銀行「錢荒」再現，香港打響樓市保衛戰

作者 | 拾葉

來源 | 米筐投資（mikuangtouzi） 已獲授權

大爺，變天了，回屋吧啊！

01

「錢荒」開始露出獠牙！

錢荒，是指流通領域內貨幣相對不足，引發金融危機。

上一次錢荒在五年前，2013年的6月。由於銀行間市場資金緊張，隔夜拆借利率一度高達30%。很多金融機構借不到錢，市場一片風聲鶴唳。不久後，「錢荒」就蔓延到了當時的股市和債市，引發2013年最大的一場股債雙殺崩盤的驚魂景象，樓市也出現了持續的蕭條。

此後的幾年，央行吸取了當時的經驗，做足了市場流動性的管理。除了季末和年末銀行考核導致的資金吃緊外，錢荒的事件幾乎沒在發生過。

然而，進入今年4月中旬後，筆者發現資金面出現了很大的變化：資金不斷趨緊，貨幣市場的資金價格也逐步走高、波幅也不斷增大。

更詭異的是，據中國證券報報道：4月24日，銀行間市場隔夜回購利率最高成交到18%，15%以內資金被一搶而空。

「高息！」「搶錢！」「銀行間市場！」

熟悉而又相似的一幕彷彿又重現了。銀行間市場到底發生了什麼？

我們先來看一下銀行間同業拆借加權利率最近走勢：

從圖上我們能夠看到有兩件很詭異的事情。

第一：一季度，在市場都認為流動性比較寬裕的預期下，銀行間資金居然出現了吃緊；

第二：剛才也講了，由於銀行考核，銀行拆借利率一般在3、6、9、12月這四個季度的月末會走高。但這次，4月份就出現了拆借利率大幅飆升，並且遠超3月季度末，在我印象里，這實屬罕見！

但這次錢荒，也有徵兆！

在前不久，央行公布的2018年3月金融統計數據顯示，廣義貨幣供應增速又接著一路走低，回到歷史新低位置——8.2%！

一路向下的廣義貨幣供應增速

而2018年一季度的社會融資規模增量為5.58萬億元人民幣，也比上年同期相比減少了1.33萬億，降幅高達20%。

社會融資規模是什麼意思呢？簡單說，就是金融機構給實體輸送了多少血。

通過各種金融數據和對市場現狀分析，我只看出了市場吶喊的兩個字，那就是：

沒錢！沒錢！沒錢！

為什麼會發生資金短缺?錢呢？跑哪了？

02

去槓桿下的「錢荒」

來看幾條新聞：

1、2018年02月01日 澎湃新聞

史上最嚴銀監會：1月每日開16張罰單，全月罰款近9億

2、2018年3月02日 中國證券報

銀監會：對亂象整治工作中大案要案會堅持頂格處罰

3、2018年03月07日 國際金融報

2月銀監系統開出310張罰單，罰款金額達1.15億元。主要指向同業、理財、信貸資金違規等亂象

4、2018-04-03 中國網

浙江銀監局一季度開出48張罰單，信貸業務是違規重災區

5、2018-04-20 中國網

安邦、浦發等案件遭查處，被銀監局罰沒11.58億元

銀監會最近給金融機構處罰的很重，為什麼？

知不知道今年國家最大的任務是什麼？

知不知道今年三大攻堅戰首要任務是什麼？

是防範化解重大風險！

有人問最大的風險是什麼？

哎，這覺悟啊……

我們翻翻十九大報告，裡面寫的很清楚，報告中重點強調：守住不發生系統性金融風險的底線。

所謂風險，就是整個社會的債務、槓桿問題啊。

從去年開始，國家就開始去金融槓桿，所以整個貨幣供應增速是下降的。老美那邊呢，美聯儲又在加息縮表。

所以，不僅僅是中國，全球的流動性都是要逐漸走向趨緊的。

這個4月，高層又召開了兩個很重要的會議。

一個是在4月2日召開的中央財經委員會第一次會議。為什麼說這個會議很重要呢？

中央財經委前身是中央財經領導小組，當時的組長就是現在中國經濟關鍵決策者劉鶴。過去中央財經領導小組是給中央提建議，給意見的。現在改成中央財經委員會後，由國家最高領導人直接做委員會主任，那這個部門就直接可以拍板做決策了。

這第一次會議講了什麼呢？

裡面重點講了兩句話：

1、研究打好三大攻堅戰的思路和舉措；

2、地方政府和企業特別是國有企業要儘快把槓桿降下來，努力實現宏觀槓桿率穩定和逐步下降。

第二個重要的會議就是4月23日中央政治局召開的經濟工作會議。裡面講了什麼呢？我也划了一下重點。

看到了沒有？政治局會議放在第一位強調的，依舊是打好防範重大風險。

什麼意思呢？

就是全社會的槓桿率太高了，特別是地方政府和國央企，你們槓桿率不低，就不要再債務擴張了。

你如果翻翻歷史，就會發現很多大型的國際金融風暴就是由債務引發的。

所以我們今年重點防範的金融風險，就是要穩住債務，不要讓整個社會的槓桿率再出現快速上升。

而金融機構呢，要嚴格遵守審慎經營規則，別凈瞎胡亂搞，給上面添堵。

監管層講的很清楚：要先消除金融市場的隱患之後，再來發展金融市場。有些金融機構凈瞎胡搞，國家正在降金融槓桿防範風險呢，你在這兒一會兒違規放貸，一會兒搞一大堆不良資產，我不罰你罰誰？！

所以，一方面國家降槓桿，控制債務規模，一方面銀行機構表外資產趕到表內，銀行嚴格遵循宏觀審慎的經營規則。整個流動性緊張是必然的。

現在的「錢荒」是相對2015、16年貨幣寬鬆時期的緊縮，錢少！並且錢貴了！

所以，還有些人傻兮兮的指望央行大放水，一年多前都講了：變天了！大爺，回屋吧啊！

03

時隔二十年，香港金管局再度出手

說了國內的形勢，再來講講最近形勢更緊張的香港。

還記得二十年前的亞洲金融風暴，香港金管局為了阻擊國際大鱷索羅斯,先後在股票、期市、匯市投入了巨量資金穩定股市和港幣匯率。

二十年後的今天，金管局又出手了。前些天，也就是從4月12日晚間，由於港幣兌美元跌至7.85，創下了三十年新低，同時也觸發了香港金管局7.85港幣兌1美元的弱方兌換保證。金管局陸在之後的8天續13次出手，總共買入513億的港幣護盤。

護盤暫時穩住了港幣的匯率，但到了昨天，港幣又貶值到接近7.85的位置。

美元兌港幣匯率

為什麼港幣一直貶值呢？

香港是國際成熟的開放資本市場,資金的流動性非常高。但現在港幣一周的同業拆借利率是0.5059%，而美元的一周同業拆借利率已經到1.7438%了。

擺在香港金管局面前的問題是：在美聯儲持續加息的大背景下（今年估計還要再加兩次），金管局加的這點利息根本就趕不上美聯儲加息的步伐。

美元、港幣利率完全倒掛啊！

任何正常人，都會選擇拋售港幣買入美元做套息交易，這就是港幣貶值最直接的原因。現在很多國際機構的金融危機模型都顯示,香港已經出現了金融危機初期的信號,可能要比1997年亞洲金融危機時還要嚴重一些。

但如果金管局把港幣利率搞到跟美元一樣高，那麼面對香港這麼高，同樣瘋漲的香港房價，樓市的壓力是極大的。

港幣保衛戰，其實就是香港的樓市保衛戰啊。

那未來一旦大幅加息，香港樓市會不會下跌呢？港股會不會崩一下呢？

再想想，如果港幣加息，香港樓市承壓回調，會不會影響到一河之隔，3月房價環比下跌6元的深圳呢？

一切靜觀其變吧！

最後還是那句話，全球的流動性都是趨緊的，「錢荒」、「錢貴」之下，大變局或許已經在路上了。

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