中興通訊：美國再度向中興通訊實施銷售禁令；兩個主要問題

機構：高盛

中興通訊A/H股停牌，起因是美國商務部工業與安全局宣布，因中興違反美國政府此前的制裁禁令，禁止美國企業向中興公司出售零部件產品，期限為7年。公司將在刊登相關公告後再復牌。美國商務部在一份聲明中表示，中興曾在2016年和2017年對工業與安全局多次作出虛假陳述，未如實披露公司曾向有過違法行為的僱員支付全額獎金，且未曾發出譴責函，美國商務部部長WilburRoss在聲明中表示「這種惡劣行為不容忽視」。

中興銷售禁令概覽正如高盛硬體和通信科技分析師DougClark近期報告中所述，2016年3月7日，美n國商務部因中興向伊朗違法銷售美國電信設備而對中興通訊實施銷售禁令。按照銷售禁令，美國供應商不得向中興通訊銷售產品。該禁令於當年3月24日取n消，暫緩至2016年6月份執行，後又進一步延期至2017年3月份，當時美國商務部宣布了一項和解協議將禁令取消。按照和解協議，中興通訊支付了8.90億美元罰款，另有3億美元罰款可暫緩支付，主要視中興執行協議的情況而定。2018年4月16日，美國商務部宣布，由於中興違反銷售禁令，禁止美國企業向中興n公司出售零部件產品，期限為7年。美國商務部表示中興未能遵守此前達成的有關銷售禁令的協議。

兩個主要問題與我們在2016年3月份實施銷售禁令時發表的報告相似，我們將關注兩個主要相關問題，分析理論和實際上可能的替代性技術/供應商，並探尋解決銷售禁令問題的可能方案。

(1)中興通訊運營商業務和手機業務當中所使用的主要技術能否由非美國供應商所替代？

-運營商網路：美國供應商相對佔主導地位的關鍵零部件之一是無線基站使用的FPGA（現場可編程門陣列）晶元。前四大FPGA供應商均為美國公司（Xilinx、Altera、Lattice和Microsemi），其中前兩大企業（Xilinx和Altera）佔據80%以上市場份額。Xilinx和Altera都被授予了FPGA技術專利。但FPGA也有替代技術，即ASIC（專用集成電路）。從理論上講，這兩項技術可實現相似功能，二者差別在於FPGA是一種通用產品，適用於不同地區的不同頻段，而ASIC需要根據各個地區單獨重新設計，因此相比FPGA而言產品製造所耗費的成本更高、時間更長。儘管如此，華為等通信技術設備供應商生產的晶元（如海思晶元）正在從FPGA轉向ASIC。總而言之，我們認為該項技術在理論上可替代，儘管替代技術的成本更高、靈活性更低、並且需要數月或甚至一年時間才可實施。

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