互金平台上市前集體快速盈利，巧合還是人為粉飾？

4月23日晚，凡普金科披露了招股書。招股書顯示，凡普金科在2015、2016、2017年營收規模分別為人民幣2.64億元、9.89億元、42.19億元；凈利潤方面，凡普金科2015、2016年分別虧損4.71億元、5377萬元，2017年扭虧為盈，盈利達到11.92億元。

公開資料顯示，凡普金科旗下包括愛錢進（P2P平台）、錢站（現金貸平台）、凡普信（信用借款平台）、、任買（消費分期平台）、凡普快車（汽車金融平台）。其中，愛錢進是資金端，錢站、凡普信、任買、凡普快車是資產端。

3月22日，51信用卡正式遞交赴港IPO招股書向港交所遞交招股書。招股書顯示，51信用卡2015年、2016年、2017年的收益總額依次約為8973萬元、5.71億元、22.69億元，複合年增長率為402.9%，與之相對應的經調整凈利潤分別約為-1.01億元、0.53億元、7.44億元。

新金融深度注意到，51信用卡在2016年就已實現扭虧為盈，但凡普金科直到2017才開始盈利，並且實現凈利潤突然暴增。在這一方面，凡普金科與趣店、拍拍貸極為相似，兩家平台在2015年還在大幅虧損，尤其是趣店當年虧損超5億元，但2016年均實現5億元以上凈利潤。

其中，趣店、拍拍貸、凡普金科均在上市前一年扭虧為盈，樂信直到上市當年才實現盈利。

對於互金平台上市之前快速盈利的現象，蘇寧金融研究院互金中心主任薛洪言表示，「這或許沒有什麼規律」。他強調，只要2017年開展了現金貸業務，基本都能實現盈利。

新金融深度注意到，去年趣店（來分期）、拍拍貸（拍拍貸借款）、51信用卡（給你花）、樂信（分期樂取現）、凡普金科（錢站）均有現金貸業務，其中樂信旗下分期樂取現是與持牌消費金融機構合作的借款產品。

讓人驚訝的是，凡普金科2016年還虧損超5000萬元，到2017年突然盈利近12億元。雖然51信用卡2016年就已實現盈利，2017年也實現7.44億元的凈利潤，但相比凡普金科的增長速度，51信用卡竟顯得「業績平平」。

那麼，凡普金科憑什麼如此暴利？據新金融深度的觀察，出現這種現象有兩個因素。

凡普金科凈利潤經過粉飾。招股書顯示，2017年除稅前錄得除稅前盈利人民幣757.5百萬元（7.58億元），2016年除稅前錄得除稅前虧損人民幣888.4百萬元（8.88億元）。對比官方數據不難發現，調整後的財務數據經過粉飾。當然，如此調整是基於整體估值和股價穩定考慮。

註：凡普金科招股書指出，為補充我們根據國際財務報告準則呈列的綜合財務報表，我們亦採用經調整凈虧損或凈盈利作為新增財務計量。我們呈列經調整凈虧損或凈盈乃為我們的管理使用期評估我們的經營表現。

凡普金科借款利率畸高。據此前國際金融報、藍鯨財經報道，錢站變相收取砍頭息，綜合年化費率高達74%。凡普信貸借5萬實際到賬3萬，借款年化利率高達49.2%。值得注意的是，監管劃定現金貸利率36%紅線以後，凡普金科雖然調整利率，但由於未獲得網路小貸牌照，目前持續放貸已屬違規。

網貸知名專欄作家肥皂表示，首先，我們不排除平台為了能夠上市，滿足上市所需要的門檻，在財務上進行一些粉飾。事實上，只要是上市公司，都希望自己的業績漂亮，但是之前是否真的盈利，這確實是一個未知數。

其次，上市之前大面積擴張。在上市之前，很多平台在物理場所、人員甚至IT技術上都有擴張。說白了就是捨得花血本來換取自身的價值。擴張可以讓自己的資產規模擴大，也能帶來一些前瞻性布局，比如科技上的投入，未來涉足更高端的產品和產業。

最後，上市之前快速的盈利，不管是什麼原因，總能讓更多的投資人看到。上市後，投資人首先要看到這家平台的經營情況、盈利情況，採取選擇投資。所以，為了上市後股價的穩定，股票的交易流通，上市前實現快速盈利是非常必要的。

【來源：新金融深度 】

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