銀行一季度持倉分析：銀行持倉比重持續提升，吸儲優勢行獲增配

銀行一季度持倉分析

摘要

目前銀行板塊估值已回落至18年0.9xPB，考慮到板塊18年基本面的實質改善將會持續，目前估值對應隱含不良率接近11%，對資產質量的負面預期較為充分，並且估值安全邊際較高，悲觀情緒修復下板塊配置價值提升。個股方面，推薦關注前期調整幅度較大，但成長性優異、基本面穩健的大行、寧波銀行以及招商銀行。

1季度銀行持倉比重先升後降，季末板塊處於低配水平

截至2018年4月23日，A 股基金一季報已發布完畢。根據我們統計的股票型、偏股混合型基金重倉情況，1季末基金重倉股配置中，持有16家上市銀行股的總市值占重倉股持股總市值比重為6.4%，較17年4季末提升0.8個百分點。需要注意的是，1季度銀行板塊持倉呈現先升後降趨勢，1月份板塊走勢強勁，倉位佔比提升，我們預計2月初高點時板塊對應持倉在10%左右；但2月以來市場對國內經濟及金融監管政策的擔憂情緒加重，銀行股持倉比例從高位回落，整體而言季末銀行板塊處於低配水平。

具備吸儲優勢銀行獲增配，關注調整壓力緩解的銀行

從1季度銀行倉位配置的變化情況來看，1季度持倉比重增長靠前的銀行有工商銀行、南京銀行、招商銀行，較17年4季度分別升0.45pct、0.22pct、0.17pct。與17年4季度持倉變化情況比較來看，工商銀行、招商銀行依然是基金的主要增持股，而在17年4季度獲得增配的寧波銀行、平安銀行倉位佔比有所降低，1季度持倉比重分別較4季度下降了0.02pct、0.52pct。從倉位調整變化來看，在市場存款競爭愈趨激烈背景下，吸儲能力較強的銀行更獲市場青睞；另外，在經過17年的積極結構調整後，調整壓力緩解的南京銀行也獲得了市場的關注。

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