管理及互動業務。公司是以家庭醫生及消費型醫療起家，但目前貢獻收益最多的是健康商城。

平安好醫生終於要登陸港股了。

有券商向客戶發布簡訊稱，平安集團旗下的新經濟股——平安健康醫療科技有限公司（以下簡稱平安好醫生）最快將於下周一（4月23日）開始接受公開申購。

而據富途證券消息，平安好醫生將募集資金10億美元（約78億港元），估值達到54億美元，保薦人為花旗及摩根大通。

《每日經濟新聞》記者注意到，平安好醫生的招股文件顯示，公司用戶數近年超高速增長，但目前仍面臨高額虧損的問題。

公司估值最低600億港元

平安好醫生下周即將上市的消息已經傳開。

《香港經濟日報》報道稱，據承銷團內部人士表示，各承銷行對平安好醫生估值不同，其中花旗相對保守，預計公司估值600億港元；而摩通先前的預期是，平安好醫生潛在估值約616億至803億港元。

公開資料顯示，2016年5月，平安好醫生曾對外宣布完成5億美元A輪融資，估值30億美元，創下全球互聯網醫療領域最大單筆融資以及A輪最高估值兩項紀錄，當時平安好醫生APP僅僅上線一年。2017年12月，平安好醫生又完成軟銀4億美元投資，占股為7.41%，按此計算，估值約54億美元。

平安健康醫療科技有限公司的前身是平安健康互聯網股份有限公司，公司於2014年成立，是從平安集團分拆而來。為何在短短三年多時間公司的估值就狂飆突進，並迅速開啟IPO的進程？

近年來，平安好醫生的用戶數據快速增長。招股文件顯示，以2016年的平均月活躍客戶和日均在線諮詢量計算，公司運營著全國最大規模的互聯網醫療健康平台。2015年至2017年，公司的註冊用戶數分別為3030萬、1.32億及1.93億，其中月活躍客戶數量分別為560萬、2180萬及3290萬，在線諮詢量分別達到4萬次、18萬次及37萬次。

平安好醫生的業務分為四部分：一是家庭醫生服務；二是消費型醫療業務；三是健康商城業務；四是健康管理及互動業務。公司是以家庭醫生及消費型醫療起家，但目前貢獻收益最多的是健康商城。

就平安好醫生的業務具體來說，目前，所謂的「家庭醫生」就是公眾比較熟悉的在線諮詢，是由人工智慧輔助自有醫療團隊及外部醫生來完成的。2017年，平安好醫生擁有172名醫生及716名醫療助理，並與2100名外部醫生簽訂了服務合同。

消費型醫療業務則包括健康檢查和基因檢測、美容護理、口腔衛生服務等。公司還向個人及企業銷售體檢計劃。最重要的是，公司會簽約並以低於零售價的價格向醫療機構支付醫療保險費用，這使公司可通過零售方式從轉售服務包中獲利，同時也可以批發給平安集團的成員公司。

而健康商城，即為公司的電子商務業務，提供醫療產品（如藥品、保健品、中藥）、醫療器械、健身產品等。2017年，這部分業務收益達到8.96億元，占公司業務比例為48%。

成立三年多虧損超20億元

與用戶數飆升對應的是，平安好醫生的營業收入也在連年增長，2016年營業收入為6.02億元，同比增長115.8%，2017年營業收入為18.68億元，同比增長210.6%。同時，銷售成本也水漲船高，2016年和2017年的銷售成本分別為3.48億元、12.56億元，成本增幅超過營收增幅。

事實上，平安好醫生成立以來連續虧損。其2015年虧損3.24億元，2016年虧損7.58億元，2017年虧損10.02億元，三年共計虧損超過20億元。而公司在招股文件中坦言，預計2018年將繼續產生「大額虧損凈額」，未來也許也會繼續出現虧損以及負經營現金流。

富途證券表示，與盈利相比，當前在線醫療領域，誰能率先搶下市場佔有率才是最重要的。

在目前市場上，與平安好醫生同類型的春雨醫生、好大夫在線、丁香園等也在快速發展，市場格局並未確立。

「目前醫療領域還沒有做得非常好的企業，從遠程醫療到智慧醫療，都是要把互聯網加到醫療健康領域，但是具體怎麼做，還沒有人真正能搞清楚，盈利模式仍然沒有找到。」第三方醫藥服務平台麥斯康萊創始人史立臣向《每日經濟新聞》記者表示。

（編輯：楊少康）

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