納斯達克首席執行官：開放加密貨幣交易，我們當仁不讓！

明超·編譯|三言財經

今年伊始，美國證券交易委員會（SEC）對ICO欺詐行為展開了嚴查猛打，一度讓原本就遭遇到史上最慘談開局的加密貨幣市場蒙上了一層陰影。然而，自上周該機構總裁傑伊·克萊頓公開表達了對ICO立場的軟化後，作為當今世界最大股票交易市場之一的納斯達克也緊隨其後，公開表示了對加密貨幣的關注和支持。昨日，納斯達克首席執行官阿德娜·弗里德曼在接受媒體採訪時，表達了納斯達克的立場：「隨著加密貨幣行業不斷發展，當我們認識到，大家已經準備好接受更加嚴格的市場監管、以及一個可以為投資者提供公平交易體驗的平台時，我們當然會考慮成為一個加密貨幣交易所。

「眼下，擺在納斯達克和其他大型機構交易者面前最大的難題，仍然是監管。對此，阿德娜表示，如果納斯達克的確要開闢加密貨幣交易業務，必須要先解決監管方面的問題。」不過，她對數字資產的前景持樂觀態度：「我相信，數字貨幣將會成為燎原之火，唯一的問題就是，它到底需要多長時間才能發展成熟？有一天人們可能會問，『我們是否要為它創造一個更加規範化的市場？『 那個時候，納斯達克一定會當仁不讓！」

納斯達克一直為一些現有的加密貨幣交易所提供支持。自2015年起其就在旗下的斯德哥爾摩交易所推出了基於比特幣的交易所交易憑證。而在本周三，納斯達克宣布，將與卡梅倫和泰勒·文克萊沃斯兄弟（Tyler and Cameron Winklevoss）創立的比特幣交易所Gemini展開合作。後二者也是比特幣領域的早期投資者。Gemini首席執行官泰勒·文克萊沃斯在一份聲明中表示，通過這一合作，Gemini將可以利用納斯達克的監控技術確保自己能夠為投資者提供公平合規的交易服務。

不過，相較於對加密貨幣的樂觀態度，阿德娜並不看好作為籌資行為的ICO。她贊成美國證券交易委員會(SEC)將加密貨幣劃歸為證券的舉措，贊成通過此種方式對其加強監管。今年伊始，美國證券交易委員會（SEC）對ICO欺詐行為展開了嚴查猛打，並在3月份時表示，正在考慮將證券相關法律適用於加密貨幣交易所及加密貨幣錢包公司。該機構主席傑伊·克萊頓表示，監管部門已經在對ICO部門加大監管力度。

去年以來比特幣價格如過山車般的漲跌，無疑引起了監管部門的嚴密關注。自去年下半年近1300%的漲幅之後，年底比特幣價格達到了令人咂舌的20,000美元，卻在此後三個月內又大幅下跌了48%。本周，比特幣價格回暖至9,000美元上下，周三高峰達到了9，746.82美元，漲幅約20%。

實際上，納斯達克此舉所面臨的困難並沒有想像得多，區塊鏈技術在證券行業的應用早有先例。正如納斯達克CEO Friedman所言，一旦政策允許，納斯達克交易所轉型實際上只是時間問題了。實際上，在證券交易方面，區塊鏈技術更是對證券發行、證券交易和資金結算與清算髮揮著重要的優化作用。

區塊鏈技術讓證券交易更高效

信息不對稱造成的成本浪費一直是困擾金融市場發展的重大難題，據有關報告顯示，全球證券市場行權成本約50-100億美元，結算成本、託管成本和擔保物管理成本為400-450億美元，而交易後流程數據及分析成本為200-250億美元。如何解決由於信息不對稱造成的交易效率低下、價格發現機制錯位、流通性差等問題，一直是人們研究的重點領域。

區塊鏈技術以其特有的「去中心化「的信任機制、不可篡改和可追溯的技術特徵，大大緩解、甚至徹底解決由於信息不對稱引發的市場低效問題，從而有效解決金融行業現有問題。眾多金融機構紛紛把區塊鏈納入發展規劃。

普華永道《2017年全球金融科技調查中國概要》顯示，在對全球1308家金融機構的調查中，計劃2018年前把區塊鏈嵌入商業流程的金融機構家數佔比55%; 到2020年，該比例將上升至77%。報告指出，58%的中國受訪者認為，未來金融科技將會顛覆現有的傳統金融機構。

與此同時，金融科技也將從三個方面帶來機遇，而金融科技本身的發展也會面臨三個方面的挑戰。

圖片來源:《普華永道《2017年全球金融科技調查中國概要》

區塊鏈技術作為金融科技的重要一環，在金融行業改革中發揮著重要作用。在證券交易方面，區塊鏈技術更是對證券發行、證券交易和資金結算與清算髮揮著重要的優化作用。

據有關研究稱，區塊鏈技術的應用，可以建立無需中心機構信用背書的金融市場，在去中心化系統中實現點對點的證券交易，同時利用區塊鏈自動化智能合約和可編程的特點，能夠省去在證券交易所的交易過程，提高交易效率並有效降低成本，據有關報道稱，區塊鏈上的證券結算僅僅只需10分鐘。

當前國際上各大交易所區塊鏈技術應用

1.倫敦股票交易所集團測試區塊鏈技術

2017年7月，倫敦股票交易所集團（LDNXF）與IBM合作建立了區塊鏈技術平台，以數字方式發行義大利中小型企業的私人股份。該平台由LSEG義大利交易所運營商Borsa Italiana構建和測試，並將尋求更容易跟蹤和交換未上市企業的股東信息。

LSEG表示，共享數字分類賬將使公司更容易與其股東互動，並提高其所有權的透明度。

「隨著這些公司的增長，他們會更好地與股東互動，」LSEG新興技術主管David Harris在接受採訪時表示。

2. R3推出Corda平台

R3 是一個企業軟體公司，擁有超過200家銀行、金融機構、監管機構、貿易協會，專業服務公司和科技公司共同參與的全球網路，共同來開發由超過40家企業投資1.07億美元創建的Corda平台。全球團隊包括9個國家的超過140位專業開發者，由來自於其全球成員的超過2000家科技、金融和法律專家所支持。

2017年4月，HQLAX與R3、瑞士信貸、荷蘭國際集團等5家會員銀行共同努力推出了應用程序Corda區塊鏈平台。

2017年12月，Amazon Web Services宣布與R3合作，使用Corda平台的分散式賬本技術。

今年3月份，瑞士信貸(Credit Suisse)和荷蘭ING金融服務集團(ING)在R3的Corda區塊鏈平台上成功完成了第一次25萬歐元(約30萬美元)的證券交易。ING區塊鏈倡議代表表示，成功的測試使得HQLA-X的抵押貸款申請更接近於生產，預計它將在今年底前上線。

R3的董事Charley Cooper表示，「這些都是在真實市場中受到監管的機構，這是區塊鏈解決方案在商業環境中被部署的獨特證明。」

3. SETL:基於區塊鏈的證券交易記錄平台

SETL公司成立於2015年7月，提供以區塊鏈技術為基礎的多種資產、多幣種支付及清算金融服務。2016年6月，SETL公司基於區塊鏈技術開發出OpenCSD平台，該平台的市場參與者可以使用如證券購買支付、結算、現金及多種金融工具清算等登記服務，平台可以很好地運用於共同基金、跨境併購、私募股權等金融行為中。

2017年9月，SETL和4個法國基金經理計劃建立一個基於區塊鏈技術的泛歐洲基金記錄平台IZNES，該系統旨在為投資者、資產管理公司、分銷商和財富管理顧問提供直接的資金支持，系統管理KYC流程，處理訂閱或者兌換指令，並結算交易和記錄頭寸。

今年2月份，全球金融服務巨頭花旗集團宣布，收購了區塊鏈初創公司SETL部分股份。之前，法國銀行巨法國農業信銀行也收購了該公司少部分股權，其他金融領域裡的投資方包括Computershare、德勤、以及銀行服務企業S2iEM。

4.私募股權交易平台LinQ

LinQ是由納斯達克與區塊鏈企業 Chain 合作，於2016 年 1 月上線的私募股權交易平台，促進私人股權以一種全新的方式進行轉讓和出售。通過LinQ平台私募的股票發行者享有數字化所有權，同時Linq平台能夠極大縮減結算時間，降低資金成本和系統性風險。且傳統發行和申購材料所需的審批流程也進一步得到簡化，提高交易和管理效率。交易方身份、交易量等信息被實時記錄在區塊上，有利於證券發行者提高決策效率;公開透明、可追蹤的 系統有利於證券發行者和監管部門進行市場維護，減少暗箱操作、內幕交易等的發生。

5.澳洲證券交易所（ASX）宣布使用區塊鏈技術

2015 年初，澳大利亞證券交易所(ASX)便宣告計劃將採用區塊鏈技術改造現有的交易結算系統。

2016 年初，澳大利亞證券交易所投資1490 萬美元用於收購美國區塊鏈初創企業 Digital Asset Holdings(DigitalAsset)的 5%股份。

2017年12月，澳大利亞證券交易所ASX宣布使用區塊鏈技術DLT取代現有的結算所電子分錄系統（CHESS）處理其股票交易以管理買賣股票的清算和結算，共有34家銀行參與到該系統中。

圖：參與CHESS系統的銀行包括中國銀行等國有銀行

6.我國各大證券機構也在研究區塊鏈技術

當前，我國各地證券機構已紛紛布局開展相關研究，今年2月份，深圳證券交易所設立了區塊鏈技術研究項目;上海證券交易所、大連商品交易所、中囯證券登記結算公司也已投入人力物力對比特幣和區塊鏈技術進行了研究;中信證券、興業證券、嘉實基金、銀華基金等券商基金公司對區塊鏈技術及其在證券業的應用展開了多項專題研究等。

小結

2017年12月，Report buyer的一份報告顯示，「全球區塊鏈市場規模預計2017年的4.115億美元增長至2022年的76.83億美元，年複合增長率（CAGR）為79.6％。據稱，分散式賬本技術的需求，總體擁有成本的降低，加密貨幣市場上限和初始硬幣產品的不斷增加，對簡化業務流程的需求增加，透明度和不變性，更快的交易以及區塊鏈即服務可以推動增長這個市場。」

雖然當前國際上都在積極探索和嘗試區塊鏈技術在金融行業的應用，但區塊鏈技術在仍然存在業務應用風險、套利、違法違規交易以及信息安全等風險。但不可否認的是，區塊鏈作為一種分布記賬技術，技術的進步性是毋庸置疑的。隨著信息加密技術與監管環境的及時跟進，區塊鏈技術在證券投資領域一定會有更好的發展。

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