美元霸氣反彈！黃金多頭的噩夢開始了？

隨著美聯儲加息預期升溫及美國10年期國債收益率攀升，美元從上周開始重振雄風，這對黃金多頭而言是個打擊。

美債收益率攀升，美元「王者歸來」

在連漲了5個交易日後，美元指數周二（4月24日）仍保持強勢上漲姿態，盤中一舉衝過91的整數關口，刷新3個月以來的高點。截至發稿，美元指數漲0.10%，報91.02。

目前市場普遍認為美元此次「東山再起」主要是受到美債收益率的支撐。近期美國10年期國債收益率持續攀升，且逼近3%的重要心理關口。

美債收益率的走高迫使其與歐元區公債收益率之間的差距持續擴大，而資金通常是借入低利率融資貨幣再購買高利率的投資貨幣以賺取利差，這就使美元進一步走強。

法國興業銀行表示，10年期美債收益率上破3%之後，若風險資產沒有出現大幅拋售，將幫助美元多頭重新佔據主動。同時，德銀也認為美債收益率的上升將利好美元。

自2011年以來，美國10年期國債收益率只有兩次短暫觸及過3%的水平，分別是在2013年和2014年初。當前很多市場人士將3%的收益率看作是決定美國30年債券牛市是否結束的指標。

周一（4月23日），美國10年期國債收益率達到約2.99%的年內新高，這也是2014年1月以來的最高點。

除美債收益率上升外，美聯儲加息預期升溫也是推動美元走強的一個重要因素。

根據本月公布的3月20-21日政策會議紀要，美聯儲官員在3月政策會議上暗示，他們對通脹率在明年達到2%目標更有信心，並確認了繼續徐緩上調短期利率的計劃。

在15名美聯儲官員當中，有12名預期2018年將加息三或四次，預期加息三次和四次的官員人數相同。多數官員也預期2019年將至少加息三次。

美聯儲加息或提振美元走強

在今年第一季度中，美元指數累計下跌了2.5%。對於美元前景，目前市場認為在美聯儲加快升息的提振下，美元未來有望走強。

就本周來說，西太平洋銀行認為本周美元反彈行情能否續漲，關鍵在於10年期國債收益率能否維持在3%上方。

該行補充稱，本周美國核心經濟數據將等到周五（4月27日）才發布，包括一季度國內生產總值初值和核心PCE物價指數年化季率，因此對於美元而言，關鍵在於美國10年期國債收益率能否維持在3%上方。

長期來看，西太平洋銀行仍預計美聯儲持續加息將支撐美元，不過短期料難給予提振，因此傾向於認為美元將回落。

但法國巴黎銀行則認為美元短線存進一步上行空間，不過中期內維持結構性看跌立場。

另外，該行還指出，當前美元空方面臨的問題是，美國短期利率水平的提升導致做空成本昂貴，特別是兌諸如歐元等負收益率貨幣。

值得一提的是，美銀美林近日也表達了看漲美元的觀點。該行認為，隨著美國海外企業開始將其積累的境外收益匯回美國，作為對特朗普稅改政策的回應，美元或在未來兩個月獲得大幅提振。

強勢美元將是黃金多頭的最大噩夢

美元的走強對於黃金多頭而言是極為不利的。受美元反彈影響，國際現貨黃金24日延續早前一天跌勢，跌破 1330 美元的關口。截至發稿，現貨黃金漲0.35%，報1329.30美元/盎司。

一直以來，黃金價格的走勢可以同時用美元和利率來解釋，但根據世界黃金協會最新的報告，美元正在成為黃金價格的主導力量，美元在解釋金價走勢方面的作用將超過利率。

報告稱，自今年年初以來美元指數一直與黃金保持著-0.58的相關性，而黃金與美國1年期短期國債的相關性則僅為0.02。這與去年美債對黃金的影響形成了鮮明對比，當時利率和美元與黃金的相關性分別為-0.31和-0.27。

世界黃金協會的分析師們表示：「在我們看來，美元將超過匯率來解釋金價走勢的原因之一，是美元走勢已經反映了美國貨幣政策的通脹預期。另外，美元也反映了美國和主要經濟體之間的利差預期，以及投資者對貿易失衡的看法————所有這些因素目前都與黃金有關。」

考慮到美元近期有望進一步走強，分析師Omkar Godbole認為若金價跌破1331美元/盎司，將為金價進一步跌向1319.72美元/盎司(4月6日低點)和1308美元/盎司(200日均線)打開空間。

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