格力電器盈利不分紅對中小投資者或不是壞事

公司觀察

對於公司來說，重要的是把公司經營好，這就是對投資者最好的回報。

在4月25日發布的2017年年報里，典型的白馬藍籌股格力電器做了一件「非典型」的事情，稱無分紅計劃。4月26日，公司還因此收到深交所關注函，要求其說明未進行現金分紅的具體原因及合理性，說明是否切實保護了中小投資者的利益。

年報數據顯示，格力電器2017年業績靚麗，實現營收1482.9億元，同比增36.92%；凈利潤224億元，同比增44.87%，公司的基本每股收益為3.72元。面對這樣一份優異的年報，該公司卻推出了不分紅的利潤分配方案。在目前管理層高度重視上市公司現金分紅的大背景下，格力電器無疑是往監管的「槍口」上撞。

格力電器給出了不分紅的原因：根據2018年經營計劃和遠期產業規劃，公司預計未來在產能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。公司留存資金將用於生產基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產業的技術研發和市場推廣。

但市場似乎對其給出的理由並不買賬。4月26日，格力電器開盤跌停。受格力電器不分紅的影響，一批白馬藍籌股都出現下跌。

對於價格高企，不僅需要上市公司良好的業績為股價做支撐，也需要良好的分紅方案來體現公司的股價仍具有相應的投資價值。但格力電器卻「一毛不拔」，這對股價高企的白馬藍籌股當然是一個不小的打擊。

近年來，監管層也一直高度重視上市公司回報股東，認為給予投資者合理的投資回報，為投資者提供分享經濟增長成果的機會，是上市公司應盡的責任和義務。監管層督促上市公司進行分紅，考慮到不同上市公司所處的行業、發展階段和盈利水平存在較大差別，鼓勵上市公司結合上述因素，增加現金分紅在利潤分配中的佔比。

如果上市公司不分紅，可能會讓投資者對該公司發展是否出現問題、未來盈利能力是否有保障等方面產生質疑。不過，格力2017年的業績證明了其效益依舊很好，而不分紅是為了可發展公司具有很好發展前景的新產業，這也無可厚非。畢竟經營好公司新產業，創造更多價值，最終會給投資者帶來更好的回報。

實際上，格力電器不分紅其實無損於公司股票的投資價值。在利潤分配的問題上，市場常把送轉股視為是分配遊戲，實際上，現金分紅同樣也只是一種分配遊戲。上市公司不分紅，那麼投資者每股對應的權益就不會受到影響。比如，格力電器的每股凈資產是10.90元，這其實就是投資者每股對應的權益。格力電器不分紅，投資者對應的每股凈資產就是10.90元，如果每股分紅2.00元，投資者每股對應的權益就減少2.00元，剩下的每股凈資產也就是8.90元。

格力電器不分紅，影響最大的是公司第一大股東格力集團，在不套現股份的情況下，分紅是它唯一的回報來源。包括第十大股東董明珠同樣也面臨著這個問題。至於中小投資者，上市公司不分紅或許不是一件壞事。因為上市所分的紅利可能都被除息給除掉了，分紅變成了投資者的「無所得」。

分紅成為一種回報，是建立在填權的基礎上的。而股價填權的最終動力，來自於公司的發展，並因此推動公司股價的上漲。因此，對於公司來說，重要的是把公司經營好，這就是對投資者最好的回報了。

皮海洲（財經評論人）

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