晶元「國家隊」浮出水面，3200億財大氣粗

4月18日，正值資本市場熱捧晶元概念股之時，太極實業大漲6.63%，引發市場關注。

有消息稱，國家集成電路產業基金(即「大基金」)已經舉牌，對此，近日太極實業對外回應稱，如果存在持股超5%的情況，會及時公告。

2014年9月，在工信部、財政部的指導下，國家集成電路產業投資基金（簡稱「大基金」）正式設立。

大基金一期募集資金1387億元已投資完畢，累計有效決策超過62個項目，涉及上市公司23家。二期募資啟動,規模或達1500億-2000億元人民幣。

為了實現在晶元等核心領域突破，大基金目前的投資已經完全覆蓋了集成電路製造、封裝的龍頭公司，部分覆蓋了設計、設備、材料類上市公司，並涉足第三代半導體、感測器等多個領域。

大手筆掃貨 多家上市公司持股超5%

舉牌太極實業雖未被證實，但大基金已在市場展開大規模布局。兩年多時間，大基金僅持股超5%以上的上市公司就達11家，市值合計約3200億元規模，大基金持股市值約350億元。

工商資料顯示，大基金股東陣營相當豪華:第一大股東為財政部，持股比例36.47%；國開金融持股22.29%，其他股東包含了諸如中國煙草總公司、中國移動等知名國企、央企。

截止4月21日，「天眼查」資料顯示，大基金已經成為52家公司的主要股東。這52家投資對象中，不少都是上市公司。

據通富微電今年2月底公告披露，大基金當前持有：

三安光電11.3%的股份；

長電科技9.54%的股份；

北斗星通11.4%的股份；

北方華創7.5%股份；

長川科技7.5%股份；

國科微電子15.79%股份；

兆易創新11%的股份；

匯頂科技6.65%股份；

通富微電15.7%股份。

此外，大基金還持有港股上市公司中芯國際15.91%的股份、國微技術9.89%的股份。

大基金總裁丁文武曾表示，大基金投資的主要方向是行業龍頭企業，不做風險投資和天使投資，一般也不做大股東。

細分龍頭企業多數毛利下滑 靠扶持增長乏力

在國產晶元行業，各個細分領域不乏龍頭企業。據中泰證券研報梳理：

國內存儲晶元設計龍頭——兆易創新；

國產GPU龍頭——景嘉微；

半導體分立器件龍頭——揚傑科技；

LED晶元龍頭——三安光電；

國內IDM優質企業——士蘭微；

國產半導體設備龍頭——北方華創；

國內集成電路晶元設計和系統集成解決方案供應商領頭羊——紫光國芯；

國內高性能計算的龍頭企業——中科曙光；

全球生物識別晶元領先企業——匯頂科技；

國產半導體封測龍頭——長電科技……

像這樣的晶元細分領域龍頭企業還有很多，在業內人士看來，在國家政策大力扶持下，我國集成電路產業將催生出具有國際先進水平的產業巨頭。

但是記者統計，A股的晶元概念股中，毛利率在30%以下的佔57%。這意味著企業產品的技術含量不高，可替代性強。

即使國內領先的集成電路晶元設計和系統集成解決方案供應商紫光國芯，其毛利率也僅為33.14%，而國產晶元的佼佼者中芯國際的毛利率也僅為23.9%。對比國際的晶元巨頭，其毛利率一般都在50%以上，相距甚遠。

記者注意到，紫光國芯、中芯國際毛利率都出現了同比2016年下滑，與此同時，在上述的細分領域龍頭A股企業中，超半數毛利率均下滑。

一直以來，晶元都屬於高新技術，晶元行業也是政府的重點支持領域。

在已經披露2017年年度財務報告國產晶元概念股中，記者注意到，這些企業在2017年所獲得的政府補助金額大多都在1000萬元以上，更有甚者，補助金額過億元。

另一方面，記者發現，有個別上市公司正是憑藉政府補助才避免了虧損。2017年，長電科技的營業收入約為238.55億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤約為3.43億元。根據財報，長電科技2017年獲得的政府補助金額約為3.5億元。

換言之，如果沒有政府補助，長電科技2017年歸屬於上市公司股東的凈利潤將為負數。而據東方財富數據，其扣非凈利潤為-2.63億元。

更有甚者，連續三年的盈利都是依靠政府補助。

研發投入佔比差距凸顯

就現狀而言，我國晶元概念股在研發人員和資金的投入上在持續增加，但是總金額數字依然遠落後於國際上的同行業優秀企業。

統計顯示，2015年，全球前10大晶元製造商的總研發費用為307億美元，其中英特爾以121億美元的研發投入居於首位。

調查報告還顯示，2016年全球半導體研發經費較2015年增長1%，達到565億美元，創下歷史新高。

而在港上市的中芯國際凈利潤2017年營收31億美元，研發支出佔比為13.77%。從機構統計數據看，13.77%的數據已超過了行業平均值，但與英特爾、高通、博通20%左右的數據仍有不少差距。

2017年，英特爾研發支出占銷售額的百分比為21.2％，高通為20.2%，博通為19.2%。

從歷史數據來看，全球半導體市場大概以4到6年為一個周期，加上近兩年國內政策對集成電路產業的高度重視，可以看出，半導體產業鏈的狂歡還遠未結束。

在大基金和政策的帶動下，在資本市場買買買並獲取巨額收益後，大基金規模不斷膨脹。

據大基金旗下公司公告披露，2015年，大基金總資產355.7億元，2016年增至650億元，負債保持穩定，分別為2.48億元和2.9億元。營收方面，2015年為1.8億元，2016年增至2.05億元;凈利潤分別是9.26億元和21.3億元。

被大基金入股的公司，被市場看做國家集成電路產業戰略落地的重要陣地。而大基金成立的目的，就是為了扶持中國本土晶元產業，以減少對國外廠商的依賴。站在風口，面對內外壓力，中國本土晶元企業重任在肩。

作者：崔琦

編輯：楊燊

監製：王俊稷

聲明：本文系「第一財經廣播」微信公眾號獨家內容，轉載前請聯繫後台授權。

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