宏觀周報：這項政策出台後，你的錢應該放在哪裡？

▲資管新規落地。（圖片來源於網路，版權歸屬於原作者）

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家事國事天下事，事事關心。本周經濟金融領域發生了不少大事，實業出走暫且不提。中美貿易戰進入談判周期，下一回合怎麼發展要看美國，美國拍板要看特朗普。在國際貿易環境不確定性增多的形勢下，中國高層提出擴大內需。金融領域出台了幾項重大政策：資管新規落地；地方AMC將迎來監管。國內去槓桿取得進展，信貸增速和結構都有所改善，但居民槓桿率並未得到抑制，這是接下來監管工作的重點之一。市場方面，中國智能手機市場的行業競爭加劇，5家廠商佔據高達80%的份額。

本文首發於君玉觀察

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中美貿易戰進入談判周期

本周中美貿易摩擦有所緩和。美國在4月3日列出了對價值500億美元的中國商品徵稅建議清單，生效前有60天的公示時間。美方將於5月15日召開聽證會，5月22日之前提交聽證期間的公眾意見，中美雙方仍有時間來進一步商討。筆者曾說過，中美貿易戰的下一回合要看美國，最新的信息顯示美國將派出貿易代表到中國磋商貿易問題。不過，美國總統特朗普在本周也暗示「如果談不攏，貿易戰繼續打」。美方貿易代表訪問中國會否達成實質性內容還有待觀察。國際上，歐盟不會在美國和中國之間「選邊站」，日本在貿易政策上與美國也存在分歧。

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高層定調擴大內需

據新華社報道，中共中央政治局4月23日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議強調，要全力打好「三大攻堅戰」，同時要堅持積極的財政政策取向不變，保持貨幣政策穩健中性，注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行。要深化供給側結構性改革。實施好鄉村振興戰略。要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。在國際貿易環境不確定性增多的形勢下，高層提出擴大內需是有深意的，但是不要走過去一味重視房地產投資的老路。擴大內需首先要增加居民的個人可支配收入。

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資管新規靴子落地

中國人民銀行、中國銀保監會等四部委日前發布全名為《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》的資管新規。《意見》指出，資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得在表內開展資產管理業務。《意見》明確標準化債權類資產的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監管措施，引導商業銀行有序壓縮非標存量規模。《意見》按照「新老劃斷」原則設置過渡期，過渡期為本意見發布之日起至2020年底，給予了金融機構充足的調整和轉型時間。

▲地方AMC。（圖片來源於網路，版權歸屬於原作者）

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地方AMC迎來摸底調研

地方資產管理公司（AMC）的監管規則體系目前仍處於「空白期」。不過，承擔著化解地方金融風險任務的中國地方壞賬銀行正引發監管層重點關注。4月23日，據路透稱，為全面深入摸清地方AMC經營的風險底數，研究制定有針對性的監管制度和標準，中國銀保監會連發三份特急調研函，要求就地方AMC經營情況，以及銀行業金融機構與地方AMC業務開展情況進行專題調研。一位消息人士還表示，銀保監會法規部正在起草關於地方AMC發展的指導意見，指導規範業務發展，彌補制度短板。去年底，銀監會印發了對四大AMC的業務發展進行規範的文件。

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國內去槓桿取得進展

中國去槓桿取得了進展。分析人士稱，一是信貸增速回落明顯。3月末，社會融資規模存量為179.93萬億元，較上年末增加5.29萬億元，同比少增1.54萬億元；同比增長10.5%，分別較上年同期和上年末增速回落2.0個和1.5個百分點。二是新增信貸結構優化。3月末，委託貸款和信託貸款餘額合計22.25萬億元，較上年末下降0.25萬億元，同比少增1.58萬億元；占社會融資規模存量比重為12.37%，較上年末下降0.53個百分點。三是金融槓桿出現下降。3月末，金融機構股權及其他投資餘額為22.77萬億元，同比萎縮2.6%，增速較上年末進一步下降1.2個百分點。不過，居民部門槓桿率未得到有效抑制。

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5家廠商瓜分8成市場

2017年中國手機出貨量開始負增長。中國信息通信研究院近日稱，2018年中國智能手機行業繼續負增長，Q1手機出貨量僅為8737.0萬部，同比下降26.1%，其中，國產品牌手機出貨量同比下降27.8%。與此同時，行業馬太效應加劇。國內手機市場寡頭壟斷格局進一步加劇，二線手機品牌生存空間進一步被擠壓。根據GFK所公布的數據，目前智能手機市場已經從前兩年的倒金字塔結構，逐漸轉化為「T型」結構。GFK報告顯示，「T型」格局上部的五家手機品牌（IPHONE、華為、OPPO、VIVO、小米）佔據了83%的市場份額。而瓜分剩下17%市場份額的手機廠商有著同一個名字：OTHERS（其他品牌）。

下周關注焦點（

4月29日—5月5日

）

4月30日，中國4月官方製造業、非製造業PMI。

5月3日，特斯拉（TSLA）發布一季度財報。

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