國泰君安國際×策略周報-消費增長推動中國經濟平穩開局及一周港股行業個股參考

摘 要

海外：本周中美貿易摩擦持續升溫，且有愈演愈烈的趨勢，造成全球股市波動。美國加大了對中國的貿易封鎖，並向科技製造商中興通訊做出了7年的晶元禁售決定。同時，美國在積極準備對價值1千億美元的中國出口商品徵稅清單。

國內：本周中國央行下調準備金利率1%，本輪操作將提供市場約9000億元流動性基礎之上，釋放增量資金約4000億元。預計可幫助增加長期資金供應，和降低銀行資金成本。此舉有望幫助進一步修復中小製造業產能，和增加中小企業貸款擴張信心，所以本輪降准對未來經濟起了較為正面的效應。

經濟層面，1季度我國實現經濟平穩增長，GDP同比增長6.8%，好於市場預期，顯示中國經濟韌性仍強，並未受到外圍干擾因素影響而走弱。經濟數據上看，1季度社零消費、房地產投資、和民間投資增速均有所回升；相反，工業增加值和固定資產投資增速下滑。1季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到77.8%，內需消費市場增速大超預期，是經濟增長的主要動力。

港股方面，本周雖然港股有所反彈，但是支撐市場上升的動力依舊不夠。港元匯率更是反覆跌破7.85的弱方兌換保證，致使香港金管局反覆出手買進513.31億港元，顯示資金還在持續流出香港市場。因此，投資建議上我們仍維持港股短期持續波動的觀點，投資者可以適當配置和非貿易品和受消費市場需求回暖，通脹中樞上升利好的消費板塊。具體行業可以關注醫藥、教育、食品飲料等。

美股方面：本周美股有所回升，因地緣危機有所緩和，市場焦點轉向關注企業一季度業績，整體業績預期較為強勁，但科技股受到拋售承壓，對指數有負面影響。截止周四的過去一周，資金流入美股較上周有所縮小，共錄得凈流入53億美元 (上周凈流入64億美元) 。三大指數都錄得上漲，標普500指數累計上漲 1.1%，道瓊斯指數累計上漲 0.7%，納斯達克指數累計上漲1.4 %。

從4月初至今，我們觀察到整體美國利率上行，導致通貨膨脹預期上升，這將對利率敏感度較高的高息類股票的影響較大，年初至今跑輸大盤，同樣的情況反映在低波動率的走勢。按照最新美聯儲的散點圖顯示，今年將持續加息1-2次，由於通脹預期不斷上升，市場甚至預測可能加息步伐將加快，這將導致對利率更為敏感的周期性行業較防禦性行業表現較差，而防禦性行業中較為受惠的是美國銀行類股，如美國銀行（BAC.US）。

醫藥行業：信達PD-1單抗重提上市申請。復星醫藥(2196.HK)訂立兩項框架協議。平安健康醫療科技(1833.HK)公開IPO。

消費行業：六福集團(00590.HK)第四財季同店銷售增16%，高於預期。361度(01361.HK)童裝2018年第四季訂貨價值達高單位數同比增長。統計局數據顯示，中國一季度社會消費品零售總額同比增長9.8%，預期9.7%。中國一季度全國居民人均可支配收入7815元，比上年同期名義增長8.8%。

信息技術行業:2017年我國數字閱讀市場規模達到152億元，同比增長26.7%。增長主要是作者與用戶量、人均閱讀量等同步增長。建議關註：IGG(00799.HK)、舜宇光學(02382.HK)。

電信行業：4月16日，美國商務部發布對中興通訊(00763.HK)出口許可權禁令，禁止美國公司向中興通訊出售零部件、商品、軟體和技術，期限為7年。建議關註：長飛光纖(06869.HK)。

汽車行業：汽車行業將分類型實行過渡期開放，我們認為影響有限；2018年1-3月新能源汽車積分比例達6.5%；比亞迪(01211.HK)供應鏈開放戰略推進落地；吉利(00175.HK)領克01截止2018年3月底未交付客戶訂單累積30,000台；廣州市出台汽車產業2025戰略規劃；麥肯錫發布《自動駕駛在中國》；廣汽(02238.HK)本田十代雅閣正式上市。

航運行業：一季度全國港口集裝箱吞吐量同比上漲5.5%；太平船務預計整體市場狀況將在2018年繼續改善；菜鳥正式開通澳大利亞的大件物流海運線路；上海國際航運研究中心預計二季度干散貨航運市場上行空間較小。

房地產行業：「搶灘」監管窗口期，4月房企融資需求已近千億。3月以來，超20城加碼樓市調控，嚴防局部投資過熱，精準打擊虛假購房。統計局數據顯示3月一線城市房價同比降0.6%，二手房價首次出現下降。新樂視智家與騰訊、京東等達成投資意向，融創(01918.HK)增資3億元。旭輝控股(00884.HK)就5億美元6.875%優先票據簽訂購買協議。招商蛇口(001979.SZ)盈喜，預計一季度凈利最高增長1.69倍至57億。

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