收穫「90後第一股」：君聯資本的TMT投資進化
3月底，嗶哩嗶哩（B站）在納斯達克掛牌上市，市值達到31.3億美元。君聯資本在B站持股5.9%，位列第四大機構股東。此前的2017年11月，今日頭條宣布全資收購北美音樂類短視頻社交產品Musical.ly，交易總價達到10億美金，君聯資本也是項目的股東方之一。
B站和Musical.ly都是君聯資本TMT團隊的典型投資案例，也是這一團隊在2015年之後的代表項目。
在此之前，君聯資本TMT投資多聚焦在汽車後市場、遊戲相關，典型案例如樂逗遊戲、途虎養車等。
4月，君聯資本董事總經理李家慶和董事總經理靳文戟就君聯資本TMT板塊近年來的投資思路接受21世紀經濟報道記者採訪。
「君聯資本不是一個賽道型的基金。也就是說我們在每一個領域中都是有選擇的進行投資。這是我們區別於純TMT基金，或純消費等專業基金的地方。」李家慶說。
從汽車後到泛文娛
2015年之前，君聯資本TMT板塊的投資由位於北京、上海、深圳三個辦公室的多位投資成員共同進行，代表項目主要集中在汽車後市場和遊戲兩個方向。
在內部人員變動和外部投資市場的雙重變化推動下，君聯資本開始通過組織構架調整和人員的重新調配加強對技術創新、消費、文娛板塊的投資，投資領域拓展到互聯網和創新消費、企業IT服務、智能硬體和新材料四大領域。
「我們希望TMT團隊的背景是既懂技術，同時對互聯網、消費、文化娛樂都有非常好的認知，靳文戟就是典型的代表。」李家慶告訴21世紀經濟報道記者。
靳文戟在2007年加入君聯資本，之前曾在美國矽谷工作多年，在多家上市公司和初創公司從事過技術到職業經理人的工作。
新團隊完成調整後的三年中，君聯資本在四個新的投資方向上廣泛布局，並迅速形成頭部項目的矩陣。
李家慶表示：「與之前相比，現在我們強調TMT投資方向的進一步多元化和專業性，既包括早期項目的投資創新、項目的捕捉能力，也包括對於較大規模VC項目的判斷力和投資能力。」
「TMT投資我們選擇爆發性更強、互聯網特質更明顯、有更多創新應用、平台屬性更明確的項目進行投資。」靳文戟會選擇告訴21世紀經濟報道記者。
試水「大VC」
事實上，B站是君聯資本在TMT領域投資額最大的項目，君聯於2015年、2016年和2017年採用「綜合基金+文體專業基金」聯合投資的形式前後進行了三次投資。
2015年的整個國慶節假期，靳文戟不停地問自己是否真的要向公司提出參與到B站的C輪融資中去。
「陳睿能夠打造一家優秀的文化公司，他對產品的關注度給了我們足夠信心。」靳文戟看重B站的公司治理和團隊能力，但也需要說服投委會去理解這個滿屏彈幕產品，並同意提供數千萬美元投資額的挑戰。
B站招股書顯示，用戶群體中81.7%是出生於1990-2009年之間的年輕人，是名副其實的「Z時代」泛娛樂社區。這一年齡層用戶的使用習慣和行為偏好，顯然不是以70後為主的合伙人們熟悉的。
「投B站對我們也是很有挑戰的。這類項目我們要投就需要大資金當量進去佔有一定比例，但當時項目的早期風險依然存在。」李家慶告訴記者，這類項目能夠通過投決會主要是基於對項目團隊、行業發展潛力和成長空間的考量。
這類大VC項目，是指從商業形態來說是偏早期的、甚至還沒有形成清晰的商業模式，但在運營數據上已有相當規模的項目。
「我們投資B站的時候，公司還沒有太多考慮商業化，現在結合B站在遊戲、內容、直播等方面的變現，B站的商業化才剛剛開始，上市之後會有更大的想像空間。」靳文戟說。
B站的招股書顯示，公司2015年、2016年和2017年的收入分別為1.31億元、5.23億元和24.68億元。
跨境投資背後
「我們更強調新的人群、新的場景、新的數據、新的連接方式，擁有這些特質的項目會是我們的投資標的。」李家慶告訴21世紀經濟報道記者。
2016年，君聯資本投資風靡美國的移動短視頻社區Musical.ly，這是君聯資本在出海項目、跨境投資上的典型案例。
君聯資本從2015年年底開始在美國、韓國、日本等海外市場尋找項目，已投資的項目包括JollyChic、 Musical.ly、 Snaptube、BigHit、L&P Cosmetic（美迪惠爾）等。
前述投資案例既有目的地本土創業者創辦的企業，也有中國籍創業者在目的地的創業企業，還有中國創業者在華創辦、面向境外市場的項目。
跨境投資業務的展開正在為君聯資本在中國本土的投資項目提供著支持。
「中國要出現偉大的公司，需要實現真正的跨地域、跨文化，進行多文化間的滲透和融合。」李家慶說，他也在期待中國出現更多的全球化企業。
本文來源：21世紀經濟報道
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