10年期美債收益率升至3％

周二，央行進行300億元7天期逆回購操作，當日無逆回購到期，凈投放300億元。

資金利率大幅上行。其中，銀行間隔夜質押式回購利率、7天回購利率分別上行45BP、135BP至4.05%、6.16%，3個月SHIBOR下行1BP至3.99%。

利率債收益率多下行。其中，國債1年期、10年期收益率分別下行3BP、2BP至3.02%、3.59%；國開債1年期上行4BP至3.71%，10年期下行5BP至4.35%。

信用債收益率上行。AAA級中短期票據1年期、3年期、5年期收益率分別上行4BP、3BP、1BP至4.38%、4.48%、4.68%；AA+1年期、3年期、5年期分別上行6BP、3BP、1BP至4.62%、4.70%、4.95%。

點評：儘管降准1%將釋放增量資金約4000億元，但央行強調，穩健中性的貨幣政策取向保持不變。中央政治局會議再次明確，將保持貨幣政策穩健中性。加之近幾日資金面趨緊，而公開市場助力有限，市場對貨幣政策轉向的判斷為時過早。昨日市場流動性明顯趨緊，或是債市上漲後機構紛紛追高，並普遍在資金端採取了滾隔夜和加槓桿的方式。關注今日降准後資金面表現。一級市場，三期國開債中標利率低於中債估值，配置需求旺盛，利率債收益率多下行。

10年期美債收益率突破3%。昨日，美國收益率陡峭化變動，2年、3年期收益率分別較前一交易日下行1BP至2.48%、2.63%，5年期持平在2.83%，10年、30年期分別上行2BP、3BP至3.00%、3.18%。

點評：10年期美債收益率突破3%整數關口，為2014年1月來首次；2年期美債收益率盤中觸及2.50%，也創下2008年9月以來新高。自上周以來，市場因原油價格上漲所導致的通脹擔憂，造成美債大量拋售。

中證報頭版評論稱貨幣政策「精準施針」漸成常態。貨幣政策的基調並未改變，但微調的可能性在加大。需要注意的是，貨幣政策的穩健中性不僅僅體現在流動性的「松」或「緊」上，也會更多體現在貨幣政策工具的使用上。所謂「猛葯」會逐漸減少，就像老中醫扎針灸一樣，「精準施針」料成常態。

點評：目前貨幣政策轉向的判斷為時過早。一是中央政治局會議上對於貨幣政策的表述中，明確提出「保持貨幣政策穩健中性」；二是當前中美利差已經收窄至60bp；三是國內強監管並沒有放鬆，金融機構降槓桿的壓力仍在。

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