汽車金融三國殺：互聯網規則下「熊來了」的故事

雷鋒網按：就在昨天（4月26日），汽車交易服務平台人人車宣布，獲得3億美元新一輪融資，由高盛集團領投，騰訊、滴滴等跟投。這一消息被視作二手車市場鬥爭白熱化的信號之一，二手車金融業務同樣在向陽而生，這也意味著汽車金融世界將迎來更多探索和嘗試。

從市場參與主體來看， 二手車金融目前的競爭格局，一定程度上也是整個汽車金融行業的縮影：傳統商業銀行、互聯網汽車電商和融資租賃公司成三足鼎立之勢。同時，消費金融公司、互金機構等多支分隊廣泛入局，扮演起貸款中介等不同角色。

在美國等國海外成熟的汽車市場中，汽車金融不但是大多數人購車的主要手段，而且還是汽車行業利潤最豐厚的一部分：相比起汽車整車銷售5%左右的利潤率，汽車金融的利潤率可達20%左右；同時在國內市場，大多數用戶在購車時尚未選擇汽車金融，還有著很大的發展空間。

與美國等成熟汽車金融市場不同，中國汽車金融市場在發展尚未成熟之時，就已經面臨著互聯網、金融科技等創新模式的衝擊。此外，國外的汽車金融市場經過數十年的發展和博弈，早已形成車廠、汽車金融公司、銀行共同參與、利用公司債券、購車儲蓄、商業票據發行、出售應收賬款、應收賬款證券化等多種工具為顧客提供實惠、優質的服務的成熟行業，而在國內，由於融資方式的缺乏、審批的困難、逐利的需求和不規範運作的存在，汽車金融公司通過隱性收費和「霸王條款」獲取利潤成為行業潛規則，本應為客戶需求而存在的金融產品在一定程度上變成了謀取利潤的手段。

但在中國的互聯網金融高速發展時期，汽車金融存在的不足在一定程度上被更「野蠻生長」的P2P、現金貸等業務所掩蓋了。相對於無特定場景依託、無指定用途的現金貸，由於消費有著拉動經濟增長的基礎作用，消費金融多次在政府工作報告中被提起，成為比現金貸風更低、更受鼓勵的「試驗田」，而汽車金融更是由於客單價高、利潤點多、市場需求大、可抵押的特點，得以「自立門戶」，成為一個吸引諸多玩家進場的領域。

與現金貸類似，早期汽車金融的風控高度依靠人工審核，行業壞賬率極高，同時資金來源高度依賴於銀行，這也使得汽車金融不得不以極高的利率去填補壞賬帶來的損失，反過來這又使得汽車就金融只能吸引到信用資質較差的借款人，而人工智慧、大數據的興起，正是打破汽車金融惡性循環的破局關鍵。

相比起美國與國外以汽車金融公司為主不同，國內的汽車金融市場，商業銀行還牢牢把控著不小的份額，幾乎涉足了汽車行業全產業鏈的金融服務領域：

• 在汽車生產製造環節，通過項目貸款或併購貸款，滿足汽車生產企業擴大產能的需求；

• 通過供應鏈融資或訂單融資，滿足汽車零部件供應鏈條各級生產企業的日常流動資金需求；

• 在汽車流通環節，通過同廠家合作三方網路經銷商預付款融資業務，向經銷商提供以合格證質押為代表模式的庫存車融資；

• 通過信用卡分期或消費貸款，向最終的消費者提供消費信貸。

據雷鋒網了解，在汽車金融發展的早期，由於銀行貸款手續複雜、審批時間長、門檻高，汽車金融公司由於在審批速度、審批門檻更具優勢，業務得到了充分的發展。當時銀行與汽車金融公司主要合作方式之一是為汽車金融公司提供資金拆借的同時，要求汽車金融公司在銀行存入一筆保證金，一旦發生壞賬則從保證金中扣除，通過這種貸款權和風險同時外包的方式達到旱澇保收的作用。近年來由於市場競爭的激烈，商業銀行也更多地參與到為最終客戶提供金融服務中來。

儘管商業銀行並不像汽車金融公司那樣「術業有專攻」，在銷售渠道和廠家支持等方面很難獲取什麼優勢，但勝在有雄厚資金實力，能夠以提高返利的方式出讓部分利潤給經銷商，也極大提高了銷售渠道同銀行合作的積極性。

以平安銀行為例， 其與寶馬、賓士、捷豹、路虎、保時捷等多家汽車生產商（合作汽車生產商中80%以上為中高端品牌）和超過3,200家經銷商具有合作關係，其汽車金融業務在今年一季度的貸款新發放額364.74億元、同比增長67.0%；截至3月末，全行汽車貸款餘額1388.68億元，較上年末增幅6.4%，市場份額繼續保持同業領先地位。

相比起銀行們通吃整條產業鏈的豪氣，汽車廠商金融公司的進攻方向就要集中得多。現階段主要業務包括經銷商庫存融資和消費信貸，輔以批售金融和零售金融等靈活多變的金融產品，例如為品牌授權經銷商提供融資支持，一定程度上緩解經銷商的資金壓力。

2004年8月，《汽車金融公司管理辦法》正式實施，我國首家汽車金融公司上汽通用汽車金融有限責任公司在上海成立，意味著汽車金融公司開始和商業銀行爭奪天下。這一部分玩家以上海通用、福特、豐田、大眾等汽車金融服務公司為首，擁有整車廠的獨特優勢和專業化服務水平，且輔有前期整車廠貼息等優惠政策，再加上將主機廠與經銷商的深度捆綁，從銷售環節開始向下游更多服務消費場景延伸。

從上汽通用的成績單來看，截至2017年12月末，上汽通用汽車金融表內外總資產規模合計突破1200億元，全年新增零售貸款合同量達1007997單，在業內率先達到年單百萬級別。從公司成立到完成第一個100萬個合同，用了8年；從100萬到200萬的衝刺，用了3年的時間；從200萬到300萬的跨越，只用了不到2年；現在，用1年時間，即能完成100萬個合同。

雖然根據新版《汽車金融公司管理辦法》，汽車金融公司需要滿足「資本充足率不低於 8%，核心資本充足率不低於 4%」的監管要求，導致汽車金融公司總體規模受限，但汽車金融公司近幾年依託其背靠汽車廠商的優勢，在車型差異化、市場細分和車輛殘值評估等專業化方面得到了很大的提升。

在資金來源方面，不少汽車金融公司受資本金規模的掣肘，還是得通過商業銀行進行同業拆借最終對消費者提供信貸支持，其他方式仍處於從屬地位。以汽車金融公司資產證券化（ABS）發行為例，2017年共有12家汽車金融公司和2家財務公司共發行29單ABS，發行規模近910億元，但與萬億級別的汽車金融市場相比仍是杯水車薪。

以入局時點而論，互金公司和融資租賃公司們借著前幾年網貸行業的東風，成為進場的第三梯隊。相比傳統商業銀行及汽車金融公司，此類企業雖缺乏線下渠道，但在用戶畫像、線索引流、以及存量客戶挖掘等方面具有優勢，此外對於汽車金融商業模式的理解和創新，也是有助於這批公司打破傳統銀行和汽車廠商金融公司包圍的重要依靠。

以號稱「汽車金融第一股」的易鑫集團為例，這家成立於2014年的公司由騰訊、京東、百度、易車等重量級戰略投資人共同注資，主要涉足汽車金融領域的新車和二手車的消費分期、融資租賃，面向經銷商的庫存融資和車險等。依靠易車十餘年購車、用車和二手車庫存定價的數據和騰訊等互聯網公司在人工智慧、數據挖掘上的實力，易鑫在進場之初就顯示出了比業界更勝一籌的風控能力，憑藉職業、社保情況、公積金、月收入等幾個關鍵信息，易鑫還可以篩選出最合適的金融貸款方案供用戶選擇，在用戶體驗上也有提升。

而易鑫集團對於中國汽車金融行業更長遠的影響在於用數據和技術打通交易過程，用互聯網和金融科技的方式重新定義汽車交易規則。如在2016年中國汽車金融年會上，易鑫聯合易車推出一站式解決方案，將賣舊車、選購新車、匹配車貸三個交易過程合而為一，用戶在線上制訂地點和時間，評估師在1小時內趕到，評估的二手車殘值可以直接沖抵新車首付......

在易鑫集團快速擴張背後也是與互聯網巨頭如出一轍的「用錢買時間」燒錢模式：易鑫集團在上市前的招股書顯示，成立僅3年的易鑫集團，截止2017年上半年虧損高達76億元。但這並不影響投資者對易鑫的熱情，掛牌上市當日，易鑫集團市值一舉突破500億港元，招股期間超額認購559倍，凍資超過3820億港元，成為香港歷史上十大凍資額新股之一。

而以現金貸起家的趣店，則在2017年底監管收緊之際加入汽車金融的戰局，很可能是為此而尋求新的業務增長點。其2017年財報顯示：

截至2018年3月10日，大白汽車已在全國各地開設了175家線下自營門店，累計交付車輛超過4800輛。

公司的逾期率在新監管出台後略有上升，趣店在2017年12月至2018年1月期間主動實施了相對保守的縮貸措施來保護信貸質量。

據了解，大白分期的門店不提供全款購車服務，全部車輛都以融資租賃模式銷售。首付價格通常為10%，其主營車型都在10萬元左右，最高不超過12萬元。大白汽車的購車客戶中，有90%來自於趣店的原有客戶轉化而來。除了堅持「三到五線城市的深度下沉，開拓中小城市市場與年輕人市場」戰略，另一方面，趣店還以互聯網流量變現的玩法，試圖通過自建直播問答頻道「百萬答人」來改變獲得更多流量。

有數據顯示，2009-2014年，中國汽車融資租賃市場規模從1千輛增長至20.8萬輛，實現了191%的複合增長率，根據市場經驗，預計 2015-2020年汽車融資租賃年均符合增長率仍將保持在50%以上，有望在2020年實現6%的滲透率。融資租賃公司也在不斷拓展自身的市場份額。在寬鬆的監管政策環境下，企業能夠積極開發靈活的產品方案，並挖掘未被觸及的市場和不被看好的用戶。

中國汽車工業協會預測2020年，中國汽車金融業市場容量達2萬億元人民幣，滲透率達到50%，相比於80%滲透率的美國，這幾年依然有著強勁的增長空間。而二手車平台近年來競爭激烈，布局逐漸擴展到金融業務，這批選手或許有望成為下一支在汽車金融領域獲得一席之地的隊伍。

以剛剛完成融資的人人車為例，兩年前的人人車主要給平安銀行、微眾銀行等第三方金融機構導流，從中獲取返點，之後也上線了自營汽車貸款業務，目前號稱基本已經切換為自己的金融服務體系，未來獨立發展這方面的金融服務。

像優信二手車就一度選擇BC兩端同時發力，分別推出針對性的產品「任意貸」和「付一半」，向車商和消費者發展金融業務。

而阿里投資的大搜車就選擇與萬向信託這樣的金融機構達成戰略合作協議，曾發行基於汽車直租類融資租賃業務的消費金融產品「車金融1號」信託計劃。萬向為大搜車提供全面的金融解決方案，而大搜車藉此進一步探索更多汽車消費金融的新產品、新模式，為產業鏈上下游合作夥伴的融資需求提供支持。

從2013年互聯網金融興起，中國的互聯網金融激蕩非常，以倍速的快進發展，將國外十數年乃至數十年的發展歷程都摺疊進了這五年。雷鋒網認為，汽車金融的發展，同樣也逃不脫整個互聯網金融行業跌宕起伏的趨勢：

互聯網金融公司的進場加速了汽車金融行業的更新換代，人工智慧、大數據、以金融創新為驅動的持續增長成為汽車金融「下半場」的重要特徵；

汽車金融仍處於上升期，但受限於汽車金融容量、市場特點、大環境、降槓桿周期和資本的意志，汽車金融行業的創業機會可能已經接近尾聲；

整個行業被視為藍海的情況下，汽車金融仍然不是「豬都能飛起來」的風口，奇瑞徽銀在港股和A股兩次上市未果就說明這一點。

有這樣一個故事，可能最能形象說明汽車金融目前的處境：

有兩個人在森林中遊玩，突然一頭熊跑出來攔住了他們的去路。 其中一個人馬上從背包拿出跑鞋，另外一個人對他說：哥們兒，別忙了，你跑不過熊！ 那個人說：

「我不用跑得過熊，我只要比你跑得快就行了。」

在監管、合規成為整個互金行業的主旋律的趨勢下，與目前正處於規範和整治期的現金貸一樣，汽車金融同樣需要加強監管和合規建設——而汽車金融科技公司要做的，不僅要比現金貸跑得更快，還要在穿上AI和大數據這雙跑鞋後，有機會比監管這頭熊跑得更快。

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