資管新規也動了投資者乳酪，你了解嗎？

央行網站4月27日顯示，經國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局日前聯合印發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（銀髮〔2018〕106號，俗稱資管新規）。

按照產品類型統一監管標準，從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類，分別統一投資範圍、槓桿約束、信息披露等要求。堅持產品和投資者匹配原則，加強投資者適當性管理，強化金融機構的勤勉盡責和信息披露義務。

明確資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求，禁止資金池，防範影子銀行風險和流動性風險。分類統一負債和分級槓桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業務。加強監管協調，強化宏觀審慎管理和功能監管。

小編對這些專業話語進行解讀，主要是除嵌套、抑通道、破剛兌、高門檻、要牌照。

簡單的說，原來的資管業務底層資產看不清，多層嵌套、通過信託、券商、基金等多個通道流向樓市、股市，或資金空轉，放大金融風險。如今資管新規發布之後，信託、券商等通道業務將受嚴重衝擊，同樣是處於資金上游的銀行也將受到影響。這些都是對金融機構的影響。

其實，資管新規同樣動了投資者乳酪，我們一定要清楚喲。

剛性兌付沒有了，投資還安全嗎

資管新規第六條「金融機構應當加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳遞「賣者盡責、買者自負」的理念，打破剛性兌付。」第十九條明確規定認定為剛性兌付的具體事例，以及具體懲處措施。

對投資者來說，投資本金安全大過天，辛辛苦苦攢了本金，原本指望獲得一點兒「財產性收入」，結果新規規定不能剛性兌付了，投資產品可能會虧損，真是欲哭無淚啊。

其實，小編想說，投資本來就沒有保本保收益之說，高收益從來對應高風險。當前，市場上很多不法分子正是看中投資保本保收益的心理，設定資金池非法集資。讓很多投資者中招受損。去除剛性兌付後，會對一些劣質公司的劣質產品進行過濾，總體上來講是好事。

市場在變化，沒有保本保收益的承諾，我們就需要多了解產品的性質、資金投向，了解的信息越多越能讓我們清楚其中的風險，這些的投資比任何人的承諾都保險。

判斷資管業務關鍵詞是「受託投資」

資管新規出來後，也有投資者會疑問，究竟哪些在網上買得理財產品屬於資管業務呢？

開鑫金服高級戰略顧問凌沖介紹，資管新規中，唯一出現「互聯網」這個詞是在第三十條：資產管理業務作為金融業務，屬於特許經營行業，必須納入金融監管。……非金融機構違反上述規定，為擴大投資者範圍、降低投資門檻，利用互聯網平台等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的……按照國家規定進行規範清理……

這與此前29號文的監管理念一致。之前資管新規未正式出台，市場上對於29號文中提出的資管業務，也出現了一些誤讀。這次，我們在資管新規中找到了資管的官方定義。

資產管理業務是指銀行、信託、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委託，對受託的投資者財產進行投資和管理的金融服務。這其中的關鍵詞是「受託投資」。比如，定位為網路信息中介的網貸平台，僅承擔提供信息、進行撮合工作，不介入資金，故不在資管之列。

此外與互聯網相關的是第二十三條：運用人工智慧技術開展投資顧問業務應當取得投資顧問資質，非金融機構不得藉助智能投資顧問超範圍經營或者變相開展資產管理業務。

這是告訴那些強調「智能機器人、智能投顧」的互聯網平台，不管「受託投資」的對象是人，還是機器，都劃歸於資管業務，都需要持牌經營。

投資金融產品三問

第一，是否有牌照？

如果之前我們在投資金融產品時無法確定銷售公司是否可靠，新規發布之後我們就有方法來檢驗了——要牌照。資管新規第九條規定「金融機構代理銷售其他金融機構發行的資產管理產品，應當符合金融監督管理部門規定的資質條件。未經金融監督管理部門許可，任何非金融機構和個人不得代理銷售資產管理產品。」這下好了，一看牌照就知道銷售的金融產品是否正規，這樣可以少去投資者很多麻煩，應該說是好事，這樣的動乳酪再多些也無妨吧。

第二，我的門檻夠嗎？

資管產品根據發布對象不同分為公募產品和私募產品，公募產品投資者門檻沒變，而私募產品投資者門檻有了嚴格限定，這類投資者也稱為合格投資者，家庭金融凈資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或近3年本人年均收入不低於40萬元。這是對個人投資者的限制。要注意，這裡要求的是金融資產，說白了就是現金或現金等價物，房產是不算數的。這個要求還是比較特殊的。很多投資者沒有投資私募產品的資格，那隻好投資公募產品了，比如原來的基金、債券等等。

第三，現階段可以買點啥呢？

資管新規發布之後，對於銀行、證券、基金、信託以及保險等金融機構的衝擊還是很大的，很多機構進行產品轉型，向凈值化產品靠攏。可是，對我們來說，我們的收益是與時間成正比的，不能等啊，要讓收益與時間同步奔跑才好。

別急，在當前的這個時期，小編認為資管新規對銀行的衝擊是最小的，銀行是理財資金上游，掌握著資金的閘門，如果看不清近期的投資形勢，不如先買點銀行的產品。比如，最近銀行大額存單的利率上浮在40%-50%左右，年收益率在4.15%上下，比銀行理財產品低不了多少，但要清楚這是存款類產品，安全係數非常高。

結語

總的來說，小編認為，監管層的每一次動作都應該是利於金融服務經濟發展的，經濟發展了受益的是所有人，所以說，儘管新規動了我們的乳酪，也是短期陣痛，長期來看是好事。我們還是把時間放在了解政策走向、產品風險和資金投向上，其他人的保本保收益承諾都不如我們自己的分析更可靠。

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