多事之秋的特斯拉，距離破產還有多遠

雖然並未入秋，但是特斯拉已經走到了多事之秋，而且有很大的可能撐不過這個秋天。

特斯拉從今年開年以來就不太平。1月初，重慶一輛特斯拉在未發生碰撞也沒發生過沖的情況下自燃了；隨後，電池技術的關鍵負責人離職，特斯拉Model3再次推遲交付，一批2013年9月-12月生產的ModelS存在隱患被召回。

3月，特斯拉ModelX在加州發生事故，這是2016年以來特斯拉的汽車在自動輔助駕駛系統開啟狀態下的第二場致命事故，這場事故引起各界對特斯拉自動輔助系統的廣泛質疑。而隨後特斯拉宣布在全球範圍內召12.3萬輛ModelS。

美國著名的對沖基金經理約翰?湯普森明確，特斯拉將在3-6個月內破產，說出這番話的原因，一是因為特斯拉無法及時交付Model3，而另外兩款車型的需求也在下降，二是因為市場對特維斯拉的極端估值以及現金流。受到一連串負面消息的衝擊，特斯拉的股票在半個多月的時間內下跌了近1/4。

但是，特斯拉CEO馬斯克面對質疑淡然處之，並未對公司財務狀況不穩、股價暴跌以及自動駕駛技術安全性等問題做出公開回應，今年愚人節還在Twitter開玩笑稱特斯拉破產了。不過網友並不買賬，有人評論道：這公司真好，日常的照片都能當愚人節照片用。

進入四月，特斯拉天災人禍依舊不斷，月初，為解決產能問題，馬斯克稱已經搬到Model 3的製造工廠睡覺，忙於工作甚至都沒有時間回家洗澡，不過沒過幾天，他就發推承認特斯拉過度自動化是個錯誤，逃不出產能低於的特斯拉近兩個月是指縮水近16%。

而近日，特斯拉再失核心高層，自動駕駛部門負責人跳槽到英特爾。馬斯克曾在2017年底表示，完全無人駕駛系統將很快商用，不過該部門管理層人員的頻繁變動，這一承諾一直沒有實現，還將繼續推遲下去。

甚至連馬斯克本人都遭到了股東的質疑，一個是身兼數職項目太多，股東們希望一個獨立董事，另一個則是特斯拉希望收購SolarCity，而後者與馬斯克有千絲萬縷的關係。

問題重重的特斯拉

首先，在技術層面，我們必須承認的一點是，特斯拉在造車這件事情上從來沒有領先過。

最重要的電池部分，特斯拉是目前唯一一家採用18650型鈷酸鋰離子電池的汽車企業，特斯拉採用了將數千個電池組成電池陣列置於車底的方式，作為其電動車動，在使用過程中，電池陣列必定會出現電池衰減不一致。只要有輕微不一致，就會在電池組內部形成環流，引發自放電，增加電池的損耗，甚至直接導致電池起火。

而自動駕駛領域，雖然特斯拉以各種黑科技聞名於世，但實際上他只能算最底部的企業。今年三月，諮詢公司Navigant發布了一份最新報告。這份報告列出具有代表性的19家無人駕駛汽車企業並對它們進行了排名，業內看好的特斯拉排名墊底，而且是從去年的競爭者區域滑落到了挑戰者的區域，成為了徹徹底底的吊車尾。

其次，在安全的部分，特斯拉事故頻發，主要的原因也是上面列舉的兩個，電池與自動駕駛。而除此之外，在安全氣囊以及其他一些部件得穩定性上也出現問題，最終選擇大規模召回。特斯拉在新技術的運用上非常大膽，但現實中還並沒有達到完全成熟的地步。倉促地進行技術應用，一旦出現問題，將會讓特斯拉的局面更加被動。

第三，是產能的問題，馬斯克一而再再而三的扯謊，產能目標一拖再拖，還做出了到公司督戰的舉動，可以如果按照「產能的問題是過於自動化」，那他住在廠房對解決這一問題有任何的幫助嗎？實際上，在前不久，特斯拉加州製造工場被曝出工人頻繁受傷，勞工狀況堪憂的情況，一家非營利性的新聞機經過調查後發現2016年特斯拉的傷害率超過了產業平均水準，但特斯拉並沒有按照加州勞動法要求如實上報安全事故和工人受傷狀況。

第四是管理，馬斯克身兼數職，而兼顧這些事情都是以核心事業特斯拉的發展作為代價的。而且馬斯克並沒有放慢腳步，也沒有放棄任何一項計劃，這會造成投資人與馬斯克不穩定的關係。此外，特斯拉高管接連離職，光是Autopilot領導層兩年內就發生了第三次人事地震。事實上，自2017年4月，特斯拉前首席財務官Jason Wheeler離職起，便在該公司引發起了一次「雪崩式」高管離職潮。這讓特斯拉內部極為不穩定，項目的推進也會受到很大影響。

第五點，也是最重要的一點就是財務狀況，特斯拉既是超跑又要建充電站，成本先天較高，只有走向規模經濟，才能壓低平均成本，但產量一直陷入黑洞，無法量產也很難成為主流，只能不斷的燒錢。

與燒錢擴張的亞馬遜不同，亞馬遜過去雖不斷虧損，但始終保有正的凈營運現金流。因此雖不賺錢，仍有資金拓展業務，撐到今天主宰市場。特斯拉不只虧損，凈營運現金流大部分皆負值。這意味著無法從日常業務獲得現金，只好舉債。截至2017年第4季，債務利息就占特斯拉毛利三分之一。

今年3月底信評機構穆迪調降特斯拉債務評級，財經網站CNBC也引述分析師Sam Pierson的評論表示，2018年獲利豐厚的交易之一，就是「做空特斯拉債券」。

沒有可持續的獲利模式，理念再崇高也是枉然，持有走向量產實現可持續的獲利，才有未來。

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