3.5億美元競購印度醫院巨頭，復星「新買賣」想幹啥？

導讀

近日，復星宣布加入Fortis Healthcare「競購戰」中，這家印度連鎖醫療公司究竟有何魔力令4家公司對其「窮追不捨」？除了Fortis Healthcare本身不錯的營收和利潤外，復星還有意通過收購進一步拓寬其海外就醫的網路。印度的高端醫療發達，醫生醫術精湛，加上醫院體貼的服務和實惠的價格，疊加印度發達的仿製葯市場所帶來的紅利，使得印度成為很多患者理想的海外就醫地。

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4月17日，據路透社報道，復星國際向印度醫療服務連鎖巨頭Fortis Healthcare提出主動投資要約，將向Fortis Healthcare投資最多達3.5億美元。

Fortis Healthcare是印度最大的連鎖醫院品牌之一，旗下擁有45家醫院（包含在建醫院），其中30多家位於印度，其他醫院分布在迪拜、斯里蘭卡等國家，床位總數4700張，潛在床位數10000張。與此同時，Fortis Healthcare還擁有329個檢測中心和7300個樣本收集點，分布在印度的700多個城市，基本覆蓋了印度的全國市場。

目前，競購Fortis Healthcare進入白熱化階段，馬來西亞醫療巨頭IHH集團、由Sunil Munjal和Burmans of Dabur組成的財團以及本地的競爭對手Manipal Health都在考慮收購Fortis Healthcare連鎖醫院，而復星國際是年內第四家參與到這場競購拉鋸戰的公司。

具體而言，復星國際下屬單位復星健康控股（Fosun Health Holdings）在本周二提交了一份競標意向書，將以每股156盧布的價格注資3.5億美元收購Fortis Healthcare不超過25%的股份。如果Fortis Healthcare同意在接下來30天內圈定復星國際獨家協商投資協議，復星國際將在未來45天時間內向Fortis Healthcare注入10億盧比的現金（摺合9530萬人民幣）或認購Fortis Healthcare的可轉換證券。

Fortis Healthcare方面已於周四開會確定成立諮詢委員會評估各方提供的報價，並於4月26日給出最終的評估意見。

復星國際參與競購印度醫療服務連鎖巨頭Fortis healthcare並非一時興起。早在今年4月初，中國復星國際董事長郭廣昌就曾在公開場合表示，復星國際此前一直頻繁收購歐美企業，今後會將把投資重心向人口增長、成長潛力巨大的新興市場轉移，而印度和非洲將會是重點投資區域。

醫療服務與藥品一樣受政府嚴格審批監管。復星這次競購Fortis healthcare的股份會成功嗎？為何復星會打算進入到印度的醫療服務市場？

身陷困境，市值蒸發三分之一

Fortis healthcare招徠數波競購方，與其近期資金危機和財務醜聞不無關係，其內部治理的問題要求他引入新的東家。

前不久，Fortis healthcare創始人兄弟Malvinder 和 Shivinder Singh因非法變更募集資金用途被印度官方調查。消息一出，Fortis healthcare的股價順勢下跌，且一直顯現頹勢，低位市值相對於2017年5月的高位跌去三分之一。而創始人兄弟也因涉及非法向日本第一三共出售其持有的醫藥製造商Ranbaxy股票而引咎辭職。

但兩位創始人的退出並未緩解Fortis healthcare資金面上的壓力。Fortis healthcare在2017年財年下半年出現了經營凈虧損，並且關停了一家醫院，而公司債務水平也累積到了133.9億盧比。資金的緊張使得Fortis healthcare不得不找到新東家，而復星國際在收購書中提及「收購將滿足Fortis healthcare短期及長期的需求」似乎也印證了這一情況。

但從經營層面來看，Fortis healthcare的情況並不糟糕。年報披露的數據顯示，2016到2017財年，Fortis healthcare的營業收入為457.4億盧比，相較前一年增加了9%，而運營利潤則達到了35.3億盧比，相較於前一年增加了73%。具體到印度醫院服務業務，Fortis healthcare 2017年實現凈營業收入371.2億盧比，相較前一年增加了8.3%。而其他一些關於醫院經營的指標，Fortis healthcare也表現不錯：每床平均收入貢獻（the Average Revenue Per Occupied Bed）由2016年財年的1370萬盧比上升至1450萬盧比，醫院床位的平均使用率（Average Occupancy）由72%提升到了75% ，而平均的住院時長（Average Length）則保持了與2016年一致水平3.56天。

從經營層面看，Fortis healthcare確實存在吸引競購者的地方。但對於各家競購方而言，收購Fortis healthcare並不僅僅是看中了其營收和利潤。

借道收購，推動海外就醫？

Fortis healthcare披露的眾多數據中，有一組十分有意思：2017財年，海外病人印度就醫為Fortis healthcare帶來了39.5億盧比的收入，相較於去年增加了15.8%，而海外病人就醫收入佔到了整體營收的10.6%。

與中國公立醫院佔據醫療市場主要份額的情況不同，印度私立醫療市場非常發達，公立和私立在醫療市場中所佔份額大致為3：7，而私立醫療市場的份額還在不斷提升。與此同時，印度的高端醫療發達，醫生醫術精湛，加上醫院體貼的服務和實惠的價格，疊加印度發達的仿製葯市場所帶來的紅利，使得印度成為很多患者理想的海外就醫地。

除去海外就醫帶來的業務貢獻，印度本身的醫療市場也存在很大的增長潛力。

相對於西方及亞洲其他國家，印度有數量眾多的高素質醫療人才及低成本的醫療服務，這使得印度在醫療服務性價比方面天然擁有比較優勢，比如：在印度進行一次手術的成本僅為西歐國家及美國成本的十分之一。與此同時，印度人口一半年齡在25歲以下，中產階級崛起速度相當之快，但醫保的覆蓋面並不廣。而近期莫迪政府打算為印度一半的人口提供健康險，這從支付層面無疑有利於印度醫療服務市場發展。

而印度醫療服務從供給層面看還有相當大的提升空間：2015年印度在醫療健康方面支出佔GDP僅為4%，遠低於全球10%的平均水平；印度每千人擁有0.9張床位，遠低於全球千人3張床位的平均水平。這意味著Fortis healthcare增建醫院、增加醫療服務供給存在相當大的市場空間。

印度醫療市場潛力巨大似乎是新興市場國家的縮影，復星國際能否在競購戰中突圍，借力Fortis healthcare在印度本土醫療市場及海外就醫服務方面分得一杯羹，並且與其在中國及其他國家的醫藥資產形成正向協同。競購還處在交鋒階段，一切還需繼續觀察。

本文首發於財新健康點 caixin-life；

卜艷|責編

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