四種模式：本土四大醫藥領域SFO到MFO的升級轉型之路！

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美國的家族辦公室起源於 100 年前, 他們的創始人創造了大量財富 , 並開始建立單一家族辦公室(SFO), 管理家族本身的資產及投融資 , 使財富可以延續好幾代，之後逐漸變成綜合的家族辦公室 (MFO)，為其他家族賦能。

在中國，「教練式家族服務」是否可能有生根的土壤？經過了3年左右的市場探索，有多家實力型家族將由單純投資型家族辦公室雛型開始有意識地轉變成多家族辦公室。

利用自身摸索出來的一套家族資產配置模型為其他家族賦能，據記者觀察，大多以區域型和上下游產業家族拓展為主，或以金控集團、或以聯合家辦、或以自主型家辦為其他家族進行「教練式家族服務」。

「步長式模式」輕觸市場

最早提出「教練式家族服務」概念，正是在跟步長家族資產管理中心總裁姒亭佑討論他們的模式時總結出來的，他們以自身的優質投資能力帶動服務著醫藥產業上下游及轉型到醫藥領域的家族企業，並同時輔導家族二代漸進家族企業或獨立創業，輸出宏觀經濟及產業思維，並全力給予人脈資源。這種模式家族間比較有相近性，大多是上市公司，除實業外更注重的是資產的保值增值，在資產的選擇上更傾向於股權母基金的方式，以更多的資金進入到優質GP，並抓住頂級頭部項目，在醫藥產業領域滲透很深，涉及二級市場很少，從這種結構來看，還不能算得上真正的配置型資產組合。

即使如此，步長模式還是吸引了眾多粉絲，想複製和拷貝這種教練式家族服務的風格，不過記者很認同姒總的一個觀點：如果你在產業和金融思維上沒有超越家族本身的能力，其實很難成為真正的家族教練並為其服務。

隨著不斷有外部家族的進入，「步長式模式」在家族治理上的服務短板開始凸顯，這個時候更應該建立起全球合作夥伴關係，在非金融服務上採取外包緊密服務模式，構建更強大的家族服務體系。

「神奇二代」主動掌控進取式

在2017年瑞銀一份權威性家族辦公室報告中顯示，家族辦公室正在尋求增加投資和共同投資的撥款。一些共同投資的成功經驗告訴我們,他們通過個人網路來尋找交易，或者為他們的盡職調查能力選擇與資金共同投資，希望更多的家族可以考慮共同投資採取類似的做法。

與此不謀而合，神奇家族辦公室成立的初衷正是源於此國際家族共投上升的趨勢。

「之所以在原來神奇資本的基礎上，強調家族辦公室服務，正是神奇製藥希望以買方思維，帶動相關產業和區域核心家族在醫藥、健康、教育、高科技方向進行co-investing家族共投」神奇製藥家族辦公室的張黎，最近低調地活躍在家族辦公室行業圈子裡，在近一次全球LP 大會上，張黎的名片除神奇資本外已豁然印上了神奇家族辦公室，看得出來，幹練果斷並執行力超強的她開始了真正的布局。

可能正應了紐約梅隆資產管理大中華區負責人Charles Long的觀點，如果一個家族很富有，其可以重金僱傭到非常好的投資顧問，來管理資產，然而這些家族在「軟實力」方面可能是缺失的。對此，張黎非常認同Charles Long的觀點，她認為，從過去的神奇資本延伸到多家族服務，這樣的轉變，不是簡單的1+1，從家族來說，她更看中家族價值觀及家族文化調性的統一，以文化資本切入輔助金融資本擴張，以科學地符合大中華家族治理傳承文化體系和資產配置能力影響招募外部家族的參與，實現多家族共投的多贏局面。

工匠式家族辦公室的探索者

投資是一種修養。工欲善其事必先利其器。

若干年前由醫藥領域完全資本自由了的博澤資本董事長於洪儒，在記者看來，更像金融家族工匠精神，希望以己度好，一點點打磨，將探索了3年的單一家族辦公室模式固化下來。在他看來，家族辦公室是保護私有產權的很好方式，家族長線的錢更容易有耐心，更願意去識別自己的風險，不斷拿到市場去檢驗，在過去的幾年裡，僅孵化團隊就花了近上億，即使如此，投資困惑也在所難免。

跟所有單一家族的演進一樣，以家族自有資金開始試水，博澤拿出25億開始資產配置的各種嘗試，他們每季度都會復盤，不斷調整投資策略，逐漸認識到，單純追求10%－20%收益的思維得改變了，一定得降低收益做長線。只有適合家族企業的戰略財富管理的頂層架構設計，才是合理且穩定的配置模型。經過一段時間的嘗試，逐漸明確了企業的資產戰略，利用各種風險指標來平衡組合，建立起了風險指標，對於二級市場和PE也有了自己的指數，業績也從過去的3%－4%上升到8%－10%左右，他們更想對標的是國際主流的家族辦公室模式以及大學基金模式。

博澤雖然現在不在實體經濟中，但這些年來，在醫藥領域的投研行研上做了大量的積累，深化投資策略，探索出了一套醫藥股權投資模式，構建獨特的基金配置模式，與此同時，投資了大量的醫藥類公司和產業，側面輔助了產業的發展。博澤更願意做一個轉型中的家族辦公室的探索者，對正在進入和後進且沒有精力來培養團隊的家族一攬子輸出家族服務解決方案。

鯨魚式快速區域攪動永續基金

「確實家族的規劃和企業的現狀正相關，我們的實體企業凈利潤5億，僅上市主體市值200億。永續基金可以永遠去捕捉經濟的前沿，攻守兼備，是最好的方案。」鯨雲資本家族辦公室總裁張御舒非常感慨，2013年鯨雲在沒有家族辦公室概念認知之前，已經在運用家族辦公室來打理資產了。

想從單純的產業投資行為轉變為多家族辦公室的主要原因是，企業應具有分享精神，在我國，除了隱形的沒有被媒體曝光的私人家族辦公室，凡曝光的均具有mfo屬性。特別是東北企業家都好面子，都自己搞一個家族辦公室。鯨雲轉型後既能將多家族辦公室商業化，變成一項賺錢的生意，又能在東北獨樹一幟並具有社會影響力。但人脈資源亟待整合，需要建立合作交流機制，未來也會向其他家族開放股權與更多家族建立血緣關係。

跟大多數家族一樣，以PE資產型家族辦公室為核心，在過去的幾年打造了一定的資產管理成熟模式，鯨雲家族辦公室的打法為投資和傳承兩頭抓，可理解為對家族資產的進攻與防守。特別是在行業研究、投資分析報告、條款設定上帶領大家正確對待投資決策。在資產的防守方面，我們計劃未來與吉林功承律師事務所，合作成立「家族事務中心」，做一些在東北接地氣的事情，比如遺產、企業家族內部治理、二代創業、家族成員身體健康等。

在東北，我們發現更多的家族企業更關心的是企業這隻「現金奶牛」還能不能繼續為他們獲取財富。而不是投資到與其企業不相關的行業中。

在面對二代都不回東北且無法成為接班人時，一代企業家更願意選擇將企業出售，以換取更多的現金資產，提高自身的安全感，而我們正是幫助這些企業主打理資產的重要角色，這也是我們看中mfo在東北可以做大做強的基礎因素。

轉型後是否會頻繁地發生內部矛盾，主要還是要看運營管理團隊與家族之間是否達成共識。如果溝通不夠透徹，「老闆」當然要炒團隊的魷魚。所以這個家辦到底是私人機構還是以盈利為目的的商業機構，需要與主要資方交流透徹。

另外，mfo沒有大家族企業家為其站台，很難發揮應有的號召力。信任的建議不是一朝一夕間，為了加快發展速度，公關費和人情一定是重要支出。這些都是「老闆」和運營團隊要深入思考的。

來源：原刊於《家族辦公室》雜誌，原標題：「升級樣本」——醫藥領域SFO 與MFO 的轉型之路，作者：Tiffany。

惠裕全球家族智庫（FOTT）是國內首家向本土高凈值家族辦公室提供專業服務的諮詢機構。通過深度行業分析研究和業內最佳服務方式，致力於幫助高凈值資產管理機構建立並提高他們家族辦公室業務研究領域的專家。

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