大佬投資失敗後 巴菲特曾留下著名的咒罵

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音頻時長10分鐘 進門財經COO朱昂分享朗讀者：陳熙卓

2018年巴菲特股東大會即將召開，全球投資者翹首以待，希望能夠聽到巴菲特對於世界經濟和投資機會的最新看法。絕大多數人都希望從巴菲特言論中找到投資啟發甚至是投資方向，只有極少數人關注那些投資失誤，包括巴菲特的失誤。但巴菲特本人多次強調，投資最重要的是要保住本金，避免過多失誤。巴菲特搭檔查理芒格先生非常重視對於失敗案例的反省，他曾在一次股東大會上引用了一句著名的諺語「我想知道將來我會死在什麼地方，這樣我就永遠不會去那了」。

在巴菲特股東大會即將召開之際，就讓我們一起來回顧一下，巴菲特的投資生涯有哪些重大失誤，看看哪些可以避免，哪些又是時勢使然。

關於巴菲特投資失誤案例，外界分析很多，也有不少分歧，但有幾個案例卻是公認的，分別是1966年投資HK百貨公司，上世紀80年代買入美國航空和所羅門公司，1993年收購德克鞋業，2006年買入康菲石油。這些失敗案例中，有些認為是可以避免的，比如收購美國航空公司。

首先對於航空業，巴菲特是陌生的，進入一個陌生的行業，犯了巴菲特此後認為的投資大忌。其次，巴菲特在交易開始初期就意識到部分問題的存在，比如航空公司分紅非常小氣，但巴菲特並沒有及時止損，而是希望投資標的能夠改變現狀，最終是這筆投資虧損了75%。對於航空業，巴菲特留下了一句著名的咒罵：「如果那時有個資本主義者在場的話，他真應該宰了威爾伯·萊特。這會是人類的一小步，卻是資本主義的一大步。」可見這次投資對巴菲特的傷害之深。

巴菲特上世紀90年代投資德克鞋業也被認為是可以避免的失誤。在德克鞋業巔峰時期買入，這是第一個失誤。1993年，巴菲特用換股的形式，用價值4.33億美元的伯克希爾A類股買下了德克鞋業，而此時，德克鞋業工廠折扣店已經遍布全國80銷售網點。其次，人類滅絕之前都會穿鞋不假，但人類卻可以穿不同的鞋，而不一定穿德克鞋業的鞋。而且德克鞋業的成本優勢僅限於美國，放眼全球這早已不是優勢。

巴菲特其他的幾次投資失敗案例，市場基本都認為是大勢所然，算不上個人失誤。比如上世紀60年代投資HK百貨，但隨後超市新業態出現，對傳統百貨公司造成巨大衝擊，這是行業的變遷。上世紀80年代巴菲特投資所羅門公司，結果所羅門公司因違規操縱國債陷入破產邊緣，這是黑天鵝事件。

2006年投資康菲石油算不算個人失誤相對有爭議。2006年巴菲特開始買入康菲石油，當時原油處於70美元的歷史高位。此時繼續看好石油走勢的話，不會有太多反對聲音。但在2008年金融海嘯的時候，巴菲特仍然在增持股票，這讓巴菲特這次投資失敗。金融海嘯的巨大衝擊超出了多數人的想像，其中包括巴菲特。康菲石油價格遭到巨額拋壓後大跌，跌幅遠遠超出了原油的價格。巴菲特後來回憶2008年金融海嘯的時候，也感嘆自己出手太早。

在2008年金融海嘯巨大衝擊下，《對沖基金風雲錄》主人公Joe也將迎來巨大的挑戰。面對無法避免的金融危機，Joe和他的團隊能否預知，又將如何應對？本期的好書共讀為您揭曉。

讀書人簡介

朱昂：進門財經COO，財經自媒體點拾投資創始人，畢業與紐約大學經濟系。曾任東北證券研究所華東區機構銷售負責人、瑞銀證券任機構銷售部董事，海外和本土研究。

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