美債、歐元、澳元被拋售潮流不減！外資：加大碼買中債，靠譜！

今年美國實行赤字經濟，不但大規模減稅，並計劃要擴大財政支出。就減稅來看，其總規模高達1.5萬億美元，幅度創30年來之最；同時，特朗普將要推出1.5萬億美元的基建投資計劃，但究竟如何用聯邦政府的20%資金來撬動地方政府的80%資金，特朗普政府至今還沒想出辦法來。周二（4月24日），基準10年期美國債券收益率自2014年1月以來首次升至3%的關鍵心理關口以上

美國和澳大利亞是好朋友，美債和澳元也成了難兄難弟，大摩在周一發布的一份報告中表示：「由於市場關注通脹憂慮，債務水平高、依賴外國資金的國家的貨幣，比如澳元，應該尤其會承受拋售壓力。」

報告指出，澳洲國內數據繼續低迷，最近的就業報告也體現了這一點，這應會令澳洲聯儲(RBA)在明年之前「按兵不動」，並限制澳元上行壓力。

與此同時，歐洲經濟出現放緩的跡象，而美聯儲可能進一步收緊貨幣政策。近階段由於一系列經濟數據不及預期和此前歐銀行長德拉基釋放鴿派信號等因素，歐元對美元已經連續重挫3個交易日，另外通過利率期貨定價圖表我們也不難發現，今年加息一次的概率只有不足20%，所以至少從利率的角度來看缺乏支撐歐元走強的理由。未來兩個月歐元兌美元可能還要下跌6%

回到初始話題，上周五，10年期美債收益率上漲4.4基點，創2014年1月美聯儲前主席伯南克稱將退出QE後引發「退出恐慌」以來的最高水平。美國2019財年預算計划出爐，總規模達到4.4萬億美元規模，2019年的赤字幾乎是2017年的兩倍，達到98.4億美元。在接下來的10年里，赤字總額將達到7.1萬億美元，美國國家債務將增加到近30萬億美元。為此，各界都預計2018年美債發行量將會攀升。

但奇怪的是，儘管債券整體收益率曲線結構仍在不斷平坦化，「這其實也引發了各界對於美國未來經濟衰退的猜測，」渣打全球宏觀策略主管羅伯遜(Eric Robertsen)表示，不論美聯儲是不是在加速加息，都不妨礙未來經濟增速下滑的擔憂，美聯儲之所以頻繁加息主要就是為了獲得喘息的機會。

不過，中國債市顯然是另一翻模樣。今年初以來，中國10年期國債收益率不斷下行，已經從去年最高的逾4%大降至3.5%附近，經濟數據走軟、貿易爭端、去槓桿導致A股持續疲軟等因素都是背後原因。值得注意的是，目前境外機構在國債市場中佔比已相較去年底提升0.88個百分點至5.85%。

中美兩國債市的確是「冰火兩重天」。去年深受去槓桿、資管新規、市場利率攀升的影響，中國債市持續遭遇重挫，但今年2月至今，債市的表現好到令各大機構傻眼。

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