關於存款利率上限放開，這幾點需要強調一下

騰訊財經《灼見》特約作者 趙卿 蘇寧金融研究院高級研究員

近期熱門話題有點讓人應接不暇，存款利率上限放開便是其中之一。央行行長易綱在博鰲論壇上表示，基準利率和市場利率的雙軌制將逐漸融合。隨後，有媒體報道稱，央行將放寬對商業銀行存款利率上限的非正式指導。

市場上關於存款利率上限放開的解讀有很多，但有些人還是會產生一些誤解，這裡我們就一起來看看。

01 銀行存款利率浮動不設上限不等於完全沒有限制

1996年，我國以開放同業拆借市場利率為突破口，正式啟動利率市場化改革，遵循「先外幣、後本幣；先貸款、後存款；先長期、後短期；先大額、後小額」的原則和步驟有序推進。2013年，我國全面放開金融機構貸款利率管制。隨後2015年，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，至此，我國利率市場化進程基本完成，前後歷經20年。

表1 我國利率市場化進程時間表

很多人會有疑問，在2015年我國銀行存貸款利率均已放開限制，為何此次會再次提到放寬對商業銀行存款利率上限？

事實上，2013年全面放開貸款利率管制後，在當年還有兩件事情發生，一是開展貸款基礎利率報價工作，二是建立市場利率定價自律機制。

貸款基礎利率是11家大中型銀行對自己最優質用戶發放貸款的平均利率，其推出目的在於完善我國的收益率曲線，只要觀察貸款基礎利率就可以看出央行調整基準利率對貸款利率的影響。但從實操層面看，並未達到預期，貸款基礎利率僅隨貸款基準利率波動，自2015年10月開始基本沒有變動，但銀行實際貸款利率卻明顯抬升，比如個人住房貸款利率從2015年底的4.7%升至2017年末的5.3%，但貸款基準利率基本維持在4.35%。

圖1 貸款基礎利率變動

市場利率定價自律機制的建立同時對存款利率上限也起到了約束作用，雖然2015年10月存款利率浮動上限放開，但行業定價自律協會對存款利率上限的要求是大銀行上浮1.3倍、中小行上浮1.4倍，所以按照目前1年期存款的基準利率1.5%進行測算，大銀行存款利率的上限為1.95%，小銀行存款利率的上限為2.1%。但事實上，從各家銀行實際掛牌的1年期存款利率看，大銀行基本在1.75%左右，小銀行基本在1.95%左右，均未達到上限水平。同時，因為基準利率沒有變化，所以雖然銀行間資金利率處在高位，但各家銀行的一年期存款利率並未改變。所以，此前雖然銀行存款利率上限放開，但在自律協會的約定之下，存款利率仍然存在上限。

圖2 目前銀行1年定存實際利率

02 本次存款利率上限放開不等於馬上全面放開

那麼此次商業銀行存款利率上限放開，是否意味著銀行存款利率上限馬上就會全面放開呢？當然不會。

我國對銀行存款利率上限的放開比較謹慎，利率市場化進程前後持續了20年的時間，銀行存款利率上限也是在改革的最後階段，待時機成熟後，才「原則上」放開上限。4月12日，市場利率定價自律機制機構成員召開會議，討論關於放開商業銀行存款利率自律上限的事宜。雖然尚未有確切消息公布，但根據市場預測，初步可能先將擴大存款利率上浮區間，比如大銀行存款利率上限從1.3倍調高至1.4倍、中小銀行從1.4倍調高至1.5倍，或進一步調高上浮比例，同時，存款品種上可能優先放開定價更趨於市場化的大額存單。

畢竟，銀行存款利率上限如果放開，銀行之間為了爭奪存款，抬高存款利率水平，如果不加以限制，會引起惡性競爭。存款利率對銀行而言是重要的負債成本，如果負債成本過高，升至超過貸款利率，會擠壓凈息差，銀行甚至虧損，不利於整個金融業的穩定。所以，存款利率上限放開仍將是循序漸進的過程，不會一蹴而就。

03 存款利率上限放開後對銀行以及個人影響

要說存款利率上限放開有什麼影響，市場上最關心的無疑是對銀行有什麼影響？而廣大老百姓最關心的是對自己而言，銀行存款會有哪些變化？

對銀行而言，雖然存款利率上限放開是一個長期的過程，但無法避免的是銀行凈息差水平的收窄。此前存款利率上限沒有完全放開，但事實上銀行有很多存款替代產品，利率已經市場化，比如銀行理財和結構性存款，其利率受到貨基以及寶寶類理財產品收益率影響較大。自2017年以來，貨基收益率持續走高，七日年化收益率從不足4%到現在接近4.5%，雖然銀行存款利率無變動，但銀行1個月期理財的平均收益率從4%升至4.8%。在資管新規出台後，銀行又通過結構性存款來接力保本理財產品，部分銀行的1年期結構性存款利率甚至超過4%，是一年期定存收益率的2倍多。所以，自2013年存貸款利率逐步放開後，銀行凈息差水平開始收窄，從2012年末的2.7%降至2017年末的2.1%。未來如果存款上限放開，以結構性存款作為存款的市場化利率水平，銀行存款平均利率逐步抬升到結構化存款利率的水平，銀行的凈息差將會進一步收窄。

圖3 銀行結構化存款利率明顯高於其他存款

對於廣大老百姓而言，存款利率會有所提高，同時存款將成為銀行唯一剛兌的產品。在資管新規下，銀行理財產品要打破剛兌，保本性理財產品將不復存在，從而銀行推出了結構性存款，替代保本性理財，如果銀行存款利率上限不受限制，可直接通過提高存款利率吸收存款，不再需要繞開存款利率的限制，開發新的存款品種。所以，對於目前偏向於銀行存款的中老年客戶而言，未來存款利率將會有所提高。

總而言之，存款利率上限的放開還需要有一個過程，即使上限放開，銀行處於自身盈利與風險的考慮，也不會上浮到頂，或者無限制的上浮存款利率，要不無疑是自己給自己挖坑。

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