投資理財的「矛與盾」
這是斯隆的第40篇原創
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經常有朋友對我講：「斯隆，你文章寫得好是好，就是看不懂。」出於禮貌，我回應對方以微笑。
「整點乾貨，你回答我三個問題就行，買哪只股票？什麼時候買？什麼時候賣？」社會社會，我努力保持微笑。
「乾脆，我把錢打給你，你幫我炒股得了。」 「別說了，拔刀吧！」
我首先謝謝這位朋友對我執迷不悟的信任，為了保護你心中最柔軟的那片地方，我決定敲出這篇文章，幫助你找到正確投資理財的不歸路。
01
投資之盾——資金定投
文章題目叫做「投資理財的矛與盾」，但我卻先寫「盾」，原因是適用面更廣，特別是朝九晚五養家帶娃的上班族；同時也容易掌握，投入20%的精力就可以獲得80%的滿意，這就是定投的魅力。
先回答買什麼。所謂資金定投，是指在固定的時間點，對多種不同性質、不同收益水平的資產，按照既定比例或金額進行投資，目標是實現風險與收益的動態平衡。
A 指數基金類
股神巴菲特之名因價值投資而響徹寰宇，而他本人在向普通投資者推薦股票時，卻不厭其煩地講：「成本低廉的指數基金，是最能幫助投資者賺錢的工具。」
所謂指數基金，就是以特定指數（如常見的上證指數、恒生指數、道瓊斯指數等）的成分股為投資對象，選取其中全部或部分成分股構建投資組合，實現跟蹤指數表現的目的。簡單講，就是把指數當做一隻股票去買賣。
道理簡單，作用卻不簡單。一者，你不必去研究個股，請把讀財報、做調研、定增、操盤這些技術流還給靠此吃飯的金融民工，選擇做個安靜的防禦型投資者；二者，幫助你克服市場波動對人性和情緒的左右，熨平短期波動，獲得長期收益。我交過的「學費」可以證明，省心省力的指數基金投資往往能取得比所謂的「慧眼識珠」更高的投資收益，而且時間越久效果越明顯。
所以，如果你矢志不渝地堅信ZG經濟將會繼續策馬長林，那麼請以投資股指的實際行動表現一腔忠心，ZG母親必將會帶著你穿越熊牛。我想不出有比這更理性的愛國方式了，胸前的紅領巾彷彿又鮮亮了幾分。
股票指數基金佔總資產的比例應該在25%~75%之間，根據自身風險偏好進行選擇。有人說，我極度厭惡風險，能不能不投資股票相關的資產。我的回答是不能，因為長期來看只有股票能跑贏通貨膨脹，全部配置固定收益型資產會面臨更大的貶值風險。
具體到投資品種，我直接給出自己的自選股指基金，這些全部是場內ETF，操作方便、費率低，在證券手機客戶端即可購買，且基本涵蓋了市面上常見的指數品種，童叟無欺。
解決了買什麼的問題，接下來回答什麼時候買賣。
由於指數基金的成分股多為市值大、流動性好、財務穩健的優質股票，因此市盈率便是最佳評價指標（周期性行業可能會用到市凈率作為輔助）。
具體方法是：統計該ETF過去3-5年市盈率的波動區間和平均水平，根據目前所在位置判斷買賣時點，一般建議P20以下買入，P80以上賣出，中間位置持有。
按此條件，目前中證500ETF（510500）、創業板ETF（159915）符合買入條件。（推薦小程序：指數估值定投管家，可以查看各類指數的實時PE和歷史排位）
如果覺得這種操作還是麻煩，再提供一種懶人方法：首先從客戶端上查看目標ETF的市盈率絕對值，當市盈率（Price/EPS）小於10時，也就是預期收益率（EPS/Price）大於10%時，買入該被低估的ETF。理由很簡單，現在10年期國債都能飆到4%以上了，信託資產端融資成本8%以上很常見，因此要求10%以上的收益率合情合理。
目前，上證紅利ETF（510880）、上證50AH優選ETF（501050）符合買入條件。（需要注意的是大盤股指由於銀行股權重高，所以市盈率天然低，要結合當前歷史排位來分析）
當市盈率大於20時，即收益率小於5%時，逐步分批賣出該被高估的ETF。如今一年期銀行理財都不止5%，怎麼好意思說自己投資的是股票？注意是分批賣出，羅馬城不是一天建成的，也不是一天拆除的。
B 固定收益類
在如今投資品種極大豐富的時代，不要一提固定收益就是買國債，其實完全可以用「寶寶類」貨幣基金代替。中長期債券的收益率，近乎活期存款的流動性，保本投資的安全性，手機操作的便利性，夫復何求？馬家的餘額寶、企鵝家的理財通、小招的朝朝盈都是不錯的選擇。
這類投資的比例建議也在25%~75%之間，依然是因人而異，反對全壓。固定收益投資是股指基金的緩衝墊，能夠保障資金在熊市和震蕩市中相對安全。
C 成本平均法
確定了這兩類資產後，建議每月發工資的時候，按固定的金額固定的比例進行投資。比如，每月拿出1萬塊進行定投，按5:5的比例，買入股指基金5000元，買入固定收益類5000元。這種方法不僅能夠有效防止你在錯誤時間大量買入股票，還能逢低多買、逢高少買，達到平滑投資成本的效果。
每季末，或者年末，可以根據資產增值情況和新的目標比例，賣出部分高增長資產，填平低增長或虧損資產，如此年化收益率將會得到進一步改善。
最重要的一點：資金定投的方法一般要堅持三年以上才能明顯獲利，既不要因為買入恰逢漲勢而沾沾自喜，也不要因為買入就浮虧而扎我小人。
02
投資之矛——價值選股
打算繼續閱讀以下內容的朋友，先回答我幾個問題：你十分渴望獲得超出平均水平的超額收益嗎？你有足夠的時間和能力來研究股票基本面嗎？你能夠承受收益損失甚至本金虧損的結果嗎？以上問題有一個是No的話，請重新讀一遍「投資之盾」，然後退出閱讀去執行即可，一年後的你會感謝我的。
做好準備後我們繼續，依舊先回答買什麼的問題。
我個人在買股票的時候只選擇兩個行業——醫藥與金融。前者是必須消費品，未來老齡化趨勢能夠提高足夠的需求空間，保證在較高市盈率下，利潤增長帶動股價增長；後者是強周期行業，由於我本身從事金融行業，所以對其利潤來源及風險點比較清楚，屬於自己能力圈內的事情（詳見《銀行股，雞肋還是肥豬？》）。出了這個圈，再好也不碰，比如新能源、晶元、高端製造、5G、區塊鏈、人工智慧等，都是好題材，可是我不懂，那我就配不上這份收益，別人賺的我也不眼紅。
選股的核心思路是尋找被市場低估的股票，如果你不是專業人士，在侵染股市一段時間後便會產生「啊多麼痛的領悟」——普通投資者很難通過市場預測，或者說用擇時的方法獲取利潤。
我們應當關注的是一時不受市場關注的大公司，這話有點拗口，翻譯一下即關注低市盈率的被低估的優質股票。
優質股票至少要滿足兩個條件：一是所選公司應該是大型的（設定一定的資產或利潤標準）、知名的（規模位於行業內前四分之一或三分之一）、財務穩健的（資產負債率不高於50%）；二是所選公司應該具有長期連續支付股息的歷史，這將成為長期投資重要的利潤來源。
一個簡單的選股策略就是從滬深300成分股中，選出目標行業股票，然後採用「低市盈率或市凈率」的方法，比較當前PE/PB與過去5年平均值的高低，計算當前PE/PB在歷史區間中的百分比，然後再增加其他定量和定性要求。
還有一種更容易的識別廉價股的方法，就是尋找那些價格比資產扣除債務後的每股凈資產還低的股票。
目前，在下表所示我的自選股中，標紅的股票滿足以上條件，可以進一步研究基本面確定是否買入。（在後續文章中我會擇優分析，歡迎關注）
當市場處於熊市時，會有大量普通股成為這樣的「肥肉」；非熊市時也不是沒有機會，比如強周期性行業的低點往往不與市場同步，但要進行穩妥的投資還應該要求過去5年或更長的時間內利潤的穩定性、足夠的規模和財務實力。
行業中的二類企業相比龍頭股更容易下降到廉價股的區間，但同時也容易被高估。
當市場價格過高於自己對股票價值的判斷時選擇買入，反之賣出，其餘時間根據企業整個業務經驗和財務報告來思考所持股票的價值，而非預測市場波動，千萬不要因為股價上漲而購買，或是因為股價下跌而拋售。一句話，人間正道是多看少動！
彩蛋時間：
送上三個錦囊，每個都裝著血淋淋的籌碼。
1、不虧本金：當遭遇市場嚴重下跌的時候，在即將危及本金的時候，果斷清倉退出，不要做明天會更好的夢，雖然投資大家會說這樣做會冒很大風險，因為急跌往往伴隨著急漲，清倉意味著放棄收復失地的機會，但我個人主張堅持這一「留得青山在」的做法，保全本金，整理好思路再出發。
2、倉位管理：按照前面介紹的方法，買入時定投，賣出時分批，按季進行調整，本身就是倉位管理的做法，炒股最無奈的事情莫過於機會來了，子彈卻打光了。
3、留足安全邊際：指買入條件要設定得比自己的判斷更苛刻一些，因為人總會過分自信，不信你隨機問10個會開車的人他們的駕駛水平是中等偏上還是偏下，得到的答案會挑戰你的數學慧根。
彩蛋二：
如果你實在沒有時間研究個股，或者對自己的能力不夠自信（相信我，這一點是股市賺錢的必要條件），而又像我一樣篤信某行業未來一點賺錢，可以很「盲目」地定投該行業的指數基金，比如「廣發醫藥（159938）」。
想想看，每個月只是不用動腦地動動手指，就能長期分享全中國最頂尖的十幾家上市葯企的利潤果實，我再也想不出有比這性價比更高的投資了。
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