「寒門難再出貴子」，中國晶元產業的未來

中興被美國制裁，使晶元產業成了街頭巷尾的話題。

這兩天，國內跟半導體相關的股票表現搶眼，松二雖然也關注了不少，但從未動心。以前不買是因為太貴，現在不買是因為預感它們已不是中國半導體行業的未來。

松二斷言，中國晶元霸主將產生於國有企業和國內互聯網科技巨頭之中。

嫩芽

提個問題，一個企業當前凈資產為5.43億，2016年營業收入4.43億，凈利潤0.55億，2017年營業收入5.5億，凈利潤0.65億，對應10%多點的凈資產收益率和銷售凈利潤率，大家覺得它該值多少錢。

如果拿銀行股做參照的話，估計這個企業能值三五個億。

而它的市值是168億，對應29.65倍的市凈率，257倍的市盈率，妥妥秒殺互聯網三大亨BAT。

它是江豐電子，2017年6月上市，主要生產半導體濺射靶材。

但哪怕按168億來算，跟國際巨頭比，它也太小了。

巨頭的優勢

在高科技行業，前期研發成本是主要成本，後期產品的複製成本佔比較低，因此市場佔有率很關鍵，它決定了研發成本分攤的能力；企業實力也很關鍵，它決定了研發中犯錯的能力。

在這個行業，只有先發優勢，而絕沒有什麼後發優勢。沒有技術積澱，不可能行業領先，不存在曲線超車，只能靠實力積攢。

特朗普打中興的一巴掌，不僅會刺激中國加大自2014年已啟動的半導體產業的扶植力度，也會讓阿里、騰訊、百度、小米、華為等國內的巨頭們警醒，握在美國人手中的，不僅是中國的痛點，更是它們的命門。

韓國三星在半導體行業的崛起，會是中國企業的樣板。只是對比三星當時的境地，我們被拉下得更遠，需要填的坑更大，要填進去更多真金白銀和青春汗水。

這個過程中，一要能吸引引領國際前沿技術的領軍人才，二要能組織海量的高端研發人員組成的龐大戰隊。說到這，講個故事，一個朋友曾告訴松二，BAT的核心競爭力是每家都有三萬名以上個人年收入超過五十萬的程序員，聽完一笑，卻發現無法反駁。

未來在中國半導體行業能脫穎而出的企業，一要有錢，二要掙過大錢。只有這樣的企業才有實力持續投入，並不為短期利益所動，追求未來持續盈利能力和戰略安全。

小企業的劣勢

小企業相對於國家隊和科技巨頭而言，對人材的吸引力，對研發的投入能力，試錯風險的承受能力均不可同日而語。

雖然它們是國內半導體相關產業的先行者，國家的期望和市場的追捧賦予了它們如此高的估值，但很可能成也蕭何、敗也蕭何，因為靠股市掙錢遠比靠研發掙錢來的快，來得容易。

對於剛嘗到金錢的滋味的新富者，要經受住金錢的誘惑和掌握駕馭金錢的能力，都需要時間的考驗。

對於這些已上市的半導體產業的相關企業，一要避免在掙快錢中迷失，二要避免有了股市這個輸血器以後，盲目的進行與自己能力不匹配的擴張，最終成為巨頭們的食物。

松二希望它們能一路走好，成為中國的半導體產業的中堅力量，也不枉費股民的愛國獻血。

結語

在松二看來，巨頭時代，半導體產業已是「寒門難出貴子」。

如果管不住自己的手，短線炒炒也無傷大雅，但長線賭未來的話，估計大概率就得當為中國的半導體產業崛起而捐款了。

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