華宇國信：中美貿易戰行業受影響邏輯梳理

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第一百六十五期！

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本期節目重點——

中美貿易戰行業受影響邏輯梳理

影響1：宏觀層面，貿易摩擦的加劇對中美和全球經濟均存在負面影響

短期來看，中國的外部需求下降，將導致凈出口對經濟貢獻下降；在全球價值鏈視角下，美國的內需短期有所提振，外需受中國反制影響較小，貿易逆差短期有望下降。長期來看，貿易保護主義將帶來生產效率的下降，不利於全要素生產率的提升。

影響2：價格層面：短期來看，中國存物價下降壓力，外部需求下降，但供給在短期難降下來

美國物價存上升壓力，關稅的上升提高成本，外加外部供給減少導致原先從中國進口商品供不應求。長期來看，整體物價存在下行壓力，主要原因在於全球經濟受到貿易保護主義負面影響，生產效率下降、投資和消費信心下降。

影響3：貨幣層面：短期美元升值，人民幣有貶值壓力

美國國內通脹壓力的上升，將導致美聯儲加息節奏加快。對中國而言，經常項目順差對匯率的支撐減弱，人民幣存貶值壓力。

影響4：市場層面：債漲、股跌、商品分化

對債市而言，雖然美國國內通脹短期上升，但整體價格存在中長期下行壓力，通脹預期可能下降，對長債價格形成支撐。對股市而言，風險偏好的下降對短期價格形成負面影響，長期也受到企業盈利預期也將轉弱，整體負面影響較大。對商品而言，短期來看，中國出口產品所需原材料較大的基本金屬和黑色價格將下跌，中國剛需較大美國掌握定價權的大豆等農產品價格面臨上漲；長期來看，整體商品價格在需求下降的影響下，都面臨下行壓力。

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