如果沒有政府補助做支撐，科大訊飛 Q1 的利潤表現及格么？

2018 年 3 月底，科大訊飛發布了一份令人不大滿意的 2017 年度成績單，在營業收入同比增長 63.97% 並創下上市以來最大增幅的同時，歸屬於上市公司股東的凈利潤率卻首度出現了負增長的情況；這種增收未增利的狀況，引起了人們對於科大訊飛在業務擴張下的業績含金量的憂慮。

4 月 24 日凌晨，科大訊飛又發布了截至 2018 年 3 月 31 日的第一季度財報，這份財報在從某種程度上延續了其在去年年報中體現的財務和業績發展態勢。

營收與凈利潤之間的不平衡

財報數據顯示：

• 科大訊飛今年一季度營收 13.97 億元，同比增長 63 %。

• 凈利潤 8199.22 萬元，同比增長 10%。

可以看到，作為財報中最為重要的兩組數據，科技訊飛在第一季度的營收上的增長與其凈利潤的增長並不匹配，營收大增而利潤提升有限，二者出於不平衡狀態。對於營收方面的相對大幅度增長，科大訊飛在財報中解釋稱：

上述經營成果主要系公司業務拓展、銷售規模擴大，教育、司法、智慧城市、消費者等業務增長所致。

雷鋒網了解到，與 2017 年 Q1 相比，今年一季度的科大訊飛在整個業務體系的擴張上非常明顯。尤其是在 2017 年年底的年度發布會上，科大訊飛一下子發布了 AI+教育、AI + 醫療、AI + 客服等三大領域的 10 個產品，從而讓科技訊飛在語音方面的 AI 技術積累迅速走向實際應用場景。

與此同時，科大訊飛在消費者業務方面的探索也在繼續。

同樣是在 2017 年的年度發布會上，科大訊飛發布了面向旗下曉翻譯機的 1.0 Plus 操作系統，按照科大訊飛執行總裁胡郁的說法，這款翻譯機在 2017 年的銷量火熱甚至一度脫銷（雖然雷鋒網得到的消息是這段產品的銷量不佳，最後只有部分政府部門採購）；就在前不久的 4 月 20 日，科大訊飛在第一代翻譯機的基礎之上又推出了第二代翻譯機——曉譯 2.0。而在翻譯機之外，科大訊飛也在錄音設備、教育類機器人、兒童手錶等消費者品類方面繼續布局。

科大訊飛方面總結稱：

公司持續加大人工智慧相關領域的研發投入，持續加大人工智慧開放平台生態體系構建的投入，持續加大人工智慧在教育、司法、醫療、智慧城市等重點賽道的市場布局投入。

不過，業務的拓展往往意味著包括龐大的人力資源增加。科大訊飛方面表示，2018 年一季度公司員工規模較去年同期增長近 3000 人，費用成本對應增加，較大程度上影響了當期稅後利潤增幅，導致公司當期歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較去年同期下降 46.34%。

這也許可以作為科大訊飛 Q1 凈利潤率增長有限的其中一個原因。

然而，在科大訊飛的 Q1 凈利潤中，有包含非經常性損益的成分在，扣除這部分，科大訊飛在 Q1 的凈利潤其實比去年同期減少了 46.34%；也就是說，按照自身業務獨立運行的狀況，科大訊飛的 Q1 凈利潤其實表現很差，只有兩千多萬。而在上述非經常性損益中，最為惹眼的就是科大訊飛獲得了來自政府補助的近 6000 萬人民幣，對於這筆錢的來源，科大訊飛解釋稱：

公司所獲得的政府補助主要是政府和行業主管部門為落實國家產業發展戰略，向公司撥付的基礎研究經費或重點項目專項經費。

最後，這筆錢在與其他方面的收支進行沖抵之後，最終被併入到科大訊飛的最終凈利潤中。看起來光鮮靚麗，但卻不免令人生疑：如果沒有政府補助做支撐，科大訊飛 Q1 的利潤表現到底及格么？

對於科大訊飛的財務狀況，著名學者薛雲奎曾經有過質疑，他認為科大訊飛的發展存在著巨大風險，並用【股市上的大公司，財報上的小公司】來定義它的表現。在雷鋒網看來，科大訊飛本次財報中所體現的數字似乎也有力印證了這一點。2017 年 11 月，科大訊飛的市值一度超過千億人民幣，如今雖然有所縮水，但依然是七八百億的水平；在這樣的市場預期之下，科大訊飛交出的這份答卷，似乎顯得有些寒磣了。

在本次財報中，似乎是為了穩住投資者的信心，科大訊飛列出上文中提到的投入項目以及由此由此帶來的凈利潤下降之後表示，上述投入有助於該公司提升產業領導者地位，保障未來可持續發展和長期盈利能力；並預計今年上半年盈利 9655.52 萬元至 1.5 億元，同比變動幅度為 -10% 至 40%。

對於可能產生變動的原因，科大訊飛特意強調稱，智能語音及人工智慧產業持續發展，公司還在加大產業布局和核心技術研發。

在雷鋒網看來，關於語音和人工智慧持續發展的說法的確沒毛病，而科大訊飛的產業布局也在努力向外鋪開，但是聯想到科大訊飛在 To C 消費領域的困境，以及來自 BAT 等大型互聯網公司（尤其是百度）的競爭絲毫沒有放緩，也許這一說法更像是給自己留一個未來的台階下。

對於科大訊飛未來的商業化之路，AI 商業化戰略專家吳霽虹的看法值得借鑒。實際上，與 BAT 相比，和科大訊飛的技術轉應用之路是完全不同的；BAT 切入人工智慧商業或者產業是基於大數據的優勢，這是符合規律的；而科大訊飛多方面堅守技術創新，業務的核心一直圍繞技術層面——一方面語音對於未來的人工智慧而言是非常關鍵的入口；另一方面相較於其他巨頭，科大訊飛用戶的積累與應用場景的搭建，顯得較為疏離。

一個是帶著應用場景尋找技術，一個是帶著技術尋找應用場景；很難說這兩種模式哪個更加有效，但在 BAT 這種級別對手（尤其是百度的語音技術還採用了免費策略）的競爭之下，任何一家公司都會感到頭疼。

在 4 月 24 日開盤之後，科大訊飛的股價出現了大幅度下跌，跌幅一度高達 5.06%。可見，儘管科大訊飛花了很多力氣讓大家相信它在業務投入方面的努力和由此帶來的美好發展前景，它的投資者們還是用腳投了票。

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