上市券商季報首秀：山西證券凈利下滑，資管業務成唯一亮點

證券行業上市公司首份季報「出爐」！

4月23日晚間，山西證券交出了2018年首季度「答卷」，在實現營收同比大增58.09%的背景下，凈利潤卻下滑37.47%。火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在一季度中，山西證券經紀業務、投行業務等均表現不佳，唯一的亮點來自公司資管業務。在去年設立上海資產管理分公司，引進資產證券化、固定收益等專業團隊後，該業務呈現快速發展勢頭。

多項業務不佳 凈利下滑

13.29億營收，同比增長58.09%；8780.08萬元凈利潤，同比下滑37.47%。這是2018年一季度，山西證券交出的業績「答卷」，這也是證券行業上市公司2018年首份季報。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，山西證券一季度營業收入同比大幅增加，主要是倉單業務銷售收入增長所致。山西證券表示，倉單業務的特點是價格透明、交易量大、交易風險低，交易額與毛利率不成比例變動。同時，倉單業務採用商品貿易會計核算模式，銷售收入和銷售成本在會計核算上為收支全額反映，因此銷售收入和銷售成本同步大幅增加。

圖片源自：視覺中國

而在凈利潤同比下滑的背後，則映射出山西證券多項業務「退步」。

根據一季報顯示，因業務周期性因素的影響，山西證券的投行業務手續費和投資諮詢服務手續費分別實現凈收入3672.75萬元和41.99萬元，同比分別大幅下滑76.94%和68.23%。若加上傭金成分，山西證券一季度手續費及傭金凈收入也只有1.79億元，較2017年3.19億元凈收入同比下滑了43.89%。

另外，由於二級市場走勢偏弱，山西證券自營業績也隨市場走低。數據顯示，山西證券一季度可供出售金融資產公允價值變動損益為負224.44萬元，而在去年同一時間，該公允價值變動損益則為正3997.32萬元，同比下滑達到105.61%。

資管業務成新亮點

當然，山西證券業務一季度也並非毫無亮點，公司的資管業務在今年一季度延續了去年良好的發展態勢，表現不俗。

今年一季度，山西證券資產管理業務手續費凈收入為2636.54萬元，較去年同期同比大幅增長180.68%，而火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，在整個2017年，山西證券資產管理業務手續費凈收入也只有5581.6萬元，今年一季度的凈收入水平幾近達到去年的50%；繼續回看2016年，該業務手續費凈收入全年也只有3769.28萬元。

在2017年年報里，山西證券去年資產管理業務營收達到了1.22億元，較2016年同比增長44.4%。不難看出，山西證券資管業務發展速度迅猛。

圖片源自：視覺中國

山西證券表示，在2017年年度，公司設立上海資產管理分公司，引進資產證券化、固定收益等專業團隊，目前業務範圍已涵蓋固定收益、資產證券化、權益投資、實業融資業務等多個領域。2018年，公司資產管理業務要發揮上海分公司優勢，提升專業能力，創新ABS展業模式；公募基金業務要堅持以客戶為中心，提升主動管理能力。同時秉承長期穩健的投資理念，加快業務發展。

此外，火山君（微信公眾號：huoshan5188）還發現，今年一季度山西證券經營活動產生的現金流量凈額為負11.81億元，較去年同期同比下滑132.61%。造成這一變動的原因是公司買賣交易性金融工具和可供出售金融資產規模增加等。數據顯示，山西證券今年一季度購入債券金額高達3122.51億元，而2017年全年購入債券金額為6522.31億元。顯然，開年以來山西證券自有資金購買債券金額龐大。

每經記者 劉明濤 每經編輯 何劍嶺

（本文封面圖來自：攝圖網）

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本文僅供參考，不構成買賣依據，據此入市風險自擔。

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