國產晶元尷尬的現實：46家上市公司利潤加起來都趕不上貴州茅台

中興通訊遭美國禁運制裁，推高了國內對晶元產業的反思浪潮。這種情緒也讓A股中的國產晶元概念股在近幾個交易日內被「爆買」，比如在17日兩市40多隻漲停股之中，有近20隻是晶元概念股。

但事實上，中國與美國在晶元產業的差距不僅體現在技術上，還直接體現在企業經營層面的公司規模，以及資本市場層面的市值規模上。

Wind數據顯示，晶元國產化概念板塊納入的上市公司數量目前有46家，目前營收規模最高的就是中興通訊，其後則是長電科技、納思達、太極實業、華天科技、通富微電等，不過從營收上看，除了中興通訊年營收剛好達千億元級別外，其他多數公司只有幾億、幾十億元級別。

從市值來看，中興通訊停牌前的總市值為1231億元人民幣，在這些公司中屬最高，其次是主營為指紋識別晶元和觸控晶元的匯頂科技，市值為425億元人民幣。主營為快閃記憶體晶元的兆易創新市值則為399億元。總的來看，上述46家公司合計總市值為7578億元，僅略高於高通或博通單個公司的市值，不到英特爾（截至19日，總市值2503億美元）一家公司的一半。

從凈利潤上看，中美晶元公司的差距更大，初略估算，上述46家公司2017年度合計凈利潤僅在百億元人民幣上下。而2017財年，英特爾一家公司的凈利潤就達600億元人民幣。

而另一方面，A股食品飲料行業中，貴州茅台的凈利潤就已超過200億元，市值高達8542億元，均超過上述46家公司的總和。

圖片來源：攝圖網（圖文無關）

首先，我們來看看晶元的分類：

日常生活中，我們可以發現晶元的種類比如有通信晶元、人工智慧晶元、LED晶元、電腦晶元等等。

晶元的產業鏈是這樣的：

據西南證券研報，根據產業鏈劃分，晶元從設計到出廠的核心環節主要包括 6 個部分：

（1）設計軟體，晶元設計軟體是晶元公司設計晶元結構的關鍵工具，目前晶元的結構設計主要依靠 EDA（電子設計自動化）軟體來完成；

（2）指令集體系，從技術來看，CPU 只是高度集合了上百萬個小開關，沒有高效的指令集體系，晶元沒法運行操作系統和軟體；

（3）晶元設計，主要連接電子產品、服務的介面；

（4）製造設備，即生產晶元的設備；

（5）圓晶代工，圓晶代工廠是晶元從圖紙到產品的生產車間，它們決定了晶元採用的納米工藝等性能指標；

（6）封裝測試，是晶元進入銷售前的最後一個環節，主要目的是保證產品的品質，對技術需求相對較低。

總體來看，在指令集、設計等產業環節中絕大多數技術壁壘比較高的環節，中國晶元產業地位非常薄弱，與歐美晶元產業企業存在較大差距，而在圓晶代工、封裝測試等技術要求相對不高的環節，中國憑藉其勞動力優勢，則有望率先崛起，成為有希望趕超世界平均水平的領域。

國內晶元產業鏈及主要廠商梳理：

圖片：西南證券研報

晶元的各個細分領域龍頭有哪些呢？據中泰證券研報梳理，國內存儲晶元設計龍頭是兆易創新；國產GPU龍頭是景嘉微；揚傑科技是我國半導體分立器件龍頭；中芯國際是我國內地晶圓代工龍頭；三安光電是全球LED晶元龍頭；士蘭微是國內IDM優質企業；北方華創是國產半導體設備龍頭；至純科技為A股唯一一家高純工藝系統集成供應商；晶瑞股份是國內微電子化學品領先企業；中科曙光是國內高性能計算的龍頭企業；紫光國芯是紫光集團旗下半導體行業上市公司，是目前國內領先的集成電路晶元設計和系統集成解決方案供應商；北京君正是嵌入式處理器晶元領先企業；中穎電子是國內優質的IC設計公司；匯頂科技是全球生物識別晶元領先企業；長電科技是國產半導體封測龍頭。

除了上面的細分領域龍頭值得進一步研究之外，還可以關注國家集成電路產業基金（簡稱「大基金」）這幾年的投資標的。

光大證券對「大基金」投資標的進行了匯總，截至2018年1月19日，大基金已成為50多家公司股東，涉及18家A股公司、3家港股公司，目前大基金持股市值超200億元。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）

每經記者 劉海軍

每經編輯 吳永久 李凈翰

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