「醫療界阿里」平安好醫生將登陸港股 被稱為虧損的獨角獸

平安集團董事長馬明哲曾說道，一手管住用戶的錢，一手管住用戶的健康，這樣用戶就離不開平安了。

超越「被上市」已久的陸金所，中國平安旗下的平安健康醫療科技有限公司（簡稱「平安好醫生」）上市進程再被推進。日前，平安好醫生召開發布會，宣布將於5月4日在香港正式掛牌上市，擬籌資88億港元，估值最高達803億港元。

背靠保險巨頭中國平安，定位於患者端的在線健康諮詢及健康管理app，平安好醫生自2014年創立之初便備受市場矚目，一路走來頗為順風順水。截至2017年底，註冊用戶達1.93億（春雨醫生用戶1.5億，丁香園用戶350萬）、平均月活躍用戶3200萬、每日平均約37萬次在線問診。

招股書顯示，其收益由四大板塊業務產生，分別是家庭醫生服務、消費型醫療業務、健康商城和健康管理及互動業務。家庭醫生為在線諮詢，由人工智慧輔助自有醫療團隊及外部醫生來完成；消費型醫療業務包括健康檢查和基因檢測、美容護理、口腔衛生服務等；健康商城即為電子商務，主要提供醫療產品，如藥品、保健品、醫療器械、健身產品等。消費型醫療和健康商城業務是公司主要營收來源。

據不願具名人士透露，目前平安好醫生的收入主要依靠平安集團線下保險渠道銷售健康卡，用戶通過購買健康卡到健康商城進行消費從而為公司創收。

平安好醫生對人工智慧的投入也是不遺餘力。其招股書也顯示，20%的所獲資金將為信息基礎設施以及人工智慧助理及其他技術的發展增加資本供款；40%用於業務拓展；30%用於為潛在投資、收購境內外公司以及與境內公司的戰略合作以及海外拓展計劃提供資金；10%的所得款項將用於運營資金和一般公司用途。

圍繞平安好醫生平台，平安好醫生構建了一個閉環生態系統：內部有888人組成的自有專職醫生團隊，並輔助以AI技術；同時建立了廣泛的線下合作網路，連接4萬名外部醫生（春雨醫生註冊醫生為26萬，丁香園註冊醫生為200萬），覆蓋3100家醫院、1100家體檢中心、500家牙科診所、70家美容中心以及7500家合作藥房。

依託平安的品牌與資源，平安好醫生的擴張模式是典型的重資產模式，一舉一動頗有成熟大公司的架勢，尤其是對於醫生資源的獲取在業內獨樹一幟。儘管起步晚，但平安好醫生斥巨資聘用近千名全職醫生，迅速積累起反應快、體驗好的口碑，大幅拉近春雨醫生等對手的距離，意在彎道超車。

雖然2016年是用戶數量增長比較突出的一年，但是從招股書來看，平安好醫生的客群主要來自平安集團的其他版塊業務。2015年、2016年及2017年(截至9月30日)，五大客戶分別為平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險、平安普惠投資諮詢有限公司，其中，最大客戶為平安壽險。

醫療行業獨角獸

值得注意的是，雖然公司用戶量和營業收入均呈增長趨勢，但凈利卻持續虧損。這也在另一層面顯現出平安好醫生雖然有保險「爸爸」在背後撐腰，但在自身商業模式並不清晰的情況下，依然難以實現盈利的窘境。

來自平安好醫生的數據顯示，2015-2017年，公司收入分別為2.79億元、6.02億元、18.68億元。2015－2017年公司分別虧損3.24億元、7.58億元、10.02億元，三年共計虧損超過20億元。

平安首席保險業務執行官李源祥對此回應道，大型獨角獸有4個發展階段。第一個發展階段是建立場景；第二個階段是建立大量的流量，這是目前平安健康醫療科技所處階段。第三個階段是創造收益，第四個階段則是大量盈利。在互聯網醫療發展初期，行業仍需大量的支出用於市場推廣教育。

一位長期從事移動醫療工作的人士表示，估值高盈利費解，這似乎是目前互聯網醫療平台的共性。當然，有企業進行IPO是行業進步的地方，這可以提振資本對互聯網醫療的信心，或許將帶動一波互聯網醫療企業赴港上市。

但梳理個案平安好醫生髮現，從誕生到上市，它經歷了四個主要步驟：

第一步：通過平安集團注資，提供初始發展資金。

第二步：通過平安集團的關聯交易和用戶導入，完成初期在線醫療諮詢商業模式的建立和種子用戶獲取。

第三步：通過營銷活動和現金補貼，實現用戶的大幅度增長。

第四步：通過搭建在線商城，實現銷售額的大幅度增長。

從每一步發展的歷程來看，平安好醫生都離不開母公司平安集團的支持，因此，其他的互聯網醫療企業幾乎無法複製它的成功經驗。

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