紅相股份公司深度——電力設備狀態檢測監測龍頭，外延軌交、軍工協同發展

投資要點

立足電力設備狀態檢測、監測主業，外延式併購拓展發電、鐵路、軍工領域

公司成立於2005年，是國內電力設備狀態檢測、監測領域龍頭。2015年10月收購浙江涵普電力公司增加配網自動化產品線；2017年9月完成合肥星波通信股份67.54%股份、卧龍電氣銀川變壓器100%股權收購，增加軍工電子、變壓器產品線。公司已初步形成電力、鐵路與軌道交通、軍工三大主營業務板塊協同發展的格局。

星波通信為軍品市場優質民企，將受益國防投入逐年增長及軍民融合的持續推進

星波通信主要從事射頻/微波器件、組件、子系統等混合集成電路產品的研製、生產、銷售和服務。星波通信2017-2019年業績承諾不低於4300萬元、5160萬元、6192萬元。星波通信作為國內少數具備為軍工客戶提供微波子系統研製生產能力、且為多個彈載武器平台提供組合級產品的民營企業之一，伴隨著國防投入逐年增長、軍民融合的持續推進，我們認為其將持續增厚上市公司業績。

銀川卧龍為鐵路牽引變壓器龍頭，與公司協同效應顯著

銀川卧龍主要從事鐵路牽引變壓器的生產、銷售及維修。銀川卧龍2017-2019年業績承諾不低於9000萬元、1.06億元、1.20億元。銀川卧龍將與母公司產生資本、技術、市場、資質等多方面協同效應，進一步增厚上市公司業績。

盈利預測與評級

考慮收購帶來的業績增厚和股本攤薄，我們預計2018-2019年備考歸母凈利潤分別為2.99、3.51億元，對應EPS分別為0.71和0.83元/股；新增2020年盈利預測，預計2020年備考歸母凈利潤4.02億元，對應EPS為0.95元/股。當前股價對應PE分別為21、18、16倍，維持買入評級。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！