茅台、五糧液業績高增長加劇競爭 有酒企審慎看待銷售增速

每經記者 陳星 每經編輯 宋思艱

4月27日晚，五糧液（000858，SZ）發布2017年報和2018一季報。2017年，五糧液營收301.87億元，凈利96.74億元；今年一季度營收138.98億元，凈利49.71億元。同日，貴州茅台（600519，SH）發布一季報，營收與凈利再度同比增長逾3成。

去年至今，國內知名酒企繼續延續增長趨勢。國聯證券研報指出，龍頭白酒企業一季報延續高成長性，重點次高端酒企的利潤增速則保持在60%以上。

水井坊（600779，SH）於今日（4月28日）上午召開2017年年報及2018年一季報業績交流會。總經理范祥福在會上表示，公司業績向好主要得益於高端及次高端產品銷售增長。但其坦言，由於次高端價格帶競爭者眾，公司對未來增長持審慎態度，將2018年銷售收入目標定位在增長40%左右。

五糧液、茅台增速高於行業平均

從貴州茅台與五糧液發布的2018年一季報來看，今年以來，高端白酒再度延續高增長態勢。

五糧液2017年實現的營收與凈利分別為301.87億元和96.74億元，相較上年同期分別增長22.99%和42.58%。今年一季度，五糧液實現的營收與凈利分別為138.98億元和49.71億元，分別同比增長36.8%和38.35%，凈利潤一項更超過去年全年凈利的一半。

五糧液表示，將在2018年力爭實現營業總收入26%的增長，這意味著五糧液今年全年的營收目標約為380億元。

除業績喜人外，一直呼籲價值回歸的五糧液市值從2016年底的1309億元上升至去年底的3032億元，增幅一度達131.67%。

貴州茅台27日晚間公告的2018年一季報顯示，報告期內，公司實現總營收183.95億元，同比增長32.21%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤85.07億元，同比增長38.93%。

數據顯示，今年1～3月，飲料製造行業平均營業收入增長率為17.19%，平均凈利潤增長率為37.77%。茅台、五糧液營收與凈利增幅跑贏行業平均數，一線龍頭酒企繼續發揮引領行業增長的作用。

海通證券食品飲料分析師翟時尹認為，除茅台、五糧液、瀘州老窖等一線酒企一季度有明顯增長外，今世緣（603369，SH）、酒鬼酒（000799，SZ）這些二線品種的一季度表現亦超預期。這一方面是由於春節期間的旺盛需求，另一方面也與下游經銷商信心較強有關。其表示，目前為止，一線白酒市場需求充分，投放的基本都能為市場所消化，所以一季度廠家投放量上升，如茅台在春節期間就投放了全年25%的量。

中高端酒企競爭加劇

同為高端白酒代表的水井坊，最新發布的年報和一季報也顯示，業績延續了高增長態勢。

2017年，水井坊實現營收20.48億元，同比增長74.13%；實現凈利潤3.35億元，同比增長49.24%；營收和凈利潤均取得水井坊歷史最好成績。而2018年一季度，公司營收7.48億元，凈利潤達1.55億元，同比分別增長87.73%和68.01%。

在水井坊今日召開的業績交流會上，總經理范祥福表示，水井坊今年一季度銷售收入上漲逾八成，既有春節時間較往年靠後，致廠家放量歸於今年一季度的因素，同時，水井坊於2017年12月進行了一次提價，提價時廠家將一些老貨提交給市場，亦會對對應季度的業績造成一定影響。

除開節假日因素等影響酒企業績外，茅台、五糧液及以中高端產品為主打的水井坊等企業延續高增長，進一步說明了此輪白酒復甦主要是由高端及次高端產品帶動的特徵。

范祥福介紹稱，在2017年，公司300元～600元中高端價格帶產品銷量增長較快，高端產品典藏及菁翠的銷量是上年同期的3.7倍。但范祥福坦言，兩產品的高成長性與其上市較晚、基數較低有關。

值得注意的是，由於高端市場被茅台、五糧液等老牌霸主「霸佔」，次高端市場增速最快、份額廣闊且尚未一家獨大，該價格段已經成為競爭最為激烈的「戰場」。

范祥福透露，水井坊2018年的銷售收入增長目標為40%，即28.68億元。當問及為何2017年銷售增速達74%，今年一季度增速逾80%的情況下，反而下調業績預期時，范祥福對《每日經濟新聞》記者表示，公司預計今年中高端板塊將實現25%～30%的增長，但隨著茅台、五糧液、劍南春、郎酒等等有更多新品加入300～600元價格帶，競爭將更嚴峻，因此公司作出了更審慎的盈利預測。

「600元以上價格帶已經被茅台、五糧液和國窖1573佔據了94%的份額。而在次高端市場，有一大堆中高端品牌與區域品牌一起競爭。這意味著要進高端甚至中高端市場是不易的。因此，水井坊在2018年將把60%的銷售費用投入到線上活動，即主要用於聚集高端單品。」范祥福補充道。

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