2017年報：老闆電器

詳讀老闆2017年報數據

1、先看資產負債表的末尾兩行（資產=負債+權益）

老闆今年凈利潤14.61億，分紅3.29億，剩餘的11億左右就是所有者權益增加的情況，上表可知，公司在負債較低增長的情況下保持了所有者權益將近2倍的增長，說明公司盈利能力優勢很明顯，產品在市場中的地位強勢。

2、再看資產負債表的負債部分（錢的來源）

老闆的應付佔比大幅增加，採購原材料大幅增加，上游原材料漲價幅度較大，提前備貨；預收略減，老闆能夠從經銷商提前收到7億左右的賬款，說明老闆地位強勢，產品有競爭力。

3、接著看資產端（錢的去處）

老闆貨幣資金減少（主要是銀行存款減少），應收增加幅度小於應付，另外，應付和預收遠遠超過應收，公司從中可獲得免利息資金（2017應付應收差7.7億，2016差7.8，保持優勢不變），存貨保持和應收與凈利相同增速（存貨主要是原材料，在產品，庫存商品，發出商品和低價值易耗品，其中發出商品有7億左右，不計利潤和現金流，相對於格力主要是原材料，在產品和產成品），其他流動資產大幅增加（多出15億理財產品，佐證現金流充沛，賺取現金能力強），可供出售金融資產大幅增加（投資一些其他小公司，資金不多），固定資產變化不大，在建工程小幅增加，公司總部在杭州，規模擴大不是很明顯，主要在華東地區，46%的市場份額，然後向華南、華北和華中輻射，境外幾乎沒有。公司資產增加速度略高於營收速度。

4、簡化利潤表

老闆採購原材料價格（核心是鋼材）雖然大漲，但因為銷售和管理費用佔比降低，從而維持了凈利率的穩定，說明管理層的能力非常到位，屬於人為，另外毛利率的大幅降低就在所難免。公司主要產品（吸油煙機和燃氣灶）保持小幅增速，其他產品（蒸汽爐和烤箱）保持大幅增速，銷量的穩定增長保證了公司凈利的增長。美的和老闆產品銷量對比，2016和2017年，美的產品銷量都維持在20%以上，老闆產品銷量維持在10%以上，將近相差一倍，而這兩年美的凈利增速保持在16%左右，而老闆增速從45%變為21%，變化幅度很大，從而說明多元化發展與單一化發展之間的區別，再對比下美的和格力在2015年凈利的情況，美的凈利增長21%，而格力凈利下降11%，這種情況和老闆如今的情況是一樣的，當時格力的毛利率大幅降低，而凈利率反而是增加的。

5、鳥瞰現金流量表

老闆經營現金流仍然維持穩定，主業發展穩定，投資現金流大幅增長，主要是公司賬上資金用來保本理財所致，籌資小幅增長，主要是分紅比例增長所致。

歸納總結：廚電行業是公認的家用電器行業的最後一塊蛋糕，主要是因為空調，冰箱和洗衣機幾乎每一個家庭都具備（具體數據），但油煙機還遠遠沒有達到這個程度（具體數據），老闆2010年11月上市，如今將近7年，前3年主要是規模擴張（具體數據），後三年主要是市場競爭中脫穎而出，佔領高端窗口（具體數據），接下來幾年會和格力的發展一樣，關於美的和華帝等公司和集成灶等產品的競爭，不是很擔心，管理層的格局和思想水平，倒是有點兒擔心，今年鋼材料大漲，對老闆的凈利影響非常大，但老闆的優秀是不變的，從各項財務數據可以看出來。

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