金價反彈因美元漲勢暫歇，後市幾何華爾街眾說紛紜

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金價在連續兩日下跌後錄得上漲，美國一季度經濟增速有所放緩，導致美元及美債收益率回落，為金價反彈創造了契機。美國COMEX 6月黃金期貨實盤價格周五收盤上漲5.3美元，漲幅0.4%，報1323.40美元/盎司

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金價在連續兩日下跌後錄得上漲，美國一季度經濟增速有所放緩，導致美元及美債收益率回落，為金價反彈創造了契機。美國COMEX 6月黃金期貨實盤價格周五收盤上漲5.3美元，漲幅0.4%，報1323.40美元/盎司。

據美國商務部公布的數據顯示，美國第一季度實際GDP年化季率初值為2.3%，雖然好過預期的2%，但較前值2.9%有所回落。據白宮經濟顧問委員會主席哈塞特表示，暴雪天氣限制了第一季度美國的經濟增長，稅改措施發揮作用。但整體數據仍由於預期，且預計美國今年GDP平均增速高於3%。

儘管美國經濟增速有所放緩，但對於美債收益率持續攀升的預期仍未見緩和。過去一周，美國10年期國債收益率一度升破3%大關，創逾四年來新高。而這背後主要受到投資者預計美國通脹壓力將加速上行，以及美國財政赤字將令美債吸引力下降。

Rafiki資本管理研究和策略主管Steven Englander認為，油價上漲所帶動的通脹預期升溫，將很可能推動美債收益率升至3%以上。伴隨而來的將是美債收益率與其他主要經濟體債券收益率溢價擴大，從而令市場對美元給予更高的重視程度，而這將對金價構成很大的壓製作用。

Commonwealth外匯市場首席市場分析師Omer Esiner也表示，市場正迎來轉折點，投資者將更多地關注美元相對於主要貨幣間不斷擴大的收益率溢價。雖然這一溢價已經持續了一段時間，但並沒有獲得足夠的重視。

圖：美元估值區間

新債王力挺金價

近日，華爾街「新債王」岡拉克再度重申了他看漲金價的觀點，並進一步聲稱，當金價突破臨界值1360美元時，後續上漲空間有望達到1000美元。對此，岡拉克解釋稱，美國債券吸引力不斷下降，以及一些技術層面的現象都在預示金價後市仍是看漲的。

就債券角度而言，岡拉克認為，美債下跌降推動美債收益率進一步走高，但其對金價所產生的負面影響將是有限的。雖然通脹上行壓力對美債構成打壓，並推升美債收益率。但當通脹上升速度超過美債收益率漲速時，市場實際利率將轉負，從而對無收益率資產黃金構成利好。

而從技術角度來看，岡拉克表示，金價仍運行於重要多空分界200日均線之上，意味著多痛趨勢仍保持完好。此外，岡拉克還認為，近期金價下跌已經接近階段性底部區。

金價或正受困於超級熊市周期

然而，據富國銀行分析師表示，金價仍處於超期熊市周期之中，且還需五年時間才能正式轉入牛市。

根據富國銀行投資研究所戰略家John LaForge分析稱，黃金和白銀自2011年達到頂峰以來，就一直被困在一個「超級熊市周期」中，且這一熊市周期將繼續持續五年之久。

John LaForge進一步解釋稱，基於仍有五年熊市周期的判斷，金價的漲幅將受到限制，且大部分時間將以震蕩走勢為主，預計金價上漲極限在1400美元附近，而下方止跌位則在1050美元左右。同時，相比於黃金，白銀更被看好。

對此，John LaForge給出的原因是，由於實物黃金供給過剩的局面可能還需要十年以上的時間才能得到化解，銀的前景更被看好。目前，黃金年均產量仍高於五年平均水平。這一現象與上一次黃金超期熊市周期類似。

圖：金銀價格比率走勢

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