所謂的「存款立行」，本質上是「客戶立行」，而銀行要想獲取穩定的基本戶，靠的又是產品、服務等全方位的能力提升。市場上既沒有「負債荒」，也沒有「資產荒」，唯有「能力荒」

原標題：存款利率仍有上行壓力 銀行比拼存款競爭策略

來源：金融時報 記者趙萌

近日，《金融時報》記者獲悉，目前已有多家銀行陸續上調大額存單利率。其中，國有四大行已全線上調，較基準利率的上浮倍數由1.4倍提升至1.45倍；招商銀行、中信銀行、興業銀行等股份制銀行的上浮倍數則提升至1.45倍~1.50倍；部分城商行最高較基準上浮至1.52倍。

自然，大額存單利率的上浮與「政策動向」不無關係。據了解，4月12日，全國市場利率定價自律機制召開會議，對不同類型銀行按不同幅度放寬大額存單利率上限。

值得關注的是，「銀行存款競爭」因此又被帶到了公眾關注的聚光燈下。銀行「存款大戰」是否會爆發？在央行貨幣政策穩健中性、銀行市場資金緊平衡的背景下，未來銀行存款利率走勢將會如何？接受《金融時報》記者採訪的多位專家強調，目前而言，存款利率有一定上行壓力，但「存款大戰」等惡性競爭不會發生。

利率市場化是一個漸進過程

央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上回應「中國目前是否有上調基準利率的考慮」時表示，目前，中國仍存在一些利率「雙軌制」，一是存貸款方面仍有基準利率，二是貨幣市場利率是完全由市場決定的。「其實我們的最佳策略是讓這兩個軌道的利率逐漸統一，這就是我們要做的市場改革。」

業內人士對此分析認為，這表明了央行繼續深化推進利率市場化的決心，並且要開始「啃」利率並軌這塊硬骨頭。不過，同時記者發現，業內也出現了一些對政策的誤讀和對市場的擔憂。例如，「利率並軌」會很快推進？若打開存款利率上浮限制，銀行就會把存款利率上浮到頂進而引發「存款大戰」？

「很多人錯誤地理解了利率市場化的真正含義。」國家金融與發展實驗室銀行中心主任曾剛在接受《金融時報》記者採訪時強調，存款的利率市場化是一個漸進的過程。「由於金融業外部性的存在，即便在利率完全市場化的國家，存款也不是由銀行隨意定價的。銀行存款利率一定有個基準，而這個基準或以央行窗口指導形成，或以行業自律機制進行約束，並在基準利率基礎上確定一個浮動的上下限，以確保存款利率不會進入惡性競爭的狀態。」

除了監管部門的軟約束之外，事實上，長遠來看，銀行業內部自動發起存款大戰的可能性微乎其微。「在央行貨幣政策穩健中性的背景下，若未來M2繼續維持低速增長，那麼銀行規模擴張的空間則極為有限。」曾剛表示，銀行業由規模擴張轉為質量優先，將促使行業出現明顯的分化，由原來外延式的整個銀行業規模的擴張轉變為一些銀行的規模擴張以及另一些銀行的規模收縮，強者恆強，弱者淘汰。

「銀行的存款定價是根據多種因素共同決定的，而不僅僅是依據存款利率上限。」在國家金融與發展實驗室銀行中心特聘研究員戴志鋒看來，銀行間分化加大或將使得銀行之間存款競爭減少，例如，某些實力弱的銀行即便給出很高的存款利率依然無法吸引儲戶；而對於實力強的銀行，儲戶會自動找上門來。

目前存款利率仍有上行壓力

長期來看，存款大戰並不會爆發。而短期來看，各家銀行對存款如此「饑渴」，存款顯得十分稀缺卻是市場的普遍感受。「銀行存款利率無論是否市場化，在短期都會受到供求關係的影響，目前，我國銀行業資金來源市場化程度已經很高，用供求關係便可以反映利率走勢。」曾剛認為，目前而言，存款利率仍存在一定的上行壓力。主要原因包括兩方面。

一是，整個銀行市場資金緊缺。「貨幣銀行學告訴我們，銀行的存款是由貸款創造的，當存款緊張時，核心原因一定在貸款端。」曾剛分析說，「2017年下半年，監管層開啟強監管大幕，去槓桿、拆解影子銀行等在一定程度上使銀行的資產端受到限制、放貸規模出現下降，進而存款資金來源減少。」

二是，監管強化了對存款的關注程度和鼓勵程度，而監管層推出的包括流動性新規在內的監管措施使同業負債受到壓降。原來，同業資金來源和存款來源都可以支持銀行資金端運用，但現在，資金來源結構的改變使得存款顯得更加稀缺。

此外，值得關注的是，不同銀行的存款基礎是不同的。近日，國泰君安證券銀行業分析師王劍及其團隊做了這樣一個研究，將銀行分為兩大類——四大行和其他銀行，然後，從「信貸收支表」中取數，研究兩大類銀行存款分別佔全行業存款的比重（以下簡稱「市佔率」）變化。

研究發現，過去多年，四大行的市佔率是緩慢下降的，但2017年，四大行的市佔率卻見底回升，原因在於，2017年嚴監管以來，四大行受影響小，一改此前不斷被中小銀行搶走對公客戶的態勢；而到了2017年底，四大行的市佔率又突然向下，主要原因在於中小銀行感受到存款緊張之後，開始大力組織營銷活動，依靠價格手段拉存款。「這種拼搶行為導致整體存款定價緩慢上行，可能已有越來越多的存款觸碰到了自律上限。」王劍表示。

存款立行本質是客戶立行

專家表示，存款客戶是分層的，有議價地位高的，通常對存款利率變化較為敏感；也有議價地位低的，通常對存款利率不敏感。而銀行特別是中小銀行利用價格手段拼搶的主要對象是利率敏感型存款，然而，事實上，這部分議價地位高的客戶佔比本就比較低，更是加劇了存款爭奪的激烈程度。

而在市場上佔比較大的是企業用於日常收付結算的基本戶，它們對存款利率不敏感，是銀行穩定的存款來源，被稱為存款市場的「定海神針」，同時，銀行獲取這樣的基本戶的難度也較大。從經驗上看，企業基本戶最密集的銀行集中於四大行和本區域銀行（城商行、農商行），而股份制銀行的基本戶基礎相對較弱。

因此，有專家強調，所謂的「存款立行」，本質上是「客戶立行」，而銀行要想獲取穩定的基本戶，靠的又是產品、服務等全方位的能力提升。市場上既沒有「負債荒」，也沒有「資產荒」，唯有「能力荒」。

《金融時報》記者發現，通過提高自身能力而非打價格戰來參與存款競爭，成為部分銀行在2018年的存款競爭策略。農業銀行在其2017年業績報中表示，2018年，該行將從以下幾個方面採取措施：一是客戶建設，拓展對公和個人客戶群，擴展全口徑存款；二是狠抓結算；三是內外合作，外部加強和券商等機構的合作，內部加強與子公司的合作；四是加強久期管理，適當加長久期，力求通過精細化管理提高存款競爭力。

中國銀行則強調以客戶立行。一方面，通過產品和服務創新挖掘存量客戶；另一方面，在提供服務的時候，把存款、產品創新和客戶金融資產結合起來。比如優化企業網銀，將金融服務於非金融場景融合起來，激發客戶使用金融交易的生態便利，最終實現將單一的存款轉變為存量的資金。

延伸閱讀——

【大額存單專題研究】38家銀行上調發行利率，15家幅度超過50%

來源：博瞻智庫（ID：Bzzk-research）任濤

一、基礎知識準備

（一）基本定義和出台背景

事實上，國內一些銀行在1986年就已經發行了大額存單，利率較同期存款基準利率上浮10%左右，但由於當時技術不發達，主要以紙質形式，也沒有二級流通市場，因此市場上偽造存單的現象比較多，央行於1997年4月暫停了大額存單的發行，並於2015年才得以重啟。

1、大額存單是指由銀行業存款類金融機構面向非金融機構投資人發行的記賬式大額存款憑證，屬於一般性存款。

2、實際上，不少國家在利率市場化的過程中均曾以大額存單作為改革的重要手段，在我國雖然存款利率上限擴大了基準利率的1.5倍，但是和市場利率相比，二者之間仍存在不小的缺口。

3、並且市場主體的自主定價能力仍需要得到逐步提升，避免過度競爭和無序競爭，在這個背景下，通過發行比較規範的大額存單及其同業存單，逐步替代理財等高成本負債資金，有助於形成比較穩定的負債拓展理念。

（二）發行機構和投資人

1、大額存單的發行機構為銀行業存款類金融機構，初期在市場利率定價自律機制的核心成員內試點，現已逐步擴大（核心成員12家、基礎成員988家、觀察成員712家）。發行大額存單的條件一是自律機製成員；二是制訂大額存單管理辦法和建立大額存單業務管理辦法。

2、大額存單的投資人包括個人、非金融企業、機關團隊等非金融機構投資人，此外由於保險公司、社保基金在商業銀行的存款也算作一般存款，且需要繳納準備金，因此保險公司和社保基金也可以投資大額存單。

3、個人投資人認購的起點金額不低於30萬元，機構投資人不低於1000萬元，但這個起點是可以調整的，例如現在很多銀行的起點下調至20萬元。

4、大額存單採用電子化的方式發行，和理財產品的發行有點發行，全國銀行間同業拆借中心為大額存單業務提供第三方發行、交易和信息披露平台。

（三）價格確定與流通辦法

1、固定利率存單採用票面年化收益率的形式計息，浮動利率存單採用Shibor為浮動基準計息。

2、大額存單利率以市場化方式確定，這和國際上保持一致，是為全面放開存款利率上限作準備。

3、大額存單可提前支取和贖回，可以通過第三方平台轉讓，也可以用於辦理質押。

（四）監督和規範

1、發行機構通過第三方平台發行大額存單前後，應當在本機構官方網站和人民銀行指定的信息披露平台進行信息披露，存續期間的重大事件也應予以披露（同業拆借中心和中國貨幣網）。

2、上海清算所為通過第三方平台發行的大額存單提供登記、託管、結算和兌付服務，並對通過發行人營業網點、電子銀行發行的大額存單的日終餘額進行總量登記，同時制訂《大額存單登記託管業務操作規程》。

3、市場利率定價自律機制對大額存單發行交易的利率定及計息規則等實施自律管理，並制訂《大額存單管理實施細則》.

二、38家銀行上調大額存單發行利率，15家上調幅度超過50%

（一）口徑的說明

1、我們整理了38家銀行大額存單的最新發行利率情況，具體包括國有大行6家、股份行11家、城商行17家和農商行4家。

2、由於很多期限各期限及起點金額的差異，同一家銀行不同期限的大額存單發行利率上調幅度並不一致，同時也只有3年期的大額存單發行利率最為完備，因此我們計算上調幅度主要以3年期和基準利率進行對比.。即

上調幅度=3年期大額存單發行利率/3年期基準利率-1

3、雖然《暫行辦法》（附件1）規模起點金額為30萬元，但在實踐過程中，不同銀行仍會進行適時調整，一些銀行的起點金額包括20萬元、30萬元、50萬元、100萬元，每個起點又進一步分為分段付息和一次性付息，再考慮期限的問題，因此各期限的發行利率差異比較大，當然從期限模式、付息方式、起點金額、是否提前支取、是否可轉讓等方面差異化定價，也是對存款的一種創新。

（二）整體情況：定價分歧最小的期限分別為1個月和9個月，其餘波動幅度在40-65個BP

38家銀行大額存單發行利率的上調幅度區間為40-55%。

1、38家銀行關於大額存單發行利率定價分歧點最小的期限分別為1個月和9個月，最大值和最小值僅分別相差14個BP和20個BP。其它期限分歧會大一些。

2、例如，3個月和6個月分別相差51個BP和54個BP，1年期和18個月期分別相差56個BP和63個BP，2年期和3年期分別相差48個BP和41個BP。

（三）不同類型銀行上調幅度對比

1、國有大行上調幅度最小，均為40%

相較其它類型的銀行，國有大行對大額存單發行利率雖然反應最快，但上調幅度均為40%，幅度最小，其它銀行中也只有浦發銀行和華夏銀行的上調幅度為40%。

目前國有大行的3年期大額存單發行利率均為3.85%，但其它期限上調幅度不一，交通銀行最高。

2、農商行上調幅度最大，均超過50%

在選取的4家農商行中，上調幅度均超過50%，其3家上調幅度超過55%，目前無錫銀行、鶴壁農商行和新鄭農商行的3年期大額存單發行利率為4.263%，江南農商行上調幅度略低一些，為52%。

3、股份行和城商行上調幅度分化，部分銀行調整幅度較大

與國有大行和農商行相比，股份行和城商行在大額存單發行利率方面分化較大，目前上調幅度超過50%的股份行有3家，分別為中信銀行（50%）、民生銀行（52%）和渤海銀行（52%）。

上調幅度超過50%的城商行有8家，分別為江蘇銀行（52%）、南京銀行（52%）、寧波銀行（55%）、成都銀行（52%）、中原銀行（52%）、西安銀行（52%）、齊魯銀行（55%）和濰坊銀行（55%）。

三、商業銀行幾種負債來源對比

大額存單屬於一般存款，同樣需要繳納存款準備金，且被納入存款保險保障機制。實際上商業銀行的負債來源（不包括傳統同業負債和活期存款）主要有定期存款、協議存款、大額存單、結構性存款、同業存單、理財資金、貨幣基金等幾類：

可以看出，其它負債相比，對商業銀行的優勢是其成本，大額存單的發行利率雖然上調幅度可以達到50%，但和結構性存款、同業存單、理財資金等相比，仍然處於低位，具有價格上的明顯優勢。

同時，對投資者而言，大額存單的流動性比較好，特別是相較於定期存款和結構性存款而言，且大額存單認購的起點金額通常比較高，遠高於5萬元的結構性存款和理財資金，這意味著大額存單對投資者而言是存在一定門檻的，也是商業銀行拓展重要客戶的一種手段。

四、內容小結

1、雖然近期很多銀行上調了大額存單的發行利率，上調幅度在40-55%之間，但相較於結構性存款、理財資金等其它主動負債而言，價格方面仍然沒有明顯優勢，其最大的吸引力在於流動性。

2、應該要指出，大額存單是推動利率市場化的一個重要工具，國外很多國家同樣如此，因此推動大額存款發行利率的重要因素和央行新任行長易綱在博鰲論壇上關於「市場利率和基準利率並軌」的講話有關，也與前段時間所流傳的「提高存款利率上限」有關。

3、目前很多媒體以這個事件來表明現在商業銀行存款競爭的激烈，但實際上這個結論是有問題的，大額存款發行利率上調40%以上在2016年就已經開始，只不過現在發行大額存款的機構數目增多，強化了市場的這種錯覺，畢竟定價差異不大，結構也沒有明顯分化。

4、同時，由於大額存款在商業銀行負債中的佔比非常低，以如此小的規模和結構來評估商業銀行在存款上的瘋狂行為顯然缺乏思考，並且最高上調幅度在50%以上也仍然和結構性存款等存在不小的缺口，特別是1年期的大額存單發行利率依然在3%以上，因此難以給出趨勢性結論。

5、現階段，商業銀行在大額存單發行利率方面的定價存有一定差異，其主要體現在1年期和18個月期限的差異，波動幅度相差60個BP左右，也可以看出很多銀行對這兩個期限資金來源的重視。

6、無論如何，大額存單是對存款的一種創新和嘗試，也為存款上限完全放開打下基礎，其創新主要體現在期限的長短、付息頻率的快慢、起點金額的高低、流動性的優劣以及靈活性上的把控等幾個方面。這也意味著，商業銀行未來在表內資金來源方面將會更加推陳出新，存款利率在目前的市場環境下趨勢向上，或向上的速度快於市場利率，以實現最終的利率並軌。當然，相較於對上調幅度的執著，我們反而更加期待商業銀行未來在表內資金的拓展上不僅僅局限於價格，而應考慮諸多方面。

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