資管新規對你有何影響 保本理財再也買不到了

千呼萬喚始出來。在徵求意見稿發布5個多月後，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱《意見》）於4月27日下午正式出台。新規核心要點有以下六點：

那這一新規對我們普通人到底有哪些影響呢？

1、打破剛兌，保本理財買不到了！

新規原文摘要：

金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞「賣者盡責、買者自負」的理念，打破剛性兌付。

經金融管理部門認定，存在以下行為的視為剛性兌付：

（一）資產管理產品的發行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產品進行保本保收益。

（二）採取滾動發行等方式，使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移，實現產品保本保收益。

（三）資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時，發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委託其他機構代為償付。

（四）金融管理部門認定的其他情形。

影響：

在定義資管業務時，要求金融機構不得承諾保本保收益，產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。

受其衝擊最大的將是銀行理財和信託，尤其是理財產品的直接或變相保本將成為歷史。

2、投資門檻提高，資金來源受限，你可能買不了了！

新規原文摘要：

資產管理產品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資於單只資產管理產品不低於一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

（一）具有2年以上投資經歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元。

（二）最近1年末凈資產不低於1000萬元的法人單位。

（三）金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

合格投資者投資於單只固定收益類產品的金額不低於30萬元，投資於單只混合類產品的金額不低於40萬元，投資於單只權益類產品、單只商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。

投資者不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品。

影響：

合格投資者的相關標準，明確劃定了投資者群體和資金來源，投資的准入門檻大幅度提高。這也就意味著不符合相應標準的人群是不能進行相關投資的。

3、過渡期延長一年半至2020年底 短期或利好股市

新規原文摘要：

按照「新老劃斷」原則設置過渡期，確保平穩過渡。過渡期為本意見發布之日起至2020年底，對提前完成整改的機構，給予適當監管激勵。

影響：

正式稿中最大的變化在於「資管新規過渡期延長到2020年底」（意見稿原設定的過渡期至2019年6月底，市場前期預期是適度延長至2019年年底），表明監管層力確保市場平穩，給予金融機構充足的調整和轉型時間，這個對A股市場無疑形成短期利好，有助於權益類市場的企穩。

4、短期理財壽終正寢

新規原文摘要：

為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低於90天。資產管理產品直接或者間接投資於非標準化債權類資產的，非標準化債權類資產的終止日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日。

影響：

正常講，期限越長，收益越高。可是，3 個月以下的短期非保本理財產品非常非常火，像 34 天、40 天、62 天、74 天、82 天的產品，收益率在 4% 左右，最高可達 5% 以上。

反觀長期的產品，收益率也沒高出多少，買了就不能贖回，上面說的短期產品更受市場青睞。

新規實行以後，對流動性要求高的小夥伴們，可以轉向貨幣基金。實在不行，就老老實實的活期存款吧。

5、「凈值型理財」代替「預期收益型」 理財收益有望提高

新規原文摘要：

金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合企業會計準則規定，及時反映基礎金融資產的收益和風險，由託管機構進行核算並定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果並同時報送金融管理部門。

影響：

未來隨著銀行理財凈值化管理之後，凈值型理財或許將成為理財市場不容小覷的一種產品。

現在銀行理財產品大多是預期收益率型的，就是說好投資期限和收益率，不管保本還是非保本，到期基本都是連本帶收益一起兌付。這種做法的邏輯是，銀行用一個固定利息問你借錢，具體幹什麼，你別管，反正到期我給你本金和利息，賺得多了我留著，虧了我貼給你（這就是所謂的剛性兌付）。

凈值型產品就不一樣了。就像買基金，每天估值，今天1.1，明天就有可能0.9，賺多了是你的，少了也虧你的，沒人再補貼你了。

同傳統保本理財相比，凈值型理財預期收益率的波動性更高，投資者需要有一定的風險承受能力。

資管新規對各類資管機構有哪些影響？

一、銀行理財

銀行理財是資管行業的絕對「大戶」，資管新規對其影響也是最大的。

1、轉型壓力大

「凈值化管理」和「打破剛兌」是對銀行衝擊最大的規定。試想一下，在老百姓都習慣了「買銀行理財就相當於買高息存款」的理念下，如果突然有一天銀行說確實不保本了，這對客戶和銀行聲譽都是莫大的衝擊。

不過，對各家銀行來說，從過去做了多年的預期收益型產品轉向凈值型產品，必然要經歷一個痛苦的轉變，這涉及產品形態、投資組合管理模式、交易結構，以及配套的信息系統、人才引進等多方面的調整。

2、理財收入增速將放緩

在此之前，投資者將銀行理財作為存款的替代品來增強收益，銀行信用做背書，這也是為什麼理財可以在近幾年利率市場化背景下如此大規模擴張的原因。但當銀行理財開始凈值化和去剛兌，恐喪失部分對投資者的吸引力，進而對銀行理財業務的中間收入造成負面影響。

二、券商資管

1、通道和資金池業務受約束，總規模將大受影響

《資管新規》規定，金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資範圍、槓桿約束等監管要求的通道服務。資產管理產品可以再投資一層資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。

這也就是意味著，私募資管產品最多只能嵌套兩層，目前不少私募資管產品都不符合這條規定。

而關於禁止資金池方面的表述，核心要點在於解決「期限錯配」問題。《指導意見》在明確禁止資金池業務、提出「三單」（單獨管理、單獨建賬、單獨核算）管理要求的基礎上，要求金融機構加強產品久期管理，規定封閉式資管產品最短期限不得低於90天。

由於券商資產管理規模中超過70%以上為通道和資金池業務，因此通道和資金池業務若是受到限制，對於超17萬億的券商資管行業的總資產規模影響較大。

2、非標融資受限 將更倚重標準化債券融資

實際上，非標融資不允許期限錯配，不單單對券商資管有影響，對整個大資管行業都是重大變革，機構將不得不尋找更多標準化債務融資工具以替代非標融資，這對機構的流動性管理提出更高要求。

本次新規要求資管產品投資於非標債權資產的，非標債權資產終止日不得晚於資管產品的到期日或者最後一次開放日，預計該規定會對券商非標融資的需求有一定影響，今後券商的融資方式將更為倚重期限較長的債券融資，因此對發債時點的要求將更高。

三、信託

對信託行業的影響，與對券商資管的影響較為類似。主要是去通道的要求下，占信託業資產規模一半以上的通道業務將大幅受限，這直接會打壓信託業的規模增速。但由於通道業務費率較低，對信託業的業績收入影響有限。

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