新股速遞 2018年4月30日

目錄

1、全達電器集團控股 (1750.HK)

2、HPC HOLDINGS (1742.HK)

3、捷榮國際控股 (2119.HK)

4、智紡國際控股 (8521.HK)

1、全達電器集團控股(1750.HK)

公司概覽

公司為低壓配電及電力控制裝置製造商及供貨商。於往績記錄期內，公司的產品涵蓋低壓配電櫃、電動機控制中心、電動機就地控制屏、若干配電箱及控制箱（包括微型斷路器配電箱、塑殼斷路器配電箱、電源自動切換配電箱、電源手動切換配電箱及接觸器箱），以及包括匯流排連接位置、熔斷器、熔斷絲開關、蓋板及絕緣板等若干電氣零件及更換件。

行業狀況及前景

根據弗若斯特沙利文報告，香港的低壓配電及電力控制裝置市場於二零一二年至二零一七年曾經歷穩定增長，市場規模（按收益計）由1,183,400,000港元增至1,770,100,000港元，於二零一二年至二零一七年期間的複合年增長率為8.4%。此主要是由於宏觀經濟的增長及香港房地產的持續投資大幅擴大電氣裝置（如工廠、商業物業及住宅物業的配電裝置、工業設備及電網補充設施的控制單位）市場。根據弗若斯特沙利文報告，於香港，二零一五年至二零一七年間的行業參與者總數分別約為140間、145間及150間。日後對低壓配電及電力控制裝置的需求預計將繼續隨著持續的基建建設及電力行業升級而有所增長。根據弗若斯特沙利文報告，低壓配電及電力控制裝置的市場規模（按收益計）預計將於二零二二年達到2,322,600,000港元，於二零一八年至二零二二年的複合年增長率為5.5%。

優勢與機遇

公司於低壓配電及電力控制裝置行業具備穩健的經營歷史及往績記錄

公司具備經驗豐富且盡心儘力的管理層團隊

公司已與幾大客戶及供貨商方面建立關係

弱項與風險

公司面對客戶延遲付款及╱或拖欠付款的風險，而此將對公司的營運及財務狀況產生不利影響

公司的業務容易受到公司生產所用主要原材料的採購價波動所影響

公司可能面臨生產用主要原材料供應短缺的問題

公司依賴第三方供貨商為公司提供具可接受質量及標準的原材料

公司的生產設施的運作可能會中斷，此將對公司的營運及財務狀況產生不利影響

公司面臨存貨陳舊及滯銷的風險，此可能對財務狀況造成不利影響

估值

公司主要財務比率:

數據源:全達電器集團控股招股章程

2、HPC HOLDINGS (1742.HK)

公司概覽

公司成立於二零零四年，在新加坡建築業提供一般建造及土木工程。根據歐睿報告，按二零一七年所得收益計，公司在新加坡一般建造工程方面為排名第15的服務供貨商，及按二零一七年所得收益計，公司在新加坡倉庫建設工程服務中排名第一。倉庫建築工程屬於工業建築工程類別，屬一般建造工程的主要細分類別之一。

行業狀況及前景

二零一七年的總建築需求或授出合約較二零一六年減少6.1%，由264億新加坡元降至248億新加坡元，主要是由於新加坡物業市場下滑及經濟不明朗因素導致私人機構需求疲弱。然而，公營機構的需求推動總體建築需求增長。二零一七年私營機構建築需求按年下跌18.6%至90億新加坡元。儘管政府在二零一七年三月對遏抑樓市措施有所放寬，但二零一七年私人住宅項目的建築需求在此等措施影響下表現不振。作為總體刺激經濟計劃的一部分，政府加大公共基礎設施項目的開支，藉此推動新加坡的疲弱經濟及本地需求。雖然過去有關做法能夠推高建築業對全國國內生產總值的貢獻，但不足以彌補二零一七年私人建築需求持續下跌。二零一七年公營機構建築需求按年增長2.9%至158億新加坡元。增長主要受惠於公共基礎設施和工業建造的土木工程項目授出的合同。因此，公營機構需求能夠支持整個行業。

優勢與機遇

公司是新加坡建築業的領先建築公司之一，專業從事公私部門工業及商業樓宇建設，往績記錄紮實可靠

隨著對貨倉建築需求的不斷增加，本集團常備不懈，可受益於新加坡物流業的預期擴張

公司藉助專責團隊的全面建設能力向客戶提供一站式解決方案

公司的管理團隊經驗豐富，兢兢業業，且各執行董事在建築業擁有逾25年經驗

弱項與風險

公司的毛利率或會受新加坡建築行業的市況所影響

公司依賴主要分包商執行若干合約

公司可能受分包商進行的工程負面影響

公司或因項目延遲竣工而產生算定損害賠償

公司的業務經營須妥為遵守多項規例及規定

公司項目的一般付款慣例可能會導致現金流量波動

估值

公司主要財務比率:

數據源: HPC HOLDINGS招股章程

3、捷榮國際控股(2119.HK)

公司概覽

公司是香港、澳門及中國領先的綜合B2B咖啡及紅茶餐飲策劃服務供貨商，建立具規模的食品業務。公司始創於1932年，當時是一間提供咖啡烘焙及咖啡及紅茶貿易的商店，至今已具85年的悠久歷史。自此，公司現已在香港、澳門及中國發展為備受信賴的品牌，為商業客戶提供一站式咖啡及紅茶餐飲策劃服務，涵蓋整個咖啡及紅茶採購、加工及分銷價值鏈，且具有港式奶茶的專業知識。公司已在中國建立穩定的餐飲策劃服務業務，誠如公司截至2017年12月31日止年度的財務業績所反映，公司認為其增長潛力良好。為向客戶提供更佳服務，公司已擴大業務範圍，於2013年在香港及中國開始急凍肉類業務，並於2015年在香港及於2016年在中國開始急凍預製食品業務。

行業狀況及前景

受惠香港結合本地及西式飲食、咖啡及茶皆為普遍飲品的傳統餐飲文化，2012年至2016年間，香港B2B咖啡及茶產品市場以複合年增長率4.6%穩定增長。B2B咖啡及茶產品的銷售各自於增長所佔份額平衡，本期間B2B咖啡產品以複合年增長率4.8%增長，B2B茶產品則以複合年增長率4.2%增長。作為相對成熟的市場，預期B2B咖啡及茶產品市場將由2017年的1,363.5百萬港元，以複合年增長率4.2%穩定增長至2021年的1,610.3百萬港元，B2B咖啡產品及B2B茶產品佔比平衡，分別以複合年增長率4.5%及3.9%增長。

優勢與機遇

公司是一傢具85年悠久歷史、在香港、澳門及中國領先且備受信賴的綜合B2B咖啡及紅茶餐飲策劃服務供貨商

公司具備強大的飲品客制能力及全球採購網路支持的食品業務

多渠道配送網路支持穩定多元化的客戶群，足證公司把握新市場的能力

先進的質量控制及數據分析系統的整合提升了良好業績記錄，亦促進了業務發展

公司擁有饒富經驗及極具才幹的管理團隊，配合寶貴的訣竅，全面採用現代化管理系統

弱項與風險

公司倚重供貨商供應原材料

原材料價格增加可能對公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響

公司的業務受消費者喜好、觀感及消費模式變動的影響

部分產品的銷售受季節性及波動影響

公司的經營可能因信息技術系統故障或安全漏洞而中斷

公司受客戶的信貸風險所影響

估值

公司主要財務比率:

數據源:捷榮國際控股招股章程

4、智紡國際控股(8521.HK)

公司概覽

公司是一家中國功能性針織面料供貨商。公司的產品主要直接銷往(i)內衣及服裝品牌擁有人；(ii)採購代理；及(iii)服裝製造商。公司藉由產品創新能力設計功能性針織面料，採購主要由人造纖維及紗線組成的原材料，並委聘第三方工廠進行紡紗、針織及染色的生產工序，以向公司的客戶直接銷售功能性針織面料。為增加公司的收益來源並創造交叉銷售的機會，公司亦向身為內衣及服裝品牌擁有人的客戶銷售由公司的功能性針織面料製成的服裝。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，功能性針織面料及服裝的銷售額分別占公司總收益約97.4%及0.2%、87.3%及3.0%以及88.6%及10.2%。

行業狀況及前景

功能性針織面料的主要用料為內衣產業及運動服產業。於2017年，內衣產業占功能性針織面料銷售額的34.4%，而運動服產業占銷售額的32.7%。自2013年至2017年，兩個產業在功能性針織面料的使用量方面均有持續增長，複合年增長率分別為14.6%及15.6%。自2018年至2022年，由於對具增值功能可供鍛煉及戶外活動的服裝需求日益增長，運動服產業的發展將較其他產業更為迅速，複合年增長率達13.7%。於2022年，運動服產業的銷售額預計將達至功能性針織面料總銷售額的39.1%（2013年：29.7%）。孕婦裝產業及童裝產業均亦有望增加對功能性針織面料的需求。該等兩個產業的銷售額預期將自2018年至2022年分別以11.1%及4.9%的複合年增長率增長。

優勢與機遇

公司已與主要且信譽良好的內衣及服裝品牌擁有人以及採購代理建立業務關係

公司擁有強勁的產品創新能力，且戰略性地專註於功能性針織面料

公司採用精簡的業務模式，令公司得以有效管理成本

公司採納嚴格的質量保證及控制措施，以確保的產品質量

公司擁有一支經驗豐富、盡職盡責、行業經驗廣泛的高級管理層團隊

弱項與風險

公司在截至2017年12月31日止年度錄得負經營現金流量

公司對新型功能性針織面料的研發可能不成功及公司新開發的產品可能無法達到預期效果

公司無法充分保護知識產權及任何侵權行為可能會對公司的業務經營產生大不利影響

公司面臨客戶的信貸風險

未來擴張計劃面臨不確定因素及風險

公司面臨外匯風險，這可能會對公司的業務及財務狀況以及公司的國際競爭力產生不利影響

估值

公司主要財務比率:

數據源:智紡國際控股招股章程

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