視頻用戶在哪裡？

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IPO如今不再具有讓創業者鬆一口氣的撫慰功能。3月29日，經過8年搏殺的視頻網站愛奇藝在美國納斯達克上市前半小時，愛奇藝CEO龔宇的穿著打扮和神色如常，在跟媒體連線時，他說：「辛苦大家跟我們一起分享我們的快樂」，語氣也沒有太激動。對龔宇來說，IPO僅僅代表「我們已經走到了中程」，而他的目標是帶領愛奇藝走到最後。這是國內視頻網站第二次實現海外上市，8年前，優酷網作為中國首家在美股上市的視頻網站，一時風光無兩。優酷網CEO古永鏘在紐交所外的豪言猶然在耳，視頻網站的遊戲規則已經改變。2015年，電商巨頭阿里巴巴集團入場，以46.7億美元的價格將其私有化，優酷土豆退市。

在創立愛奇藝之前，龔宇就職於搜狐，當年的搜狐視頻也曾經獨領風騷。愛奇藝副總裁姜濱回顧：「2010年4月22日愛奇藝正式上線，在當時的環境下，先於我們上線的視頻網站大概有100多家。」正是從那年開始，百度投資組建愛奇藝、騰訊成立騰訊視頻，等到2015年阿里巴巴入場，視頻網站的新格局再簡單不過—它是一場巨頭遊戲。剩下的視頻網站，一個巴掌就數得出來。華創證券傳媒與互聯網分析師謝晨在今年3月發布的《渠道形成囚徒困境，內容可持續增長》報告中指出，視頻網站的競爭格局是長期的，反映在財務數字上，就是「長期維持收入保持高速增長，但虧損持續擴大。」簡單來說即「視頻網站的格局是資本格局的外在體現。」

「上市將給愛奇藝帶來更多資金抵禦來自騰訊和阿里巴巴旗下視頻網站的競爭（分別為騰訊和優酷視頻）。」彭博社在2月的一篇文章中指出愛奇藝此時上市的必要性。根據愛奇藝招股說明書，愛奇藝的最大股東是百度，持股比例超過69.6%。百度2017年年報顯示其內容成本較2016年上漲了70%，而在134億元的內容成本中，愛奇藝就花了126億元人民幣。即便如此，愛奇藝的虧損還在持續加大，招股說明書顯示，愛奇藝在過去三年的凈虧損分別達到25.75億、30.74億和37.369億元人民幣。依靠會員業務和廣告收入，愛奇藝讓虧損額從2015年的7億減少為821萬，虧損額不斷收窄。但在這場資本競爭中，百度急需輸血，「百度近幾年開始聚焦人工智慧業務，已經出售了諸如外賣等虧損業務，把愛奇藝分拆上市後，能緩解百度的現金流壓力。」彭博互聯網分析師凌煒森說。

愛奇藝每股定價18美元，計劃募資22.5億美元，根據其招股說明書，資金的最大用途是布局視頻內容，佔比達50%，其餘10%用於技術的提升，40%用於公司運營及其他事務。對視頻網站而言，內容是資金投入的核心，「但這不是因為內容本身的價值，而是內容背後的人群價值。」 長期專註於文化內容領域投資的辰海資本創始人陳悅天說。「在視頻網站產業鏈中，內容掌握流量；在產業鏈內部，利益集中於用戶黏性最大的環節。」謝晨說……

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