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影城擴張放緩、賣爆米花外還要投電影?年報揭露出各家院線的秘密


作者/賈佳 編輯/友子





本文共3124字,所享閱讀時間6分鐘




昨晚

又一家院線巨頭髮布了2017年的年報。




去年金逸影視實現收入21.9億元,同比去年增長1.64%,歸母凈利潤2.1億元,同比增長8.2%。

數娛夢工廠(公眾號:D-entertainment)注意到,金逸收入增速轉正主要歸功於電影放映業務有所企穩,同時放緩新增影院建設速度止住了單屏產出下滑的態勢,帶動整體毛利率稍增

2

個百分點,至

27.4%




綜合年報和其此前投資者交流會上的信息,這家全國排名第七的院線今年計劃新開

40

-50家影院,影院著重向三四線城市發展。




不過伴隨渠道下沉以及資本湧入加速,低線城市競爭加劇,早已經不是單純的依靠多建影院就能保證收益了。

包括金逸在內,眾多院線下沉後需要面對的問題是:如何提升低線城市觀眾的觀影頻次?



數娛夢工廠(公眾號:D-entertainment)

看來,院線行業集中度仍有大幅提升空間,佔據渠道先發優勢的大型院線或將通過整合收購、增加資產聯結型影院比例實現快速擴張,應對行業激烈競爭。




整體上,伴隨一二線城市票房增長動力轉換、銀幕建設向低線城市遷移完成、票價上升使得低線城市價格敏感度更高的人群觀影頻次提升承壓,拓展以賣品、廣告為主的高毛利非票房業務、以及憑藉院線的渠道優勢幾乎零成本的電影投資已經成為院線的重要發展方向。




金逸放緩擴張保住主業營收



根據4月11日披露的年報,去年金逸影視實現營收21.9億元,同比增長1.64%,歸母凈利潤2.1億元,同比增長8.2%。

不過扣除增長了10個百分點以上的投資收益,去年金逸影視的扣非凈利潤為1.72億,同比前年幾乎持平。







相比2016年收入縮減,去年金逸影視營收的改善主要源自主業電影放映業務企穩以及非票房業務保持較好增長。



其中,電影放映業務實現收入16.6億元,同比微降1.02%,相比2016年14.7%的降幅有明顯改善。




這背後的主要原因是去年金逸放緩了新建影院的擴張速度,影院擴建的收縮使得經營效益有所提升,前期快速擴張過程中產生的租金、設備支出、人員薪酬等固定成本被進一步攤薄。

去年金逸的自營影院僅增加了9家(總數149家),對應銀幕數增加67塊至996塊,增速4%,遠低於23.3%的全國銀幕平均增速。








金逸影視去年全年錄得票房28.2億元,單銀幕產出139萬元基本沒有變化,相比同行及全國110萬元的平均水平仍然具有競爭力。




這背後一部分原因在於,

金逸影視的存量影院

50%

以上布局在一二線城市,其中的觀影人群對於價格的敏感度更低。




這一利好因素也體現在了其非票房業務上。去年金逸影視賣品業務實現收入1.87億元,同比增長12.4%,

單家影院的賣品收入達到

125

萬元,高於低線城市影投公司龍頭橫店影視的

93

萬元。

要知道,和金逸不同,橫店的自營影院在三線以下城市佔比達到59%。




體現在業績上,金逸去年電影放映業務的毛利率增長8.4個百分點至10.6%,帶動金逸影視整體毛利率上升2個百分點至27.4%。







同時,金逸影視積極拓展電影投資業務,實現收入2248萬元,毛利率達到56%。報告期內參投參控影片數10部,其中參與投資並聯合發行的影片《羞羞的鐵拳》問鼎國慶檔冠軍,票房達到22億元。另外,參投的影片《西遊伏妖篇》《乘風破浪》票房分別突破16億元和10億元,均貢獻出豐厚回報。







從行業層面來看,銀幕高速擴張和單銀幕產出下滑的矛盾越來越突出。

數娛夢工廠推算,從

2010

年以來,全國銀幕數量年複合增長率達到

35%

,單銀幕產出從

163

萬元的歷史高點滑落至

2017

年的

110

萬元。




很明顯,院線行業已經進入擴張的後半程,未來增長空間將逐步來自於提升單影院經營效益以及探索新的增長點。主流院線公司分別在通過渠道下沉、增加自營影院佔比、收購兼并、提高非票房收入、拓展上游業務等方式應對新一輪競爭。




低線城市競爭激烈


行業整合加快




院線向低線城市擴張還有機會嗎?




依託渠道擴張帶來的觀影人口紅利,低線城市近年來票房收入呈現超於全國平均的強勁增長。三、四、五線城市2017年增速達到20%、23%和25%,觀影人次分別達到22%、13%和14%,追平一二線城市13%和15%的水平。







根據金逸影視管理層介紹,在穩固一二線城市的先發優勢的基礎上,計劃18年新增的40家影城將向三線城市重點傾斜,有望繼續收割低線城市影院擴張的紅利。




不過隨著渠道下沉加快、資本湧入加劇競爭,

低線城市的票房增長也將由銀幕擴張驅動切換至觀影頻次增加的帶動

。藝恩數據顯示,目前三四五線人均觀影次數僅為1.08次、0.82次和0.28次,相比一二線城市的3.8次和2.3次,以及海外成熟市場如北美3.8次、法國3.2次和韓國4.2次的水平,觀影人群消費頻次的提升仍有大幅增長空間。







相比之下,排在行業更前列的橫店影視反倒憑藉渠道下沉的先發優勢在低線城市取得領先地位。




橫店去年的電影放映收入同增8.06%至19.3億元,票房收入同增10%至22.7億元,

主要受益於銀幕數仍保持

21%

的快速增長,同時在低線城市市場具有先發的體量優勢

。2017年橫店新增直營影院46家,其中四五線城市佔比一半以上,對應銀幕數同比增加19%,達到272塊。




不過迅速的擴張也影響了產出

,橫店去年單銀幕產出同比下降

9%

109

萬元

,低於全國平均。從業績上看,快速擴張產生的大量固定成本使得盈利能力短期承壓,2017年橫店影視的放映業務毛利率降低2.7個百分點至4.7%,疊加新建影城和新項目推廣帶來的銷售費用增加,歸母凈利潤同比下降7.2%至3.3億元。




值得注意的是,橫店影城中佔比7成以上的資產聯結型影院單屏產出效益較好,達到119萬元。




根據IPO招股書披露,

橫店影視擬建設影院中,資產聯結型影院業務規模和覆蓋區域將進一步增加

,或預示著將旗下加盟影院轉為資產聯結型影院也將成為院線公司提高市場份額和盈利能力的重要手段。




除了萬達電影之外,目前以資產聯結型影院為主的院線上市公司主要有橫店影視、金逸影視和幸福藍海,

2017

年資產聯結影院數量佔比分別為

78%

44%

27%

而中國電影和上海電影旗下影城以加盟關係為主,加盟影院佔比均達到9成以上。




數娛夢工廠

(公眾號:D-entertainment)

結合藝恩的數據計算,

2018

Q1

國內院線影投公司票房

CR4

(行業前四集中度指標)為

26%

,對比北美院線票房

CR4

2015

年已經超過

60%

,中長期來看我國院線市場集中度仍有大幅提升空間




隨著行業分化加劇,影院資產估值逐步回歸理性,虧損影院自動出清,

大型院線公司通過收購兼并縮短投資回報期、提高單影院產出和擴大市佔率將是必然趨勢




事實上,這樣的趨勢已經出現了。2017年大地院線以32.86億元對價收購橙天嘉禾全部影城股權,被業內視為院線開啟大規模整合的序幕。此後,上海電影陸續出售旗下單體影城資產,完美世界於2017年底剝離院線資產回籠資金16.7億元,主要原因同樣是業績不達預期。文投控股則計劃今年將原本用於新建影院的7億元資金用以收購44家運營較成熟的一二線城市影城。




非票房業務助力穩健經營





除了在渠道端加固實力,院線公司也通過加碼上游內容製作尋找新的盈利突破口。




江蘇地區的院線龍頭幸福藍海同時涉足院線和影視投資業務,受益於深耕高票倉城市及發行聯盟資源加持,多年來其放映業務保持遠高於同行的毛利率水平,近三年平均達到40%。







2017年幸福藍海實現收入15.2億元,同比去年下降1.35%,主要由電視劇業務下滑較多所致。歸母凈利潤為1.12億元基本持平。




數娛夢工廠

(公眾號:D-entertainment)

注意到,去年幸福藍海的院線業務穩步增長,但毛利率稍有下滑。

其電影放映業務實現收入11億元,同比增長15.5%,毛利率下降2.3個百分點至38.1%。




與橫店影視的擴張步伐相似,銀幕數高增長的同時,幸福藍海的單銀幕產出也在下降,其去年單銀幕產出11%至112萬元。2017年影院數達到249家,銀幕數大幅增長34%至1516塊,實現票房16.9億元,同比增長19%高於全國。




幸福藍海2017年整體毛利率的上升一部分歸功於影視投資。其中電視劇業務的毛利率提升5.2個百分點至37%,

電影業務毛利率甚至高達100%,這正是這兩年院線公司切入上游項目投資的一大趨勢——憑藉渠道優勢,以排片支持換取電影項目投資份額








電影投資同樣有望帶來可觀收益,2018年參投電影《西遊記女兒國》實現票房7.2億元,聯合出品的電影《無問西東》實現了票房和口碑雙豐收,累計票房達到7.54億元,將助益2018年業績提升。








整體上看,由於一二線城市票房增長動力轉換,票價上升使得低線城市價格敏感度更高的人群觀影頻次提升承壓,拓展以賣品、廣告為主的高毛利非票房業務以提升影院經營效益是目前各大院線發力的重點。

數娛夢工廠

(公眾號:D-entertainment)

綜合金逸、橫店和幸福藍海的數據注意到,賣品業務毛利率平均達到70%,而廣告的毛利率更是97%以上。








對比北美三大院線AMC、Ragal和Cinemark,其包括賣品、廣告、遊戲機、場地租賃在內的非票房業務收入佔比分別達到36.4%、36.5%和40%。

國內非票房業務經營領先的萬達電影,

2017

年上半年非票房收入佔比達到

36%

。而金逸影視、橫店影視、幸福藍海

2017

年的非票房收入佔比分別為

22.1%

16.0%

13.

3%仍有不少增長空間




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